基础化工行业周报：原油价格上涨，建议继续关注低估值高股息中国海油

证 券 研2024年03月18日 究 报原油价格上涨，建议继续关注低估值高股息中国 告海油 推荐(维持)投资要点 —基础化工行业周报 分析师：张伟保S1050523110001zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：刘韩S1050122080022liuhan@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 基础化工(申万) 11.0 -1.9 -21.6 沪深300 7.1 8.2 -9.0 市场表现 (%)基础化工沪深300 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《基础化工行业周报：丁二烯焦炭等价格上涨，建议继续关注涤纶长丝、轮胎板块》2024-03-11 2、《基础化工行业周报：聚合MDI、制冷剂等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-02-26 3、《基础化工行业周报：R134a、丁二烯等价格上涨，建议继续关注制冷剂、轮胎板块》2024-02-05 相关研究 行业研究 ▌碳酸锂橡胶涨幅居前，天然气焦炭跌幅较大 周环比涨幅较大的产品：电池级碳酸锂（江西99.5%min，16.92%），硫酸（浙江和鼎98%，16.67%），盐酸（华东合成酸，10.46%），炭黑（江西黑豹N330，10.06%），煤焦油 （山西市场，5.72%），丁二烯（东南亚CFR，5.60%），PS （华东地区GPPS，5.38%），二氯甲烷（华东地区，5.29%），PA66（华中EPR27，4.55%），天然橡胶（上海市场，4.18%）。 周环比跌幅较大的产品：黄磷（四川地区，-2.64%），液化气（长岭炼化，-2.85%），聚合MDI（华东烟台万华，-2.92%），对硝基氯化苯（安徽地区，-3.11%），环己酮（华东，-3.32%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-4.34%），己二酸（华东，-4.90%），双酚A（华东，-7.04%），磷酸 （新乡华幸工业85%，-7.14%），焦炭（山西市场价格，-9.93%）。 ▌本周观点：原油价格上涨，建议关注低估值高股息中国海油 本周受乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，加之美国原油库存意外减少，汽油库存下降影响，油价本周出现大幅上涨，截至上周五3月15日，WTI原油价格为 80.55美元/桶，周环比上涨3.3%；布伦特原油价格为84.86美元/桶，周环比上涨3.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品较节前有所反弹,其中炭黑上涨10.06%，煤焦油上涨5.72%，丁二烯上涨5.6%，二氯甲烷上涨5.29%，天然橡胶上涨4.18%等，但仍有不少产品价格下跌，其中己二酸下跌4.9%，环己酮下跌3.32%，聚合MDI下跌2.92%，黄磷下跌下跌2.64%。近期天然橡胶价格受供给端影响上涨较多，短期对轮胎行业形成压制，随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模 优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 ▌风险提示 公司代码 名称 2024-03- 投资评级 EPS PE 下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。 18 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 002648.SZ卫星化学 17.30 0.91 1.21 1.57 19.01 14.30 11.02 买入 600309.SH万华化学 78.99 5.17 5.36 6.61 15.28 14.74 11.95 买入 600938.SH中国海油 28.15 2.98 2.82 2.97 9.45 9.98 9.48 买入 601058.SH赛轮轮胎 13.63 0.43 1.00 1.22 31.70 13.63 11.17 买入 601163.SH三角轮胎 16.48 0.92 1.75 2.12 17.91 9.42 7.77 买入 601233.SH桐昆股份 14.03 0.05 0.54 0.98 280.60 25.98 14.32 买入 601966.SH玲珑轮胎 21.54 0.20 0.99 1.37 107.70 21.76 15.72 买入 603067.SH振华股份 9.03 0.82 1.03 1.23 11.01 8.77 7.34 买入 603225.SH新凤鸣 14.71 -0.13 0.72 1.26 -113.15 20.43 11.67 买入 603599.SH广信股份 15.30 3.56 1.72 2.38 4.30 8.90 6.43 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、化工行业投资建议6 1.1、行业跟踪7 1.2、个股跟踪10 1.3、华鑫化工投资组合15 2、价格异动：碳酸锂橡胶涨幅居前，天然气焦炭跌幅较大16 3、重点覆盖化工产品价格走势17 4、风险提示27 图表目录 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)6 图表2：华鑫化工重点覆盖公司10 图表3：重点关注公司及盈利预测15 图表4：华鑫化工3月投资组合15 图表5：本周价格涨幅居前的品种16 图表6：本周价格跌幅居前的品种16 图表7：原油WTI价格走势17 图表8：原油WTI与布伦特价格走势17 图表9：国内石脑油价格走势17 图表10：国内柴油价格走势17 图表11：国际柴油价格走势17 图表12：燃料油价格走势17 图表13：轻质纯碱价格走势18 图表14：重质纯碱价格走势18 图表15：烧碱价格走势18 图表16：液氯价格走势18 图表17：盐酸价格走势18 图表18：电石价格走势18 