美国农业部晨会焦点

晨会焦点20240319 2024-03-19 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：动态基本面：上周也门胡塞武装用超高音速导弹袭击了九艘红海运行的商船，局部地区风险大幅增加。冲突升级的预期有所增加，保费及附加费大幅上涨已成必然，巴以冲突和谈的预期也大幅走弱。油价上涨趋势维持，带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用。静态基本面：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，目前新船下水已经开始逐步投入运营，运力基本充足，现货价格持续下跌。在美联储降息节点暂定5月下旬后，商品及服务的涨价趋势可能来的更早，日本结束负利率政策让避险资金可能流向黄金和原油。综合来看，静态基本面作用减弱，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期近月单边看多，远月可能也有补涨。组合策略中建议多头套保。 碳酸锂：2407收于116900元/吨，涨幅3%，电池级碳酸锂均价11(+0.075)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.32(+0.175）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.63(+0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂8.85(+0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1035(+11)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1250(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低 位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺。上周锂云母产量回升，环保问题影响暂时告一段落，碳酸锂现货价格上涨，减产周期略有缓和，近期震荡为主。 烧碱：SH2405合约收于2705元/吨，+34元/吨，成交4.6万手，持仓量3.7万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。 核心逻辑：烧碱产能利用率80%（+0.4%），装置损失量13万吨（+0.1）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。后市来看，3月计划内检修装置或产能较小，或检修时间较短，对供应量难有较大影响。供应量将继续维持高位。库存方面，液碱厂内库存43万吨（-9%），片碱厂内库存1.6万吨（0）。液碱自3月初开始就持续去 库，本周去库幅度较大，极大程度缓解年前累库压力。片碱库存变化不大，整体位于中等位置，去库压力中等偏低。整体库存压力有望得到进一步缓解，处于上游主动去库阶段。需求端，山东氧化铝市场价3255元/吨（-5），氧化铝库存36万吨（+1.3）。江苏印染厂开工率70%（+4%），浙江印染厂开工率73%（+6%）。粘胶短纤产能利用率83%（-0.3%），厂内库存13万吨 （+5.5%）。目前氧化铝利润空间尚可，山东、广西、贵州等地多数生产企业正常产出，加上部分港口进口氧化铝到港增多，供应相对充足。氧化铝偏弱运行，对上游成本端支撑力度较弱。粘胶短纤化工辅料硫酸及二硫化碳价格上涨，粘胶短纤成本窄幅增加。粘胶短纤市场重心小幅上移。对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。 PX:3月18日PX2405合约收盘价为8522元/吨（+6），CFR中国主港价格为1044美元/吨，折合人民币8659.65元/吨。基差为137.65，PXN价差为319.5美元/吨。 主要逻辑：上周原油价格宽幅走强，成本驱动下PX期货现货价格均有宽幅上涨。PTA需求小幅改善，PX、PTA整体供应仍然偏高。美国汽油库存持续去库，但调油逻辑仍未兑现。目前PX调油未兑现的情况下，主要交易逻辑仍然是成本驱动，或跟随原油涨跌。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。传媒、汽车板块涨幅最大，煤炭、家电板块跌幅最大。IF2403收盘于3607.8，涨1.13%； IH2403收盘于2439.2，涨0.53%；IC2403收盘于5533，涨1.86%，IM2403收盘于5639.6，涨2.54%。IF2403基差为4.27，升 19.66，IH2403基差为1.01，升9.61，IC2403基差为4.55，升46.5，IM2402基差为-8.41，升36.23，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.268（+0.003）。沪深两市成交额11451亿元（+1916）。北向资金今日净流入28亿元（-75）。截至3.14日，两融余额为15190亿元（-1）。DR007为1.8789（-1.72P），FR007为2（+0P）。十年期国债收益率为2.3209%（-2.07BP），十年期美债收益率4.34%(+3BP)，中美利差倒挂为-2.0191。 1-2月经济数据中工业和固定资产投资整体好于预期，社零表现平稳，而地产端表现继续疲软，但上周五公布的金融数据偏弱，此外在3月15日，证监会发布四项政策文件，涉及上市准入、上市公司监管、机构监管、证监会系统自身建设，资本市场政策进一步完善。综合下来，市场情绪边际改善，指数上涨。短期市场情绪有支撑，在进一步有利的政策刺激和宏观预期明显向好前， 预计市场震荡运行，建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯： 中国2月固定资产投资累计同比4.2%，预期2.95%，前值3%。 2月社会消费品零售总额当月同比5.5%，预期5.41%，前值7.4%。 美国3月NAHB房产市场指数51，为2023年7月以来新高，预期48，前值48。 2024年1-2月商品房销售面积同比增速为-20.5%、销售金额同比增速为-29.3%。2024年1-2月房屋新开工面积同比增速为- 30.5%，房屋竣工面积同比增速为-20.2%，开发投资金额同比增速为-9.0%。 贵金属：2月美国PPI数据同比和环比超预期，零售销售环比、同比增长不及预期，上周初请失业金人数不及预期且前值下修，美元美债利率整体表现为走强，短线压制贵金属上行，关注下周美联储议息会议决议。