集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望

商 品2024年3月11日 研究 集运指数（欧线）：高位震荡，暂时观望 研【基本面跟踪】 究 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 期货 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,824.0 -0.10% 8,168 -7,414 18,932 -617 昨日价差 前日价差 04合约基差 1,025.6 1,055.3 EC04-06 334.0 308.3 EC04-08 460.9 446.3 运价指数 本期 2024/3/4 单位 周涨幅 SCFIS：欧洲航线 2,849.62 点 -3.0% SCFIS：美西航线 2,520.69 点 16.0% 本期 2024/3/8 单位 周涨幅 SCFI：欧洲航线 2,134 $/TEU -6.3% SCFI：美西航线 4,039 $/FEU -5.2% 现舱报欧价线 运力投放 承运人 航线 航程（天） 价格 ETD ETA $/40'GP $/20'GP Maersk 2024/3/17上海 2024/4/20鹿特丹 34 3254 2037 MSC 2024/3/17上海 2024/5/2鹿特丹 46 3240 1940 OOCL 2024/3/20上海 2024/4/24鹿特丹 36 3500 1850 EMC 2024/3/16上海 2024/4/17鹿特丹 32 3310 2180 CMA 2024/3/17上海 2024/4/25鹿特丹 39 4077 2201 ONE 2024/3/19上海 2024/5/10鹿特丹 52 3104 1637 HMM 2024/3/19上海 2024/5/10鹿特丹 51 3066 1748 HPL_QQ 2024/3/14上海 2024/4/23鹿特丹 40 3300 1750 昨日（万TEU/周） 较昨日变动 远东-北美 52.23 -0.12 远东-欧洲 53.64 -0.68 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 102.75 -0.06% 美元兑离岸人民币 7.20 -0.05% 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。 2.金十数据3月8日讯，美国2月份非农就业人数超过预期，工资增长放缓，进一步显示出经济健康增长和通胀放缓的迹象，与此同时，失业率升至两年高位，使得美联储6月份降息的预期继续存在。美国劳工统计局周五公布的报告显示，上月非农就业人数增加27.5万人，而前两个月非农就业人数共向下修正了16.7万人。失业率在连续三个月保持在3.7%后，于2月份升至3.9%。平均时薪继1月份增长0.5%后，2月小幅增长0.1%。这使得2月份工资同比增幅从1月份的4.4%降至仍然较高的4.3%。鲍威尔本周表示，今年晚些时候降息“可能是适当的”，但强调降息“实际上将取决于经济的发展方向”。 3.美联储主席鲍威尔：预计将出现由商业地产引发的银行倒闭情况，但不是大型银行，而是更多面临最大风险的中小型银行。 期货研究 4.消息人士称，欧洲央行政策制定者一致支持在6月份首次降息。 5.金十数据3月8日讯，欧洲央行官员在周五一致支持未来几个月降息，因欧元区通胀下降速度快于他们的预期。德国、法国、芬兰和立陶宛的央行行长都谈到了欧洲央行将利率从纪录高位下调的可能性，印证了行长拉加德昨日发出的暗示。他们只是在采取第一步行动的时机上略有不同。德国的内格尔表示：“在夏季休假前降息的可能性正在增加。”他的话特别有分量，因为内格尔一直是敦促反对仓促降息的政策鹰派之一。中间派的法国央行行长维勒鲁瓦表示，应该在春季降息，春季是“从4月到6月21日”。芬兰的雷恩也表示，有关降息的讨论将在“即将到来的4月和6月会议上”恢复。立陶宛的西姆库斯更加明确地表示，6月份降息“非常有可能”，每次降息25个基点。他补充称，4月份加息的可能性“很低”。 6.哈马斯官员坚持永久停火要求，拜登不放弃在斋月之前实现加沙停火的希望。 7.美国中央司令部称击落15架胡塞武装无人机；胡塞武装派出37架无人机展开袭击。 8.金十数据3月8日讯，乘联会数据显示，2月新能源乘用车生产达到42.6万辆，同比下降17.7%，环比下降42.3%。2月新能源乘用车批发销量达到44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%。2月新能源车市场零售38.8万辆，同比下降11.6%，环比下降42.1%。2月新能源车出口7.9万辆，同比增长0.1%，环比下降20.0%。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，EC维持震荡市。周五盘后发布的SCFI上海-欧洲为2134美元/TEU，大致反映了本周（第11周）欧线市场平均订舱价格，符合预期。当前阶段运价仍处于下跌通道，但跌幅较前两周有所放缓。从电商平台报价来看，欧线前十大船公司中，第12周小柜价格位于1600-1800美元区间的有OOCL和THE联盟成员（HPL、ONE、HMM），位于1800-2000美元区间的有MSC，位于2000-2200美元区间的主要为OCEAN联盟成员（COSCO，EMC，CMA）。此前马士基下调第12周报价至1600美元/TEU挡位，目前第12周的舱位已定满。整体来看，1600美元档位在3月中下旬落地的概率仍然不低，后续需关注4月初船公司是否为了止跌而执行涨价计划，目前调研情况来看提涨概率约为50%。 基本面来看，3-4月欧线供需格局或呈现边际宽松趋势。需求端，基于Bloomberg对2024年一、二季度欧元区GDP进口分项同比增速-0.7%和0.1%的预期，预计2024年一、二季度远东到欧洲集装箱出口量同比增速分别为1%和5%。若以线性推演，2024年1/2/3月的出口增速均为1%，4月出口增速为5%。该方法测算下，结合集装箱贸易统计（CTS）的远东对欧洲出口箱量历史数据，预计2024年3、4月远东对欧洲出口箱量分别为141.99万、152.57万TEU。供给端，我们以挂靠上海港的每条船的运力作为基础运力数据，以船公司官网公布的始发上海港的班次离港时间为基准，将运力进行周度汇总。第10-13周运力之和为81.15万TEU，第14-17周运力之和为102.14万TEU，则3、4月计划运力可近似看作81.15、102.14万TEU。一个可参考的分析维度是计算运力供给与出口箱量的比值，比值越高，意味着供需格局越宽松。该逻辑下，2024年3月份运力供给比出口箱量约为0.5715，4月份攀升至0.6695，因此4月欧线供需面或较3月更加宽松。整体来看，目前2404合约已计入3月下旬小柜1700-1800美元的预期，在市场看到1600美元/TEU价位落地前，趋势性下跌或难以形成。从驱动看，3月份整体订舱需求不佳，现货订舱价格逐周走弱的背景下难有趋势上涨行情。EC2404合约单边逢高空、逢低多暂无确定性机会。（详见我们3月7日专题报告《集运指数（欧线）：04合约交割结算价预估） 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分