铁矿石周报：估值回落，钢厂延迟复产，预计近弱远强
铁矿石周报 估值回落，钢厂延迟复产，预计近弱远强 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年3月24号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应：供应端：全球发运累计同比增长1000万吨，其中澳巴发运同比下降290万吨，非主流发运同比增长1290万吨。非主流发运特别是印度发运增幅明显，叠加伊朗降低出口关税，影响非主流发运增量预期进一步上升。需求：钢厂维持低铁水运行，整体钢厂复产意愿不强，开工率+0.75至76.9%，铁水+0.57至221.4万吨，影响铁矿石需求维持偏低水平。钢厂复产偏慢的背后反映的是钢厂高库存+弱需求的流动性压力。钢厂冬储库存在节后面临200多的亏损压力；叠加12省市的基建项目叫停，影响节后项目开工低，需求偏弱。库存：在钢厂低铁水产量下，港口库存持续累库，截止21日，45港口库存环比上升80万吨至1.43亿吨。本周钢厂在铁矿石价格低位有所补 铁矿石 库，影响钢厂库存环比上升。目前压港货回落，都转移到港口库存上。 空单逢低止盈； 9-1正套操作 空单持有； 基差和价差：前期价格加速下跌，现货弱于期货，基差基本收窄。基差20元每吨；5-9价差34元每吨，9-1价差36元每吨。处于较低水平。观点：本周黑色金属止跌反弹，铁矿石从低位762元反弹至850元附近。供需面上，铁矿石库存延续累库趋势，钢厂推迟复产，铁水产量维持低位，铁矿石供需依然偏利空。但决定黑色金属方向是钢材需求，本周钢材螺纹和热轧转为去库，后期需要关注去库持续性。目前黑色金属的矛盾在于节后建筑需求偏弱，钢厂流动性恶化，保持低产量。在钢厂低产量下，如果高库存能逐步去库，对价格压力将缓解。从时间上看，受现货和近端高库存压力，5月合约是偏空合约。而9月合约受后期钢厂复产预期影响，以及终端钢材需求预期可能改善，向上的弹性比5月大。当前估值回落明显，但钢材高库存依然在，价格缺乏向上驱动，预计保持震荡磨底等待后期需求强度确认。操作上，盘面一般早于基本面变化，基于价差和跨期价差都已经收敛，下跌或接近尾声，空单可参考800一线止盈。做多暂缺乏驱动，可参与9-1价差正套操作。 一、价格和价差 价格：现货价格加速下跌 价差：基差走弱 价差：品种价差维持低位 跨期价差：5-9价差低位有所走扩 5-9价差40元/吨 9-1价差38元/吨 5-9价差继续回落，钢厂高炉保持减产，近月持续承压。钢厂复产预期推迟到9月，5-9价差或维持低位震荡走势， 难以走扩。 随着9-1价差持续回落，可以关注后期9-1价差低位走扩机会 跨期价格走势：跨月价差收敛明显 二、库存持续累库 进口矿港口库存+钢厂库存同比走高 在港船只回落 节后疏港量逐步恢复，水平依然偏低 15港分品种库存 三、供应 供应：全球发运同比增长1000万吨 供应：到港量同比微幅增加 供应：淡水河谷发运同比上升 供应：内矿供应高位，库存低位回升 供应：铁矿石进口量跟踪 中国铁矿石进口量为11.8亿吨，同比增加6.2%（7300万吨）澳大利亚、巴西铁矿石进口量为9.87亿吨，同比增加3000万吨 非主流国家铁矿石进口量为1.9亿吨，同比增加4300万吨 供应：23年中国非主流矿进口情况 供应：24年进口矿预估 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 四、需求 需求：钢厂铁水产量环比下降 需求：废钢价格加速补跌 需求：钢厂利润依然偏低 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低 2024/3/24 数据来源：钢联 海运费：铁矿石海运费高位回落 海运费高位回落 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式 的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式 的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn
