铁矿石周报：钢材去库不畅，钢厂延迟复产，抑制铁矿石价格

铁矿石周报 钢材去库不畅，钢厂延迟复产，抑制铁矿石价格 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年3月17号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应：供应端中性偏松。全球发运累计同比增长900万吨，其中澳巴发运同比下降200万吨，非主流发运同比增长1100万吨。非主流发运特别是印度发运增幅明显，叠加伊朗降低出口关税，影响非主流发运预期上升。需求：钢厂维持低铁水运行，本周日均铁水产量环比-1.4至220.8万吨。高炉开工率环比+0.55至76.15万吨。节后四周数据看，钢厂复产缓慢，高炉的铁水和废钢日耗增幅不明显，只有电炉在持续复产。高炉复产慢的原因主要是低利润和高库存组合。本周价格加速下跌，钢材产业现货流动停滞，钢材库存恶化。但铁矿石在价格低位疏港量回升，显示钢厂低价拿货意愿增加。在低铁水+钢材高库存组合下，对原料定价整体偏空。库存：本周港口库存延续累库，在高炉低铁水下，港口累库也是必然的。铁矿石总库存（47港+247家钢厂）接近去年同期水平，至23740万吨。压港船只环比下降，整体依然在高位。钢厂低产量持续越久，库存抬升的预期越高。 铁矿石 价格和基差：本周价格加速下跌，基差在下跌中收敛，现货弱于期货。跨期价差持续收窄，近月弱于远月。估值上，800左右的价格估值已经回归中性偏低区间。 空单持有 空单持有；5-9正套离场 观点：本周黑色金属加速下跌，估值较大幅度回落。主要交易节后钢厂在高价库存压力下，延迟复产，原料持续的累库压力。供需面看，铁矿石供应端同比有增量，环比维稳，整体上非主流发运增量有提升预期；需求端钢厂由于库存和利润压力，维持低产。供增需减，铁矿石库存延续累库趋势。在本周跌价过程中成材由于跌价影响刚性需求延后，库存整体恶化走势。铁矿石价格低位疏港量有所上升。从近期调研了解，节后制造业需求尚可，出口需求在跌价过程中有延后，低价海外询价有所恢复；基建和地产需求节后订单明显回落。目前钢材的需求回落主要在螺纹钢。虽然估值回落，但整体成材高库存、低产量格局不改善情况下，预计铁矿石依然承压。主要风险在于估值回落明显后，宏观政策带来的需求预期好转。操作上，空单持有。 一、价格和价差 价格：现货价格加速下跌 价差：基差走弱 价差：品种价差维持低位 9-1价差38元/吨 5-9价差40元/吨 跨期价差：5-9价差收敛 5-9价差继续回落，钢厂高炉保持减产，近月持续承压。钢厂复产预期推迟到9月，5-9价差或维持低位震荡走势，难以走扩。 随着9-1价差持续回落，可以关注后期9-1价差低位走扩机会 跨期价格走势：跨月价差收敛明显 二、库存 进口矿港口库存+钢厂库存同比走高 在港船只回落 节后疏港量逐步恢复，水平依然偏低 15港分品种库存 三、供应 供应：全球发运同比上升900万吨，环比有上升迹象 供应：到港量同比微幅增加 供应：淡水河谷发运同比上升 供应：内矿供应高位回落，库存低位回升 供应：铁矿石进口量跟踪 中国铁矿石进口量为11.8亿吨，同比增加6.2%（7300万吨） 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为9.87亿吨，同比增加3000万吨 非主流国家铁矿石进口量为1.9亿吨，同比增加4300万吨 供应：23年中国非主流矿进口情况 供应：24年进口矿预估 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 四、需求 需求：钢厂铁水产量环比下降 需求：废钢价格加速补跌 需求：钢厂利润依然偏低 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低 2024-3-17 数据来源：钢联 海运费：铁矿石运费环比上升 海运费环比上升 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn