集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望

商 品2024年3月18日 研究 集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,797.2 -1.02% 21,0188,951 16,601 -1,467 期货 04合约基差 昨日价差 736.5 前日价差 757.7 EC04-06 316.2 320.0 EC04-08 447.2 441.0 本期 2024/3/11 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,533.68 点 -11.1% 运价 SCFIS：美西航线 2,177.17 点 -13.6% 指数 本期 2024/3/15 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 1,971 $/TEU -7.6% SCFI：美西航线 3,776 $/FEU -6.5% 承运人 ETD 航线 ETA 航程（天） 价格 $/40'GP $/20'GP 现 MaerskMSC 2024/3/28上海2024/3/25上海 2024/5/4鹿特丹2024/5/8鹿特丹 3636 26563040 16961820 舱 OOCL 2024/3/26上海 2024/5/19鹿特丹 54 3650 1925 报欧 EMC 2024/3/24上海 2024/4/25鹿特丹 32 3310 2180 价线 CMA 2024/3/24上海 2024/5/2鹿特丹 39 3885 2105 ONE 2024/3/29上海 2024/5/21鹿特丹 53 3104 1906 HMM 2024/3/27上海 2024/5/3鹿特丹 36 3642 1748 HPL_QQ 2024/3/24上海 2024/5/2鹿特丹 39 3000 1600 运力 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 51.58 -0.03 投放 远东-欧洲 46.46 0.00 汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格 103.447.21 较前日变动0.00%0.01% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯：预计央行将在6月首次降息。 2.美国3月密歇根大学消费者信心指数为76.5，初值为76.9，预期为76.9。 3.金十数据3月16日讯，据埃及官员消息，以色列和哈马斯之间陷入僵局的停火协议谈判预计最早将于周日在卡塔尔正式重启。这次会谈将是穆斯林斋月开始以来，以色列官员和哈马斯领导人首次参加的间接谈判。 4.据《以色列时报》当地时间17日报道，以色列总理内塔尼亚胡当天在召开战时内阁会议前表示，以军将会“小心地”进攻拉法。内塔尼亚胡说，这可能在几周后发生。（央视） 5.英国海事贸易组织（UKMTO）：悬挂马绍尔群岛旗帜的一艘液化石油气（LPG）货轮在也门亚丁东南部大约85海里的亚丁湾海域差点遭遇导弹袭击。一枚导弹在抵近该货轮200米时落水。报 期货研究 告称船只没有受损，船员安全。（华尔街见闻） 6.特斯拉宣布将美国市场所有ModelY车型价格在4月1日上调1000美元，于3月22日在欧洲多国提价2000欧元。 7.航运界网消息，法国达飞集团3月15日宣布将收购法国第三大私营媒体集团AlticeMedia，并致力于建立一个长期领先的媒体部门。 8.海洋联盟发布2024年DAY8航线产品。2024年4月全新启航的DAY8产品将保持服务的稳定性和连贯性，共计投入约355艘船舶、约482万TEU运力，超过480组直达港到港服务。海洋联盟西北欧DAY8产品涵盖16个亚洲挂港、14个西北欧挂港、约80组直达港到港服务。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，EC维持震荡市。主力2404合约下跌26.8点收盘于1797.2点，现货价格3月18日的SCFIS欧线结算指数周环比或下跌7%~8%至2300点附近。周内多头多次集中平仓，致使价格异常波动回落，04合约回落至1700点附近时空头平仓以及多头回补，盘面再次回升。即期订舱市场方面，3月底、4月初现货价格企稳，或有小涨。马士基第3月底（ETD3/28和3/30）线上报价为1696/2656，相比上周五报价（1596/2556）小幅回升，采用的仍然是先低价揽货提高装载率后小幅涨价的策略。海洋联盟报价整体维持小幅上涨趋势，4月初小柜价格环比3月下旬上涨200美元，大柜价格上涨300-400美元。具体来看，达飞3月下旬报价1901/3477，4月第一周的价格为2105/3885；东方海外3月下旬报价1775/3350，3月底至4月上旬报价为1925/3650。THE联盟报价分化加大，ONE上涨4月上旬报价至1906/3642（3月底为1637/3104），而赫伯罗特仍维持1600/3000的价格至4月上旬。目前第13周（3/25-3/31）主流船司（简单算术）平均价格约为小柜1800美元、大柜3125美元；第14周（4/1-4/7）（简单算术）平均价格约为小柜1870美元、大 柜3285美元，现货价格有小涨趋势。目前04合约已经计入1600-1800美元的预期，估值中性，进一步下探空间有限。 基本面来看，海洋联盟DAY8航线产品计划于2024年4月全新启航，原AEU7航线取消。考虑到AEU7航线不挂靠上海港，因此此次航线升级对上海至西北欧航线运力供给边际影响有限，3-4月欧线边际宽松趋势仍维持不变。需求端，基于Bloomberg对2024年一、二季度欧元区GDP进口分项同比增速-0.7%和0.1%的预期，预计2024年一、二季度远东到欧洲集装箱出口量同比增速分别为1%和5%。若以线性推演，2024年1/2/3月的出口增速均为1%，4月出口增速为5%。该方法测算下，结合集装箱贸易统计（CTS）的远东对欧洲出口箱量历史数据，预计2024年3、4月远东对欧洲出口箱量分别为141.99万、152.57万TEU。供给端，我们以挂靠上海港的每条船的运力作为基础运力数据，以船公司官网公布的始发上海港的班次离港时间为基准，将运力进行周度汇总。第10- 13周运力之和为81.15万TEU，第14-17周运力之和为102.14万TEU，则3、4月计划运力可近似看作81.15、102.14万TEU。一个可参考的分析维度是计算运力供给与出口箱量的比值，比值越高，意味着供需格局越宽松。该逻辑下，2024年3月份运力供给比出口箱量约为0.5715，4月份攀升至0.6695，因此4月欧线供需面或较3月更加宽松。整体来看，目前2404合约已计入3月下旬小柜 1600-1800美元的预期，在市场看到1600美元/TEU价位落地前，趋势性下跌或难以形成。从驱动看，4月份订舱需求或偏中性，现货订舱价格止跌企稳的背景下难有趋势上涨行情。EC2404合约单边逢高空、逢低多暂无确定性机会。（详见我们3月7日专题报告《集运指数（欧线）：04合约交割结算价预估） 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分