万联晨会

万联晨会 2024年03月19日星期二 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 概览 上证指数 3,084.93 0.99% 深证成指 9,752.83 1.46% 沪深300 3,603.53 0.94% 科创50 825.40 2.07% 创业板指 1,926.40 2.25% 上证50 2,438.19 0.45% 上证180 7,834.05 0.77% 上证基金 6,112.72 1.05% 国债指数 209.68 0.07% 核心观点 【市场回顾】 市场研 究 晨会纪 要 周一A股三大股指全部上涨，上证指数收涨0.99%，报3084.93点；深证成指收涨1.46%，报9752.83点；创业板指收涨2.25%，报1926.40点。A股两市全天成交额11,376.16亿元人民币，北向资金净买入 证 38,790.43点，标普500指数收涨0.63%，报5149.42点，纳指收涨0.82%，报16,103.45点。欧洲股市、亚太股市涨跌互现。 S&P5005,149.42 纳斯达克16,103.45 0.63%0.82% 券 【重要新闻】 日经22539,740.44 2.67% 研 【中国1-2月份经济运行起步平稳，为全年发展奠定了较好基础】从 恒生指数16,737.12 0.10% 究 生产看，工业生产有所加快。1-2月份，全国规模以上工业增加值同 美元指数103.43 0.00% 报 比增长7%，比上年12月份加快0.2个百分点。从需求看，市场销售 告 继续恢复。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长 主持人:陈雯 5.5%。投资增速回升，1-2月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，比上年全年加快1.2个百分点。就业形势总体稳定，1-2月份，全国 Email:chenwen@wlzq.com.cn 城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，比上年同月下降0.3个百分点。【英伟达CEO黄仁勋在GTC宣布推出新一代GPUBlackwell】第一款Blackwell芯片名为GB200，将于今年晚些时候上市。Blackwell拥有2080亿个晶体管，采用台积电4nm制程。前一代GPU“Hopper”H100采用4nm工艺，集成晶体管800亿。他表示，许多组织预计将采用Blackwell，如亚马逊网络服务、戴尔、谷歌、Meta、微软、OpenAI、甲骨文、特斯拉和XAI。Blackwell支持构建实时生成式AI。黄仁勋还宣布推出下一代人工智能超级计算机。研报精选1-2月社零同比+5.5%，消费市场持续恢复政策仍在继续发力 28.25亿元人民币，其中，沪股通净买入17.67亿元人民币，深股通净买入10.58亿元人民币；南向资金净买入29.31亿港元。A股两市个股多数上涨，上涨个股数为4445。申万行业方面，传媒、电子、电力设备领涨，煤炭、家电、银行领跌；概念板块方面，低空经济、AI手机、AIPC概念指数涨幅居前，送转填权、特钢概念、黄金概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.10%，恒生科技指数收涨1.25%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨0.20%，报 国际市场表现 指数名称收盘 涨跌幅% 道琼斯38,790.430.20% 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大股指全部上涨，上证指数收涨0.99%，报3084.93点；深证成指收涨1.46%，报9752.83点；创业板指收涨2.25%，报1926.40点。A股两市全天成交额11,376.16亿 元人民币，北向资金净买入28.25亿元人民币，其中，沪股通净买入17.67亿元人民币， 深股通净买入10.58亿元人民币；南向资金净买入29.31亿港元。A股两市个股多数上涨，上涨个股数为4445。申万行业方面，传媒、电子、电力设备领涨，煤炭、家电、银行领跌；概念板块方面，低空经济、AI手机、AIPC概念指数涨幅居前，送转填权、特钢概念、黄金概念指数跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨0.10%，恒生科技指数收涨1.25%；海外方面，美国三大股指全线收涨，道指收涨0.20%，报38,790.43点，标普500指数收涨0.63%，报5149.42点，纳指收涨0.82%，报16,103.45点。欧洲股市、亚太股市涨跌互现。 【重要新闻】 【中国1-2月份经济运行起步平稳，为全年发展奠定了较好基础】从生产看，工业生产有所加快。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7%，比上年12月份加快0.2个百分点。从需求看，市场销售继续恢复。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。投资增速回升，1-2月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，比上年全年加快1.2个百分点。就业形势总体稳定，1-2月份，全国城镇调查失业率平均值为5.3%。2月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月上升0.1个百分点，比上年同月下降0.3个百分点。 【英伟达CEO黄仁勋在GTC宣布推出新一代GPUBlackwell】第一款Blackwell芯片名为GB200，将于今年晚些时候上市。Blackwell拥有2080亿个晶体管，采用台积电4nm制程。前一代GPU“Hopper”H100采用4nm工艺，集成晶体管800亿。他表示，许多组织预计将采用Blackwell，如亚马逊网络服务、戴尔、谷歌、Meta、微软、OpenAI、甲骨文、特斯拉和XAI。Blackwell支持构建实时生成式AI。黄仁勋还宣布推出下一代人工智能超级计算机。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 研报精选 1-2月社零同比+5.5%，消费市场持续恢复 ——2024年1-2月社零数据跟踪报告 行业核心观点： 2024年1-2月我国社会消费品零售额81,307亿元，同比增长5.5%，较12月增速有所收窄，减少1.9pcts，较2023年1-2月增速提升，增加2.0pcts。