金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年4月1日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。产业上看，随着下游步入传统旺季，现货需求有望边际改善。 铝：华东市场逢低接货意愿好，成交回暖；华南市场持货商有惜售情绪，成交一般；中原市场按需补库，成交维持稳定。 锌：总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面，下游消费持续性不强，下方刚需采买支撑消失，进口窗口开启后，锌矿紧缺现实短期难以解决，短期下行放缓。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2405)经过前期持续大幅上涨连续报收阳线，创2021年3月以来新高，而后维持一周多以来高位宽幅矩形区间大幅震荡，形成多头趋势方向上高位震荡的市场行情走势形态，涨幅0.39%报收于72610。 期权分析：期权隐含波动率维持历史中位数水平窄幅波动报收于16.13%（+1.29）；期权持仓量PCR震荡下行报收于0.72（-0.08），市场中性震荡。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情回落至低行权价，则平仓离场，如CU2405，B_CU2405C72000，S_CU2405C71000和S_CU2405C75000，S_CU2405C74000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2405)经过前期两周的宽幅矩形区间大幅震荡，而后逐渐反弹回暖上升温和上行，重心逐渐上移，延续近三周以来的震荡上行，市场行情整体形成短期偏多上涨的市场行情走势形态，涨幅0.23%报收于19665。 期权分析：期权隐含波动率大幅反弹至中位数偏上水平报收于14.56%（+2.58%）；期权持仓量PCR盘整报收于0.80（-0.05），表明市场震荡偏中性。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2405，S_AL2405P19600@10，S_AL2405P19700@10和S_AL2405C19900@10，S_AL2405C20000@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2405)经前期超跌反弹回暖连续报收阳线延续近两周的多头上涨至前期高点，而后宽幅区间盘整震荡，近两周大幅回落后宽幅震荡，形成前上方有压力的短期偏空头行情走势形态，涨幅0.17%报收于20920。 期权分析：期权隐含波动率维持中位数以下小幅波动报收于13.65%（-0.41%）；沪锌期权持仓量PCR小幅波动报收于0.89（+0.05），表明市场偏震荡。 策略建议：构建期权合成期货偏空头组合策略，买入看跌期权同时卖虚值行权价的看涨期权，若市场行情大幅反弹上涨，突破近期高点，则平仓离场，如ZN2405，B_ZN2405P20600，B_ZN2405P20800和S_ZN2405C21200，S_ZN2405C21400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2406)3月份以来连续报收大阳线多头上行，而后维持一周多的高位盘整震荡，上周以来再次突破上涨创历史新高，市场行情整体表现为多头趋势方向上的行情走势形态，涨幅1.01%报收于530.44。 期权分析：期权隐含波动率报收于16.34%（+1.36%），连续上升至上轨道线水平；期权持仓量PCR多头震荡报收于2.08（+0.19），市场行情偏多向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情上涨至高行权价，动态地调整持仓头寸，构建新的看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如AU2406，B_AU2406C512@10，B_AU2406C520@10和S_AU2406C544@10，S_AU2406C552@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2405)经过前期连续两周的空头大幅下跌，市场空头压力逐渐释放，而后低位有所反弹回升，连续报收大阳线后小幅震荡，上周以来上涨受限后快速回落，延续前期空头下跌，市场整体表现为向下市场的行情走势形态，跌幅1.21%报收于773.50。 期权分析：期权隐含波动率报维持较高位置大幅上升报收于42.93%（+4.33%）；期权持仓量PCR报收于0.83（-0.17），不断快速回落跌破1。 策略建议：构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情快速反弹回升至行权价，则逐渐平仓离场，如I2405，S_I2405-C-820@10，S_I2405-C-810@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2405 72,610 280.00 0.39 8.33 301.31 AL AL2405 19,665 45.00 0.23 20.35 199.70 ZN ZN2405 20,920 35.00 0.17 8.50 88.79 AU AU2406 530.44 5.28 1.01 32.45 1,704.20 AG AG2406 6,466.00 42.00 0.65 79.74 768.38 LC LC2405 106,450.00 -1,300.00 -1.21 0.44 4.67 SI SI2405 11,945.00 -175.00 -1.44 13.05 78.59 RB RB2405 3,411.00 -37.00 -1.07 201.68 695.41 I I2405 773.50 -9.50 -1.21 23.97 187.69 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2405 73,000 856.00 1,298.00 72,558 98.00 0.14 28.00 26 2024-04-24 AL2405 19,700 258.00 241.00 19,717 233.00 1.20 7.00 26 2024-04-24 ZN2405 21,000 232.00 297.00 20,935 51.00 0.24 -10.00 26 2024-04-24 AU2406 528 13.38 10.34 531 11.22 2.16 -0.26 59 2024-05-27 AG2406 6,500 191.00 219.50 6,472 87.50 1.37 0.50 59 2024-05-27 LC2405 106,000 2,670 2,200 106,470 -1,530 -1.42 20 11 2024-04-09 SI2405 12,000 150.00 205.00 11,945 -130.00 -1.08 0.00 11 2024-04-09 RB2405 3,400 77.00 62.50 3,415 -69.00 -1.98 2.50 26 2024-04-24 I2405 770 17.80 17.10 771 -27.40 -3.43 -0.80 11 2024-04-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2405 17.19 13.61 16.13 1.29 15.36 18.70 12.02 AL2405 15.27 12.32 14.56 2.58 13.18 15.19 11.16 ZN2405 14.00 12.99 13.65 -0.41 14.76 16.44 13.09 AU2406 16.34 16.35 16.34 1.36 15.25 16.52 13.98 AG2406 22.35 20.58 21.86 0.51 0.00 0.00 0.00 LC2405 60.69 42.64 54.47 -0.45 0.00 0.00 0.00 SI2405 37.55 27.15 34.80 1.52 0.00 0.00 0.00 RB2405 22.27 19.87 20.96 1.41 0.00 0.00 0.00 I2405 42.70 43.15 42.93 4.33 21.28 23.69 18.86 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2405 10,044 3,217 0.32 -0.06 34,314 24,728 0.72 -0.08 AL2405 4,326 737 0.17 -0.16 28,938 23,012 0.80 -0.05 ZN2405 1,008 476 0.47 -0.45 13,679 12,126 0.89 0.05 AU2406 23,067 8,361 0.36 -0.04 18,264 38,018 2.08 0.19 AG2406 9,976 2,560 0.26 -0.17 40,329 41,445 1.03 0.04 LC2405 1,436 1,253 0.87 0.02 64,475 18,775 0.29 0.01 SI2405 1,043 882 0.85 -0.13 100,301 32,262 0.32 0.02 RB2405 2,780 11,026 3.97 0.07 390,347 209,549 0.54 -0.07 I2405 18,983 36,499 1.92 -0.60 301,498 249,320 0.83 -0.17 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2023/09/18 2023/09/21 2023/09/26 2023/10/09 2023/10/12 2023/10/17 2023/10/20 2023/10/25 2023/10/30 2023/11/02 2023/11/07 2023/11/10 2023/11/15 2023/11/20 20