金属期权日报
期权研究 2024年4月1日星期一 【基本面信息】铜：价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策 变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。产业上看，随着下游步入传统旺季，现货需求有望边际改善。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：华东市场逢低接货意愿好，成交回暖；华南市场持货商有惜售情绪，成交一般；中原市场按需补库，成交维持稳定。 锌：总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面，下游消费持续性不强，下方刚需采买支撑消失，进口窗口开启后，锌矿紧缺现实短期难以解决，短期下行放缓。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2405)经过前期持续大幅上涨连续报收阳线，创2021年3月以来新高，而后维持一周多以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，形成多头趋势方向上高位震荡的市场行情走势形态，涨幅0.39%报收于72610。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 期权分析：期权隐含波动率维持历史中位数水平窄幅波动报收于16.13%（+1.29）；期权持仓量PCR震荡下行报收于0.72（-0.08），市场中性震荡。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如 CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C71000和S_CU2405C75000，S_CU2405C74000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)经过前期两周的宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心逐渐上移，延续近三周以来的震荡上行，市场行情整体形成短期偏多上涨的市场行情走势形态，涨幅0.23%报收于19665。期权分析：期权隐含波动率大幅反弹至中位数偏上水平报收于14.56%（+2.58%）；期权持仓量PCR盘整报收于 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19600@10，S_AL2405P19700@10和S_AL2405C19900@10，S_AL2405C20000@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周的多头上涨至前期高点，而后宽幅区间盘整震荡，近两周大幅回落后宽幅震荡，形成前上方有压力的短期偏空头行情走势形态，涨幅0.17%报收于20920。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于13.65%（-0.41%）；沪锌期权持仓量PCR小幅波动报收于0.89（+0.05），表明市场偏震荡。 策略建议：构建期权合成期货偏空头组合策略，买入看跌期权同时卖虚值行权价的看涨期权，若市场行情大幅反弹上涨，突破近期高点，则平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405P20600，B_ZN2405P20800和S_ZN2405C21200，S_ZN2405C21400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头上行，而后维持一周多的高位盘整震荡，上周以来再次突破上涨创历史新高，市场行情整体表现为多头趋势方向上的行情走势形态，涨幅1.01%报收于530.44。 期权分析：期权隐含波动率报收于16.34%（+1.36%），连续上升至上轨道线水平；期权持仓量PCR多头震荡报收于2.08（+0.19），市场行情偏多向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情上涨至高行权价，动态地调整持仓头寸，构建新的看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2406，B_AU2406C512@10，B_AU2406C520@10和S_AU2406C544@10，S_AU2406C552@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)经过前期连续两周的空头大幅下跌，市场空头压力逐渐释放，而后低位有所反弹回升，连续报收大阳线后小幅震荡，上周以来上涨受限后快速回落，延续前期空头下跌，市场整体表现为向下市场的行情走势形态，跌幅1.21%报收于773.50。 期权分析：期权隐含波动率报维持较高位置大幅上升报收于42.93%（+4.33%）；期权持仓量PCR报收于0.83（-0.17），不断快速回落跌破1。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-820@10，S_I2405-C-810@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构