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+4.6%/+12.5%。�细分品类：1-2月，除日用品类、文化办公用品类之外，同比均正增长；较2023年12月增速来看，必选品类同比增速均回升，超半数可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速有所上升，日用品类跌幅收窄，中西药类增速由负转正。可选品类中，家用电器类、建筑类增速由负转正；化妆品类、金银珠宝类、饮料类、服装鞋帽类、石油及制品类、体育娱乐类增速均出现回落，其中金银珠宝类和服装鞋帽类增速回落明显；家具类、烟酒类、通讯类、汽车类增速上升；办公文具类跌幅收窄。②网上：线上零售额同比增长15.3%，较2023年12月增速+4.3pcts，较2023年1- 2月增速+9.1pcts。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长26.1%/17.8%/10.8%。总体来看，1-2月社零消费虽然增速同比提升，但考虑去年同期疫情放开初期低基数影响，该增速还是明显低于疫情前3年（2017年-2019年）同期平均9.1%的增速水平，判断在当前经济发展阶段社零增速将常态化低于疫情前水平，预计在5%-8%区间，虽然增速低于疫情前，但仍能保持长期稳健增长。2024年政府工作报告对实施扩大内需战略、促进消费稳定增长等作出部署，对促进消费的目标更加积极，强调“推动生活服务消费的恢复”转向强调“培育新的消费增长点”，当前市场预期有所好转，消费行业估值有望修复。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品、休闲零食等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）美护珠宝：近月化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧，未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复；黄金首饰具备“消费+投资”属性，近年金价震荡走高，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升，黄金珠宝行业迎来量价齐升，建议关注黄金珠宝龙头企业。 投资要点： 总体：1-2月社零同比+5.50%，消费市场持续恢复。1-2月我国社会消费品零售总额 81,307亿元，同比增长5.5%，较12月同比增速有所收窄，减少1.9pcts，较2023年1- 2月增速提升，增加2.0pcts。�按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速均有所下降。 1-2月商品零售同比+4.6%，较12月增速减少0.2pcts；餐饮收入同比+12.5%，较12月增速减少17.5pcts。②按地区分类，城镇和乡村社零增速均有所回落，乡村增速略高于城镇。1-2月城镇消费品零售额同比+5.5%，较12月增速减少1.7pcts；乡村消费品零售额同比+5.8%，较12月增速减少3.1pcts。 细分：除日用品类、文化办公用品类之外，同比均正增长，超半数可选消费品同比增速较2023年12月回升。具体来看，1-2月份，限额以上单位16类商品中，2类商品（日用品类、文化办公用品类）为负增长，6类商品（饮料类、服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、石油类、体育娱乐类）零售额同比增速回落，其他8类均为正增长且增速上升。 �必选：粮油食品类（+9.0%）增速有所上升，日用品类（-0.7%）跌幅收窄，中西药类（+2.0%）增速由负转正。②可选：家用电器类（+5.7%）、建筑类（+2.1%）增速由负转正；化妆品类（+4.0%）、金银珠宝类（+5.0%）、饮料类（+6.9%）、服装鞋帽类（+1.9%）、石油及制品类（+5.0%）、体育娱乐类（+11.3%）增速均出现回落，金银珠宝类和服装鞋帽类增速回落明显；家具类（+4.6%）、烟酒类（+13.7%）、通讯类（+16.2%）、汽车类（+8.7%）增速上升；办公文具类（-8.8%）跌幅收窄。 网上：线上零售额同比增速呈现复苏态势。2024年1-2月，全国网上零售额21,535 亿元，同比+15.3%，较2023年12月增速+4.3pcts，较2023年1-2月增速+9.1pcts。2023 年下半年以来线上零售增速呈现缓慢回落态势，但2024年有所回升，占社会消费品零售总额的比重为26.5%。其中，实物商品网上零售额18,206亿元，同比增长14.4%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长26.1%/17.8%/10.8%。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 政策仍在继续发力 ——银行行业月报 事件： 2024年3月15日，中国人民银行发布2024年2月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。 投资要点： 2月社融存量增速9.0%，环比下降0.5%：2月，社融新增1.52万亿元，同比少增1.64 万亿元。1-2月合计增量为8.1万亿元，同比少增1.1万亿元。存量规模达到385.72万亿元，同比增速9%，较1月同比增速环比下降0.5%。 2月金融数据出现一定波动：2月，新增人民币贷款1.45万亿元，同比少增3600亿 元。1-2月合计增量为6.37万亿元，同比少增3400亿元。金融机构人民币贷款余额243.96万亿元，同比增长10.1%，增速环比下行0.3%。居民端，结合地产销售数据看，居民中长期贷款新增明显强于地产销售，预计或与提前还贷下降有关。企业端，1-2月企业中长期贷款合计4.6万亿元，仅比去年同期下降100亿元。当前政策看，2023年12月新增的PSL额度已经落实到政策性银行，房地产融资得到了一定的支持，对当期企业端融资有一定的支撑。 投资策略：2月，M2同比增长8.7%，持平于1月；M1同比增长1.2%，增速环比下降 4.7个百分点。考虑春季因素扰动、2023年同期相对较高的基数以及1-2月新房销售不高等因素的综合影响，政策的加快落地仍是重要的支撑因素。综合来看1-2月社融以及信贷数据，在“均衡投放”的新模式下，单月的