一周市场回顾:1)3月11日,国家金融监督管理总局表示,将与人民银行推动首套房贷利率下降,银行手续费已经连续三年下降(ifind);2)3月13日下午,国家金融监管总局党委召开扩大会议,强调要持续提升服务实体经济质效,畅通资金资本资产“三资”循环(ifind);3)近日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提升四大行动,大幅提高国民经济循环质量和水平(ifind);4)住建部部长表示,坚持房住不炒,构建房地产发展新模式,完善“保障+市场”住房供应体系(ifind);5)据央行数据,2024年2月末,广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%,社会融资规模存量385.72万亿元,同比增长9.0%(ifind)。 本周观点:大规模设备更新启动,关注低碳建筑。3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,方案总体要求到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。建筑建材领域主要涉及到设备更新的两大方面:1)推进重点行业设备更新改造,围绕推进新型工业化,以节能降碳、超低排放等为重要方向;2)加快建筑和市政基础设施领域设备更新,围绕建设新型城镇化,结合推进城市更新、老旧小区改造,提及住宅电梯、供水、供热、供气、外墙保温、门窗、老化管道、污水垃圾处理、地下管网、桥梁隧道、窨井盖、环卫、城市生命线工程、安防等多领域的设备更新要求。另外,本周国家发改委和住建部还联合发布了《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》,方案提出,“到2025年,新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上,完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上,建筑用能中电力消费占比超过55%,城镇建筑可再生能源替代率达到8%,建筑领域节能降碳取得积极进展”。我们认为,建筑行业整体工业化水平较低,同时碳排放水平(材料生产+施工建造+后期运行)占全社会总量比例较高,在碳达峰碳中和的大背景之下,推动建筑行业的工业化和低碳化具有重要意义。建议关注:1)装配式建筑:鸿路钢构、东南网架、精工钢构等;2)装配式装修:亚厦股份、金螳螂等;3)BIPV&BAPV:江河集团、森特股份、东南网架等;4)建筑设计及检测:华阳国际、建科院、深圳瑞捷等。 基建数据跟踪:1)本周专项债发行量35.75亿元,截至2024年3月17日,累计发行量4069亿元,累计同比-58.29%。2)本周城投债发行量为1041.31亿元,净融资额-390.08亿元,截至目前累计净融资额-576.43亿元,累计同比-113.55%%。3)公司订单跟踪:本周共4家公司中标16订单,中标总金额为221.41亿元。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾: 1)行业:本周大盘上涨0.28%,创业板上涨4.54%,建筑行业上涨0.87%,在整个市场中表现较好。 2)个股:本周共93只股票上涨,涨幅前五的公司为郑中设计(26.47%)、大千生态(21.39%)、永福股份(18.9%)、诚邦股份(16.74%)、ST中装(15.13%)。 3)资金面跟踪:从宏观情况看,本周美元对人民币即期汇率7.1965,上周收盘价7.1978。十年期国债到期收益率为2.3200%,较上周上涨3.75bp。一个月SHIBOR为2.1010%,较上周上涨1.4bp。 4)其他:本周3家公司发生重要股东增减持,4家公司发生大宗交易。 风险提示:基建投资增速不达预期,政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点:大规模设备更新启动,关注低碳建筑。3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,方案总体要求到2027年,工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。建筑建材领域主要涉及到设备更新的两大方面:1)推进重点行业设备更新改造,围绕推进新型工业化,以节能降碳、超低排放等为重要方向;2)加快建筑和市政基础设施领域设备更新,围绕建设新型城镇化,结合推进城市更新、老旧小区改造,提及住宅电梯、供水、供热、供气、外墙保温、门窗、老化管道、污水垃圾处理、地下管网、桥梁隧道、窨井盖、环卫、城市生命线工程、安防等多领域的设备更新要求。另外,本周国家发改委和住建部还联合发布了《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》,方案提出,“到2025年,新建超低能耗、近零能耗建筑面积比2023年增长0.2亿平方米以上,完成既有建筑节能改造面积比2023年增长2亿平方米以上,建筑用能中电力消费占比超过55%,城镇建筑可再生能源替代率达到8%,建筑领域节能降碳取得积极进展”。我们认为,建筑行业整体工业化水平较低,同时碳排放水平(材料生产+施工建造+后期运行)占全社会总量比例较高,在碳达峰碳中和的大背景之下,推动建筑行业的工业化和低碳化具有重要意义。建议关注:1)装配式建筑:鸿路钢构、东南网架、精工钢构等;2)装配式装修:亚厦股份、金螳螂等;3)BIPV&BAPV:江河集团、森特股份、东南网架等;4)建筑设计及检测:华阳国际、建科院、深圳瑞捷等。 投资建议:重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能,建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能:公司定位EPCO全产业链电能服务商,高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务,2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%,其中,工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长,通过O端业务增强客户粘性,未来主业有望受益于行业市场化程度增强,继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局,设备投资一半占到电力工程投资的60%左右,二次设备更新频率高,设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月,公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司,进一步延伸业务链条,布局新能源市场。 