建材行业周报（20240311-20240317）：大规模设备更新政策出台，关注行业相关预计受益标的

大规模设备更新政策出台，关注行业相关预计受益标的。本周申万建材指数上涨2.85%，跑赢沪深300指数2.14pct。本周，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案总体要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。建材领域主要涉及到设备更新的两大方面：1）推进重点行业设备更新改造，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放等为重要方向，我们认为水泥、玻璃、陶瓷等高耗能行业或迎来设备改造相关需求；2）加快建筑和市政基础设施领域设备更新，围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，提及住宅电梯、供水供热供气、外墙保温、门窗、老化管道、污水垃圾处理、地下管网、桥梁隧道、窨井盖、环卫、城市生命线工程、安防等多领域的设备更新要求。结合政策相关内容，我们建议关注以下预计受益方向：门窗节能（森鹰窗业、豪美新材、王力安防）；外墙保温（亚士创能、三棵树）；老化管道及地下管网（公元股份、中国联塑、伟星新材、东宏股份、青龙管业）；节能保温材料（鲁阳节能、赛特新材、晶雪节能、再升科技）；瓷砖（蒙娜丽莎、东鹏控股）；消防报警（青鸟消防）。 本周高频数据：浮法玻璃价格降幅扩大，水泥价格南北分化 本周玻璃价格环比-4.78%至1942.46元/吨，环比跌幅增大；全国库存环比+5.58%，增幅环比扩大，库存天数约26.45天。需求端看，除西北市场整体库存下降外，其他区域多因需求启动整体不及预期以及区域间货源流通现象加剧导致库存增大。从下游深加工厂订单来看，3月中旬深加工订单较3月初小幅增加，但仍弱于往年同期；我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，上游库存转移或将导致行业阶段性供过于求。产能方面，本周暂无点火及冷修产线，后续供给预计仍有增量。 本周水泥价格环比小幅上升， 目前全国均价为366.29元/吨， 环比上升0.40%。3月中旬，国内水泥市场需求量继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升近15个百分点。价格方面，北方地区受益于错峰生产执行情况较好，库存缓慢降低，价格小幅回升；华东地区水泥价格大稳小动，各地市场需求仍在逐步恢复中，但市场资金紧张，工程项目和搅拌站开工均较差，水泥需求表现仍相对低迷。 2月玻纤库存环比增加，库存90.64万吨，环比+6.35%。本周2400tex缠绕直接纱均价3147.0元/吨，环比持平；电子纱均价7275元/吨，环比持平。 Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。 市场回顾：本周涨幅前五的公司为四通股份（18.03%） 、扬子新材（11.79%） 、四方达（10.87%） 、金圆股份（10.53%）、东方雨虹（10.21%）；跌幅前五的公司为四川金顶（-11.17%）、万里石（-3.38%）、嘉寓股份（-3.17%）、ST三圣（-2.26%）、南玻B（-2.09%）。 投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 （一）周内观点 大规模设备更新政策出台，关注行业相关预计受益标的。本周申万建材指数上涨2.85%，跑赢沪深300指数2.14pct。本周，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案总体要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。建材领域主要涉及到设备更新的两大方面：1）推进重点行业设备更新改造，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放等为重要方向，我们认为水泥、玻璃、陶瓷等高耗能行业或迎来设备改造相关需求；2）加快建筑和市政基础设施领域设备更新，围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，提及住宅电梯、供水供热供气、外墙保温、门窗、老化管道、污水垃圾处理、地下管网、桥梁隧道、窨井盖、环卫、城市生命线工程、安防等多领域的设备更新要求。结合政策相关内容，我们建议关注以下预计受益方向：门窗节能（森鹰窗业、豪美新材、王力安防）；外墙保温（亚士创能、三棵树）；老化管道及地下管网（公元股份、中国联塑、伟星新材、东宏股份、青龙管业）；节能保温材料（鲁阳节能、赛特新材、晶雪节能、再升科技）；瓷砖（蒙娜丽莎、东鹏控股）；消防报警（青鸟消防）。 本周高频数据：浮法玻璃价格降幅扩大，水泥价格南北分化 本周玻璃价格环比-4.78%至1942.46元/吨，环比跌幅增大；全国库存环比+5.58%，增幅环比扩大，库存天数约26.45天。需求端看，除西北市场整体库存下降外，其他区域多因需求启动整体不及预期以及区域间货源流通现象加剧导致库存增大。从下游深加工厂订单来看，3月中旬深加工订单较3月初小幅增加，但仍弱于往年同期；我们判断在终端订单未出现较大幅度改善下，上游库存转移或将导致行业阶段性供过于求。产能方面，本周暂无点火及冷修产线，后续供给预计仍有增量。 本周水泥价格环比小幅上升，目前全国均价为366.29元/吨，环比上升0.40%。3月中旬，国内水泥市场需求量继续恢复，全国重点地区企业出货率环比提升近15个百分点。价格方面，北方地区受益于错峰生产执行情况较好，库存缓慢降低，价格小幅回升；华东地区水泥价格大稳小动，各地市场需求仍在逐步恢复中，但市场资金紧张，工程项目和搅拌站开工均较差，水泥需求表现仍相对低迷。 Q3业绩分化，关注优质龙头的α。建材主要品类企业Q3均呈环比持平或小幅走弱态势，旺季来临下行业整体需求并未有明显复苏；但从微观层面看，部分龙头企业盈利仍呈较为明显的改善趋势，如东方雨虹、蒙娜丽莎、伟星新材等盈利环比继续修复，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。 投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。 重点推荐东方雨虹：1）一体化经营加强市场覆盖：通过聚焦本地市场、属地经营，有效提高市场覆盖率与渗透率；2）坚持C端优先战略：民建集团重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线，持续培育加固剂及腻子粉等墙辅产品线、推动胶类产品发展、孵化五金及管业等新品类，多品类打开成长天花板；3）防水新规落地叠加城中村改造需求，行业需求有望逐步企稳回升；4）积极布局非织造布、特种薄膜、VAE乳液、VAEP胶粉等上游产业，提升公司供应链抗风险能力。 （二）板块核心观点及投资建议 消费建材板块： 目前消费建材预期改善，我们认为其重要因素一方面来自于大B端的修复，信用风险降低，保交楼的项目也在逐步启动；更重要的因素在于地产需求企稳后，企业可进一步加强渠道和品类的布局，尤其是渠道下沉。目前消费建材公司收入大多集中在一二线城市，而从集中度来看，除东方雨虹外，龙头公司市占率均未超过10个点，对县城的覆盖率大多未超过三成，这意味着下沉市场或更为分散，叠加多品类布局，企业长期成长性同样值得期待。 基于长期成长逻辑以及近期行业复苏信号显现，我们首推消费建材板块；重点推荐东方雨虹、北新建材、科顺股份，建议关注东鹏控股、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。 玻纤板块： 我们判断24年光伏边框、电子领域有望带来新增量，风电、热塑长期空间仍然广阔。 1）光伏边框：复合材料边框具有更高降本空间，目前下游验证及客户导入正陆续进行； 我们预计单GW玻纤用量超过3500吨，未来有望达到百万吨级用量；2）电子纱：据Primask预测，服务器、汽车电子等领域需求爆发将带动24年PCB需求见底回升，目前行业电子纱几无新增产能，预计24年电子纱价格将先于粗纱率先实现反弹。 行业需求长期稳定向上，目前板块市盈率 TTM 十年分位数不到10%（玻纤及制品II，长江），我们重点推荐玻纤板块；考虑到龙头在行业周期中逐步积累了明显的技术壁垒及资金优势，个股方面重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。 水泥板块： 行业盈利或已见底。23年以来天山、冀东等大型企业净利率转负，华润盈亏平衡，我们判断行业盈利或已见底。需求侧看，24年新开工降幅有望缩窄，城中村改造/基建投资项目有望对水泥需求形成支撑，22-23年水泥需求继续大幅下滑可能性不大；供给侧看，当前价格已低于多数企业生产成本，我们判断2500t/d及以下规模产线均已亏损（占比20%以上），在多地落地《水泥超低排放改造方案》背景及未来水泥行业纳入碳交易市场的预期下，中小企业有望加速退出市场，行业出清有望加快。 当前水泥板块市净率分位数不足10%，考虑到近期基建、市政类项目复工情况超预期，叠加行业供给格局或将边际好转，我们建议关注水泥板块阶段性机会；推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、天山股份、上峰水泥。 平板玻璃板块： 预期先行，全年竣工预计有需求支撑，但需紧密关注保交楼政策落地及地产项目资金到位情况。玻璃的逻辑主要系18年来地产高杠杆高周转模式下新开工面积与竣工面积出现持续背离，在保交楼政策持续推进及房企融资渠道逐渐打开后，23年起地产竣工端有望回暖；叠加22年行业在Q2以来的持续亏损下冷修加速，使得23年行业有望出现紧平衡。但现实未动，预期先行，期货价已从去年11月开始反映，春节前贸易商补库行为放大价格波动。当前时点下游厂商订单并未出现明显好转，实质仍受限于开发商资金偏紧，我们认为判断拐点需紧密关注保交楼政策落地及地产项目资金到位情况，当开发商资金负反馈被打破，社会面去库才能存在可持续性。供给层面，在目前大部分产线亏损运行的现状下，冷修提速可期。建议关注成本优势显著的行业龙头旗滨集团。 二、行业要闻 3月14日，杭州市发布《关于进一步优化房地产市场调控措施的通知》取消二手房限购； 强调加快建立健全房地产融资协调机制，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，全力支持房地产在建项目融资和建设交付，保障购房人合法权益；要求加大规划建设保障性住房力度，加快房源筹建，2024年开工建设配售型保障性住房不少于6000套，着力解决工薪收入群体住房困难。 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平，包括推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，开展家电产品以旧换新，推动家装消费品换新等。 3月15日，山东省临沂市住房公积金中心发布《关于优化高品质住宅公积金贷款政策的通知》，通知提出，职工符合临沂市住房公积金贷款条件的，购买高品质住宅自住住房贷款额度上限在原有基础上上浮10万元，即单职工贷款额度最高上限60万元，双职工贷款额度最高上限90万元。（ifind）。 国家统计局70城房价数