中长期看，美国经济、通胀延续降温趋势，美国政党换届和地缘政治因素使得资产波动率和风险溢价抬升，利好黄金，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日有100亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量，资金面偏松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.38%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.05%。资金面延续宽松，支撑债市。MLF缩量续作符合市场预期，预计本月LPR也将维持不变。2月CPI由负转正，对市场影响较小。2月金融数据，需求整体仍然偏弱。美国核心CPI再次高于市场预期，预计本月美联储继续暂缓降息。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡偏多。十年期国债收益率2.3209（-2.07BP），十年期美债收益率4.34%（+3BP），中美利差倒挂为-2.0191%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，债市整体震荡偏多。 ▼有色篇▼ 铜：长江现货1#铜价报72980元/吨，涨1000元，贴水80-贴水40，跌130元；长江综合1#铜价报72950元/吨，涨995元，贴水140-贴水40，涨15元；广东现货1#铜价报72960元/吨，涨1020元，贴水180-升水20，涨40元；上海地区1#铜价报72910元/吨，涨970元，贴水170-贴水90，跌160元。受到冶炼商联合减产消息提振，铜价突破重要阻力，现在高位震荡，建议有回调就买 入。 锌：现货锌市场报价0#锌在21280-21390元/吨之间，1#锌在21210-21310元/吨之间。对比沪期锌2404合约0#锌贴水110元/吨-平水，1#锌贴水180-贴水80元/吨，对比沪期锌2405合约0#锌贴水135-贴水25元/吨，1#锌贴水205-贴水80元/吨。锌今年大部分时间处于供大于求阶段，近期冶炼企业检修较多，提振锌价，但不长久，可以开始空头布局。 铝：期货端，3月18日，沪铝2404低开窄幅收跌，报收于19275（-20）元/吨，较前一交易日跌0.1%，成交量97520手（-18135），持仓量14.2万手（-18400）。现货端，3月18日，佛山均价19220（+90）元/吨，畏高情绪增加；华东均价 19240（+80）元/吨，积极出货，成交弱势；中原均价19140（+80）元/吨，流通宽松，成交平稳，贴水100-110元/吨。重要数据：1、Wind数据，3月18日，铝锭社会库存84.9万吨，较3月14日涨0.4万吨。2、Wind数据，3月18日，铝棒社库25.38万吨，较3月14日降0.83万吨。观点逻辑：重要会议闭幕，美联储鹰派论调上升，风险偏好有所下降；云南释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，折合产能约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕；传统消费旺季到来，除个别细分领域外，需求恢复并不乐观；铝锭库存增幅继续下降，峰值渐近，绝对值处于历史同期低位，铝棒库存高位震荡；产量预增，需求有所放缓，或对价格上方高度产生掣肘，建议观望，关注后续累库幅度、下游复工进展及订单情况。 氧化铝：期货端，3月18日，氧化铝2404高开大幅上涨，报收于3362（+80）元/吨，较前一交易日涨2.44%，成交量75391手 （+21925手），持仓量31169手（+1989）。现货端，3月18日，氧化铝现货价格持稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3255元/吨、3340元/吨、3315元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3665元/吨，价格未变。北方矿产开采未有明显放松迹象，云南提前复产确定，北方运行产能上升。重要数据：Wind数据，3月14日，氧化铝港口库存25.19万吨，较3月7日增2.51万吨；观点逻辑：云南释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，折合产能约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，氧化铝需求增加约100万吨/年；晋豫区域氧化铝产量有所改善，整体矿山和氧化铝供给改善预期仍在，西南区域需求增加，现货流通偏紧局面仍存，氧化铝价格南强北弱，北货南运现象存在。盘面利润丰厚，建议逢高卖出套保。 镍：昨日早盘镍价震荡下跌，不锈钢反弹。消息面上表现平平，近期黑色系在快速下跌后连续反弹，万科800亿救助方案传闻缓释了地产方面的焦虑情绪。基本面没有明显改善，期价依旧处于震荡之中。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3668/吨(-12)；4.75mmQ235热卷全国均价3813/吨（-7），唐山普方坯3320/吨（+10）。我们认为：现实端，上周末大跌后铁矿和钢材的成交回升，进入实际需求的部分增加，贸易商补库的意愿增加，盘面空头套保了结离场。铁水及成材产量低位让去库速度得到较好改善，炉料价格有筑底迹象，钢厂限价的作用有一定的体现，现货利润也得到了一定恢复。盘面钢厂利润套利区间基本打完，近期炉料可能补涨。预期端，资金实际陷入困难的企业较多，万科债务危机让市场信心大跌，两会积极政策取得实际效果需要时间，因此短期反弹有可能但顺势上涨动力不足。基建托底作用在3-4月的托底作用被地产低迷对冲，且本身释放进度与速率就较慢。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，但近期盘面大量空单兑现及现货抄底成交可能带来上涨。策略来看，短期偏多看待，上方空间有限。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价798元/湿吨（折盘面855元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）848元/吨（+22）。当前铁矿石整体表现为供需双弱。供给端，到港量大幅下降，受天气影响，预计下期发运将继续下降，但整体仍处于较高位置。需求端，日均铁水产量继续下降，钢厂利润仍然较低，检修