途虎汽车在2023财年首次实现了可观的利润,收入同比增长18%,净利润为4.81亿元人民币,超过普遍预期的27%。展望2024年,公司预计收入同比增长16%,这得益于车间扩张、更丰富的产品、货币化多元化和技术增强。随着自有品牌产品的进一步渗透,供应商的更优惠条款和运营杠杆,利润率可能会继续提高。我们将FY24-25E收益几乎不变,但将基于DCF的TP调整为35.3港元,以降低长期利润率,并伴随竞争格局的变化。我们对途虎汽车的有机增长和基本面改善持积极态度。