鸿路钢构:1)业绩稳健增长,扣非吨盈利逆势提升:公司2022年实现营业收入198.48亿,同比+1.71%,归母净利润11.63亿,同比+1.09%,扣非净利润9.17亿,同比+7.00%,按照销量口径,我们测算公司2022年吨收入约6091元,同比-47元/吨,吨毛利729元,同比-48元,吨费用352元,同比-16元,剔除政府补助后的吨净利约279元,同比+32元。2)下游需求恢复:稳增长政策持续发力,基建投资增速有望继续维持高位,随着装配式快速发展,钢构件市场空间将进一步打开。3)公司相对同业具备明显优势:超大规模产能下的履约优势,大订单议价能力更强;钢材采购优势,可平抑材料价格波动;智能化制造优势,公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接,从而降低生产成本及劳动强度,提高产品质量及生产效率。 四川路桥:公司2022年实现归母净利润112.13亿,同比+67.31%。1)控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”,整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元;2)大股东持续增持彰显信心。2019年初至今,公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥,目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%;3)公司新能源业务持续推进,有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪: 1.专项债:本周专项债发行量35.75亿元,截至2024年3月17日,累计发行量4069亿元,累计同比-58.29%。 2.城投债:本周城投债发行量为1041.31亿元,净融资额-390.08亿元,截至目前累计净融资额-576.43亿元,累计同比-113.55%%。 3.公司订单跟踪:本周共4家公司中标16订单,中标总金额为221.41亿元。其中专业工程217亿元,为中国中治;城轨建设1.89亿元,为宏润建设;路桥施工1.58亿元,为北新路桥;其他0.94亿元,为园林股份。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾:1)3月11日,国家金融监督管理总局表示,将与人民银行推动首套房贷利率下降,银行手续费已经连续三年下降(ifind);2)3月13日下午,国家金融监管总局党委召开扩大会议,强调要持续提升服务实体经济质效,畅通资金资本资产“三资”循环(ifind);3)近日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提升四大行动,大幅提高国民经济循环质量和水平(ifind);4)住建部部长表示,坚持房住不炒,构建房地产发展新模式,完善“保障+市场”住房供应体系(ifind);5)据央行数据,2024年2月末,广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%,社会融资规模存量385.72万亿元,同比增长9.0%(ifind)。 (一)宏观 1、3月11日,国家金融监督管理总局表示,2023年会同人民银行推动存量首套房贷利率下降,同时积极督促银行减费让利,银行手续费已经连续三年下降。(ifind) 2、国家金融监督管理总局局长李云泽总结:我国金融风险总体可控,应对风险有充足的资源和条件,发展尤其是高质量发展是防范化解风险的根本之策。持续深化金融供给侧改革,主要做以下三方面的工作:服务新质生产力、服务有效需求、服务民生保障。(ifind) 3、3月13日,国家金融监管总局会议强调,持续提升服务实体经济质效。把服务新质生产力作为关键着力点,助力培育新兴产业、未来产业,支持传统产业转型升级。(ifind) 4、3月14日,中国人民银行指出因城施策精准实施好差别化住房信贷政策,满足各类房地产企业合理融资需求。(ifind) 5、据国家统计局,2月份大中城市中各线城市房价环比降幅总体继续收窄,一线城市中,上海新房涨幅最大;二手房价环比上涨的城市2个,昆明涨幅连续两个月全国第一。(ifind) 6、3月15日,中国人民银行开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利(MLF)操作,全额满足金融机构需求。(ifind)。 7、住建部部长表示,2024年,拟再改造5万个老旧小区,建设一批完整的社区。继续加大城市的燃气、供水、污水、供热等老旧管网的改造力度,2024年再改造10万公里以上,并启动100个城市1000个易涝点的整治。(ifind) 8、据江苏省住房和城乡建设厅消息,盐城市2023年住房公积金归集余额266.60亿元,同比增长14.96%,贷款余额244.92亿元,同比增长29.70%,住房公积金归集和贷款余额增幅两项指标均列江苏省第一。(ifind) 9、据天津市住房公积金,于3月18日起调整个人住房公积金贷款首付款比例,职工申请住房公积金贷款购买家庭首套住房,不低于20%;购买家庭第二套住房,不低于30%。 (ifind) 10、3月14日,杭州市发文取消二手房限购;要求加大规划建设保障性住房力度,加快房源筹建,2024年开工建设配售型保障性住房不少于6000套,着力解决工薪收入群体住房困难。(ifind) 11、据山东省临沂市住房公积金,职工符合临沂市住房公积金贷款条件的,购买高品质住宅自住住房贷款额度上限在原有基础上上浮10万元,即单职工贷款额度最高上限60万元,双职工贷款额度最高上限90万元。(ifind) 12、3月15日,央行发布2024年2月金融统计数据报告,数据显示,2024年2月末,广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%,增速与上月持平。2月末社会融资规模存量385.72万亿元,同比增长9.0%。2月末,人民币各项贷款余额243.96万亿元,同比增长10.1%,比上月低0.3个百分点。(ifind) (二)基建 1、近日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出加快建