公用环保202403第3期：国家发文推动大规模设备更新和以旧换新，关注资源回收利用等相关投资机会

市场回顾：本周沪深300指数上涨0.71%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨4.80%，周相对收益率分别为-1.96%和4.09%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第4名。分板块看，环保板块上涨4.8%；电力板块中，火电下跌0.43%；水电下跌3.87%，新能源发电下跌2.81%；水务板块上涨3.84%；燃气板块上涨0.87%；检测服务上涨5.19%。 重要事件：3月13日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案提及，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦电力、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。方案要求，到2027年，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升；再生材料在资源供给中的占比进一步提升等。 专题研究：再生资源回收利用方面，近年来，我国主要类别再生资源回收总量不断上升，需求扩大。本次《行动方案》政策要求推动资源高水平再生利用，直接促进再生资源加工利用行业供给端的发展。支持再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出，将促进再生资源加工利用行业的整体水平提升。同时，完善再生资源加工利用标准和政策支持，有助于激发再生资源加工利用行业的创新活力和市场竞争力。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨0.71%，公用事业指数下跌1.25%，环保指数上涨4.80%，周相对收益率分别为-1.96%和4.09%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第27和第4名。 分板块看，环保板块上涨4.8%，本周超越科技上涨46.69%，公司主营工业危险废物和医疗废物处置服务以及废弃电器电子产品拆解服务，1月31日披露2023年业绩预告后至今公司经营情况一切正常，3月12日公司发布了《关于公司实际控制人、董事长被留置的公告》，本周大幅上涨或主要受近期国家发文推动大规模设备更新和消费品以旧换新政策的影响。电力板块子板块中，火电下跌0.43%； 水电下跌3.87%，新能源发电下跌2.81%；水务板块上涨3.84%；燃气板块上涨0.87%；检测服务板块上涨5.19%。 （二）重要政策及事件 1、国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 方案涉及电力、水务、资源回收利用，方案提及，围绕推进新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、电子等重点行业，大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造。方案要求，到2027年，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升；再生材料在资源供给中的占比进一步提升等。 2、国务院同意北京城市副中心建设国家绿色发展示范区，要求加强与河北省协调合作 3月15日，国家发改委和北京市人民政府发布《北京城市副中心建设国家绿色发展示范区实施方案》，实施方案指出，到2025年北京城市副中心单位地区本地可再生能源占能源消费比重达到20%左右，森林覆盖率达到34.6%，空气质量优良天数比例达78%以上，绿色发展优势得到有力彰显。 3、《北京市碳排放权交易管理办法》印发 3月12日，北京市人民政府发布通知，旨在积极应对气候变化，推动实现本市碳达峰碳中和目标，加强温室气体排放控制和管理，协同控制污染物排放，规范碳排放权交易及相关活动，支持碳排放权交易相关的金融创新。 4、上海市生态环境局发布《上海市碳普惠减排项目方法学分布式光伏发电》等六个碳普惠方法学 近日，上海市生态环境局根据《上海市碳普惠管理办法（试行）》的有关规定，发布《上海市碳普惠减排项目方法学分布式光伏发电》、《上海市碳普惠减排场景方法学地面公交》、《上海市碳普惠减排场景方法学纯电动乘用车》等六个碳普惠方法学，旨在加快推进上海市碳普惠体系建设，引导绿色低碳生活方式。 （三）专题研究 3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。方案提出到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料利用占比进一步提升。《行动方案》提出行动要点如下。 − 推进输配电等重点行业设备低碳环保化改造。围绕新型工业化，以节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级为重要方向。大力推动生产设备、用能设备、发输配电设备等更新和技术改造，实施节能降碳改造，推广智能制造设备和软件，培育数字经济新模式。严格落实能耗、排放、安全等强制性标准和设备淘汰目录要求，依法依规淘汰不达标设备，推动行业迈向更环保和智能化的发展阶段。 − 加快水务、供热等设施领域设备更新。以住宅电梯、供水、供热、污水处理等设施的更新改造为重点，围绕建设新型城镇化，推进各地自来水厂及供水设施设备升级改造，加快供热计量改造，持续推进供热设施设备更新改造，推动地下管网、桥梁隧道、窨井盖等城市生命线工程配套物联智能感知设备建设。 − 支持交通运输设备绿色低碳转型、新能源动力发展。加快城市公交车电动化替代，支持绿色航空装备产业化能力建设。加快高耗能高排放老旧船舶报废更新，大力支持新能源动力船舶发展，完善新能源动力船舶配套基础设施和标准规范，逐步扩大电动、液化天然气动力、生物柴油动力、绿色甲醇动力等新能源船舶应用范围。推进农业机械报废更新。 − 开展汽车、家电、家装消费品以旧换新。加大对汽车以旧换新政策支持力度，促进汽车梯次消费、更新消费。严格执行机动车强制报废标准规定和车辆安全环保检验标准，依法依规淘汰老旧汽车。支持家电销售企业开展以旧换新促销活动。 − 实施再生资源循环利用行动。落实全面节约战略，完善废旧设备回收网络，支持再生资源回收企业建设集中处理中心，推广再制造技术。推动再生材料使用情况信息化追溯系统开发。推动再生资源加工利用企业发展，引导低效产能逐步退出。提升再生资源利用技术水平，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围，支持建设废钢铁、废有色金属、废塑料等再生资源精深加工产业集群，发展以废弃油脂、非粮生物质为主要原料的生物质液体燃料。 回顾过往，2009年-2024年3月，我国多次出台政策推动大规模设备更新。政策的实施不仅为行业发展注入了新的活力，也为提升企业竞争力和经济发展奠定了坚实基础。 − 2009年，我国制定十大重点产业调整振兴计划，为应对国际金融危机对我国实体经济的影响，对汽车、钢铁、船舶、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、物流等十大重点产业进行调整振兴，同时《汽车以旧换新实施办法》印发，加快老旧汽车更新换代，拉动内需。2009年，淘汰落后焦炭产能1809万，全国累计关停小火电机组5545万千瓦。 − 2014年，《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020年）》印发，强调燃煤发电机组的升级改造，力争在节能降耗、碳减排方面取得更大进展。 2020年，全国火电平均供电煤耗达到305.5克/千瓦时，较2005年、2010年分别下降64.5克/千瓦时、27.5克/千瓦时；“十二五”以来，累计实施煤电机组节能提效改造超8亿千瓦，淘汰煤电落后产能超1.5亿千瓦。 − 2016年，产能过剩制约经济发展，政府将“去产能”作为年度经济工作的重要任务，针对煤炭等产能过剩行业去产能，支持企业技术改造和设备更新。 2016年，煤炭产能退出超过2.9亿吨。 − 2022年，《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平（2022年版）》发布，提出针对重点用能产品设备要合理划定能效水平、大力推广高能效产品设备、加快淘汰落后产品设备，鼓励企业优先选用能效先进水平产品设备、开展节能降碳改造，持续推动重点用能产品设备能效提升。 − 2023年，国家发展改革委等部门关于统筹节能降碳和回收利用，加快重点领域产品设备更新改造的指导意见发布，提出逐步分类推进重点领域产品设备更新改造，加快构建废弃物循环利用体系，推动废旧产品设备物尽其用，力争到2025年，通过统筹推进重点领域产品设备更新改造和回收利用，工业锅炉、电站锅炉在运高效节能电力变压器占比分别提高超过5%和10%；到2030年，重点领域产品设备能效水平进一步提高。 目前，设备更新行业潜力巨大。3月6日国家发改委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，2023年中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元，随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的巨大市场。此次《行动方案》的提出将加速打开万亿级市场空间，并推进绿色低碳发展，发展新质生产力，最终有力促进产业、消费转型升级。政策所提及公用环保方向设备更新分析如下。 1）污水处理方面，由于国家对环保减碳的高度重视，污水治理标准近年不断提升，节能设备改造也受到广泛关注，污水厂对于污水处理设备更新的需求将持续扩大； 政策提出对污水处理推进更新改造,各地自来水厂及加压调蓄供水设施设备升级,将会提升固体废物处理的技术水平和效率。 2）固废行业方面，市政环卫领域内，政策提出以环卫为重点之一进行更新改造，设备的更新换代能够使得环卫机械化水平进一步提高，为市政环卫服务效果的提升提供新的动力。 循环利用行业规模前景可观。“十三五”时期，我国循环经济发展成效显著，再生资源利用能力显著增强，2020年大宗固废综合利用率达56%，建筑垃圾综合利用率达50%，发展循环经济对国内减少二氧化碳排放的综合贡献率超过25%。《“十四五”循环经济发展规划》中提到，到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元。 再生资源回收利用方面，近年来，我国主要类别再生资源回收总量不断上升，需求扩大，本次政策要求推动资源高水平再生利用，直接促进再生资源加工利用行业供给端的发展。支持再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出，将促进再生资源加工利用行业的整体水平提升。同时，完善再生资源加工利用标准和政策支持，有助于激发再生资源加工利用行业的创新活力和市场竞争力。 图1：2006-2022年我国主要类别再生资源回收总量（亿吨）图2：2006-2022年我国主要类别再生资源回收总量（亿元） （ 四 ） 核心观点 ： 碳中和背景下 ， 推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能