图表19：原盐价格走势19 图表20：纯苯价格走势19 图表21：甲苯价格走势19 图表22：二甲苯价格走势19 图表23：苯乙烯价差与价格走势19 图表24：甲醇价格走势19 图表25：丙酮价格走势20 图表26：醋酸价格走势20 图表27：苯酚价差与价格走势20 图表28：醋酸酐价格走势20 图表29：苯胺价格走势21 图表30：乙醇价格走势21 图表31：BDO价格走势21 图表32：TDI价差及价格走势21 图表33：二甲醚价差及价格走势21 图表34：煤焦油价格走势21 图表35：甲醛价格走势22 图表36：纯MDI价差及价格走势22 图表37：聚合MDI价差及价格走势22 图表38：尿素价格走势22 图表39：氯化钾价格走势22 图表40：复合肥价格走势22 图表41：合成氨价格走势23 图表42：硝酸价格走势23 图表43：纯吡啶价格走势23 图表44：LDPE价格走势23 图表45：PS价格走势23 图表46：PP价格走势23 图表47：PVC价格走势24 图表48：ABS价格走势24 图表49：R134a价格走势24 图表50：天然橡胶价格走势24 图表51：丁苯橡胶价格走势24 图表52：丁基橡胶价格走势24 图表53：腈纶毛条价格走势25 图表54：PTA价格走势25 图表55：涤纶POY价格走势25 图表56：涤纶FDY价格走势25 图表57：锦纶POY价格走势25 图表58：锦纶DTY价格走势25 图表59：锦纶FDY价格走势26 图表60：棉短绒价格走势26 图表61：二氯甲烷价差及价格走势26 图表62：三氯乙烯价差及价格走势26 图表63：R22价格走势26 1、化工行业投资建议 图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%) 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 SW有机硅 SW粘胶 SW合成树脂 SW锦纶SW其他橡胶制品 SW聚氨酯SW氟化工SW炭黑 SW涂料油墨SW其他塑料制品SW其他化学制品SW其他化学纤维 SW复合肥 SW改性塑料 SW农药SW纺织化学制品SW其他化学原料 SW无机盐SW胶黏剂及胶带 SW钛白粉SW食品及饲料添加剂 SW膜材料SW涤纶 SW油气及炼化工程SW非金属材料ⅢSW民爆制品 SW氮肥SW氨纶SW氯碱 SW油田服务SW油品石化贸易SW其他石化 SW钾肥SW纯碱 SW磷肥及磷化工SW橡胶助剂SW煤化工SW炼油化工 SW油气开采Ⅲ -4 资料来源：WIND，华鑫证券研究 周环比涨幅较大的产品：电池级碳酸锂（江西99.5%min，16.92%），硫酸（浙江和鼎98%，16.67%），盐酸（华东合成酸，10.46%），炭黑（江西黑豹N330，10.06%），煤焦油（山西市场，5.72%），丁二烯（东南亚CFR，5.60%），PS（华东地区GPPS，5.38%），二氯甲烷（华东地区，5.29%），PA66（华中EPR27，4.55%），天然橡胶（上海市场，4.18%）。 周环比跌幅较大的产品：黄磷（四川地区，-2.64%），液化气（长岭炼化，-2.85%），聚合MDI（华东烟台万华，-2.92%），对硝基氯化苯（安徽地区，-3.11%），环己酮（华东，-3.32%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-4.34%），己二酸（华东，-4.90%），双酚A（华东，-7.04%），磷酸（新乡华幸工业85%，-7.14%），焦炭（山西市场价格，-9.93%）。 本周观点：原油价格上涨，建议关注低估值高股息中国海油 判断理由：本周受乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，加之美国原油库存意外减少，汽油库存下降影响，油价本周出现大幅上涨，截至上周五3月15日，WTI 原油价格为80.55美元/桶，周环比上涨3.3%；布伦特原油价格为84.86美元/桶，周环比上涨3.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大,下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置,继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 化工产品价格方面,本周多数产品较节前有所反弹,其中炭黑上涨10.06%，煤焦油上涨5.72%，丁二烯上涨5.6%，二氯甲烷上涨5.29%，天然橡胶上涨4.18%等，但仍有不少产品价格下跌，其中己二酸下跌4.9%，环己酮下跌3.32%，聚合MDI下跌2.92%，黄磷下跌下跌2.64%。近期天然橡胶价格受供给端影响上涨较多，短期对轮胎行业形成压制，随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注涤纶长丝行业相关公司机会。2024年供需错配下,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规 模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会,继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 1.1、行业跟踪 （1）地缘局势叠加EIA上调需求预期，油价延续涨势 原油：周中乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，原油供应中断担忧升温，加之美国原油库存意外减少，汽油库存下降，国际油价强势反弹上涨。3月13日，乌军使用无人机袭击了俄罗斯新沙赫金斯克市、下诺夫哥罗德州克斯托沃和列宁格勒州基里希的三座石油化工厂。此外，俄罗斯方面表示，罗斯托夫州Novoshakhtinsk炼油厂因遭无人机袭击而停止运营，梁赞州一家炼油厂也因袭击起火。3月14日，国际能源署（IEA）将2024年的需求增长预测 较上一份报告上调了11万桶/日，IEA目前预计，今年整体需求增长约130万桶/日。IEA 还下调了2024年的供应预测，目前预计今年的石油供应量将增加80万桶/日，至1.029亿 桶/日。美国能源信息署(EIA)发布的报告显示上周美国原油库存减少150万桶，至