集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望

商 品2024年3月12日 研究 集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,815.0 -0.40% 15,704 7,536 19,135 203 昨日价差 前日价差 04合约基差 718.7 709.7 EC04-06 330.1 334.0 EC04-08 462.7 460.9 运价指数 本期 2024/3/11 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,533.68 点 -11.1% SCFIS：美西航线 2,177.17 点 -13.6% 本期 2024/3/8 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,134 $/TEU -6.3% SCFI：美西航线 4,039 $/FEU -5.2% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/3/17上海 2024/4/20鹿特丹 34 3254 2037 MSC 2024/3/19上海 2024/5/1鹿特丹 46 3040 1820 OOCL 2024/3/20上海 2024/4/24鹿特丹 36 3500 1850 EMC 2024/3/20上海 2024/5/8鹿特丹 32 3310 2180 CMA 2024/3/20上海 2024/4/27鹿特丹 39 3677 2001 ONE 2024/3/19上海 2024/5/10鹿特丹 52 3104 1637 HMM 2024/3/19上海 2024/5/10鹿特丹 51 3066 1748 HPL_QQ 2024/3/14上海 2024/4/23鹿特丹 40 3300 1750 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 52.07 -0.17 远东-欧洲 46.22 0.12 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.85 0.10% 美元兑离岸人民币 7.20 0.00% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%。到5月维持利率不变的概率为81.8%，累计降息25个基点的概率为17.7%，累计降息50个基点的概率为0.5%。 2.Descartes数据显示，2024年2月，美国所有港口的进口箱量为213.8万TEU，较2024年1月下降6.0%，较2023年2月增长了23.3%，较疫情前的2019年2月增长19.5%。2024年1-2月的进口量为441.1万TEU，较2023年1-2月增长了16.0%。 3.根据巴勒斯坦囚犯事务管理部门与巴勒斯坦囚犯协会当地时间11日的联合声明，以色列军队在前一晚对约旦河西岸多个城镇展开突袭，共逮捕了至少25名巴勒斯坦人，其中包括儿童和此前曾被以军关押过的人员。 期货研究 4.据胡塞武装方面消息，当地时间11日，美英军队再次对胡塞武装控制下的荷台达省北部的萨里夫（Salif）地区进行了三次空袭。 5.航运界网消息，长荣海运2024年2月实现营业收入新台币301.7亿元（约9.6亿美元），同比增长61.5%，环比增长6.4%。2024年前2个月，长荣海运累计实现营业收入新台币585.2亿元，同比增长30.3%。 6.航运界网消息，阳明海运2024年2月实现营业收入新台币142.6亿元（约4.5亿美元），同比增长26.7%，环比增长1.9%。2024年前2个月，阳明海运累计实现营业收入新台币282.5亿元 （约4.5亿美元），同比增长17.6%。 7.第九大集装箱班轮航运公司阳明海运宣布将在其船队中采用可持续生物燃料（特指生物柴油混合燃料），该公司表示，通过采用经过认证的生物燃料，其目标是实现“逐年减少排放”，并为客户提供“更环保的运输服务”。 8.3月11日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧洲航线（基本港）为2533.68点，较上期下降11.1%；美西航线（基本港）为2177.17点，较上期下降13.6%。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日，EC维持震荡市，主力2404合约收于1815.0点，微跌0.4%。周一盘后发布的SCFIS欧洲结算价格指数为2533.68点，大致反映了上周（第10周，3/4-3/10）上海港出运实际成交的欧线价格水平，较上周下降315.94点/11.1%，与3月1日SCFI欧线的系数比约为1.1，符合预期。截至昨日收盘，基差大幅收敛于718.7点。当前阶段运价仍处于下跌通道，但跌幅较前两周有所放缓。从电商平台报价来看，欧线前十大船公司中，第12周小柜价格位于1600-1800美元区间的有OOCL和THE联盟成员（HPL、ONE、HMM），位于1800-2000美元区间的有MSC，位于2000-2200美元区间的主要为OCEAN联盟成员（COSCO，EMC，CMA）。值得注意的是，MSC和CMA昨日均小幅下调了第12周的报价，MSC小柜下调120美元至1820美元，CMA小柜下调200美元至2001美元。此前马士基下调第12周报价至1600美元/TEU挡位，目前第12周的舱位已定满。整体来看，1600美元档位在3月中下旬落地的概率仍然不低，后续需关注4月初船公司是否为了止跌而执行涨价计划。 基本面来看，3-4月欧线供需格局或呈现边际宽松趋势。需求端，基于Bloomberg对2024年一、二季度欧元区GDP进口分项同比增速-0.7%和0.1%的预期，预计2024年一、二季度远东到欧洲集装箱出口量同比增速分别为1%和5%。若以线性推演，2024年1/2/3月的出口增速均为1%，4月出口增速为5%。该方法测算下，结合集装箱贸易统计（CTS）的远东对欧洲出口箱量历史数据，预计2024年3、4月远东对欧洲出口箱量分别为141.99万、152.57万TEU。供给端，我们以挂靠上海港的每条船的运力作为基础运力数据，以船公司官网公布的始发上海港的班次离港时间为基准，将运力进行周度汇总。第10-13周运力之和为81.15万TEU，第14-17周运力之和为102.14万TEU，则3、4月计划运力可近似看作81.15、102.14万TEU。一个可参考的分析维度是计算运力供给与出口箱量的比值，比值越高，意味着供需格局越宽松。该逻辑下，2024年3月份运力供给比出口箱量约为0.5715，4月份攀升至0.6695，因此4月欧线供需面或较3月更加宽松。整体来看，目前2404合约已计入3月下旬小柜1700-1800美元的预期，在市场看到1600美元/TEU价位落地前，趋势性下跌或难以形成。从驱动看，3月份整体订舱需求不佳，现货订舱价格逐周走弱的背景下难有趋势上涨行情。EC2404合约单边逢高空、逢低多暂无确定性机会。（详见我们3月7日专题报告《集运指数（欧线）：04合约交割结算价预估） 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分