机械设备行业周报：工具行业跟踪：海外库存有望回归正轨，锂电化进程持续推进

行业研究 2024年07月06日 行业周报 超配工具行业跟踪：海外库存有望回归正轨，锂电化进程持续推进 ——机械设备行业周报（20240701-20240705） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 证券分析师 梁帅奇S0630524070001 lsqi@longone.com.cn % 23-0723-1024-0124-04 12% 3 -6% -14% -23% -32% -40% 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 相关研究 1.设备更新政策有助需求释放，长期关注海外拓展及创新进程——机械设备行业周报（20240624-20240630） 投资要点： 海外渠道商逐渐走出库存扰动期，有望带动工具行业订单修复。过去几年，外部宏观因素对美国五金工具、园林工具等商品零售造成扰动。2020年，因海运运力不足、供应链调整 等情况，部分渠道商未及时跟进下游需求；2021年受滞后需求、策略转变等因素的影响，渠道备货较为激进。随后，在通胀背景下，消费者在购买时趋于谨慎，部分渠道商销售收入增速放缓、库存累积。2023年，由于美国卖场渠道调整库存、减少进货，我国部分出口企业收入走弱。展望2024年，随着美国渠道商等重要客户的库存回落至合理水平，将进入新一轮补库周期，从而拉动我国工具产品出口。 对中国企业来说，仍有机会从多方面构筑核心竞争力。例如，从细分市场看，锂电工具的渗透率尚待提升，发展潜力可期。同时，持续品类扩张、提升自有品牌比例，有望切实地对收入、盈利产生积极影响，在报表端反映经营成果。此外，从长期考虑，面对贸易政策 的不确定性，全球化的供应链管理是大势所趋。工具类企业的全球化运营，不仅限于海外产能的布局，也表现在多团队的整合协同等方面。 无绳（锂电、直流电）产品有望持续渗透。全球电动工具及OPE行业已形成明确的变革趋势，即从有绳工具或燃油动力工具向无绳（锂电、直流电）转变。锂电等无绳工具具有携 带方便易存放、环保等优点，随着电池技术的进步，也可实现优秀可靠的使用性能。据弗若斯特沙利文预测，无绳类电动工具市场有望自2020年的103亿美元增至2025年的164亿美元，CAGR为9.9%，显著高于有绳类增速；无绳（锂电）OPE市场规模有望由2020年的36亿美元增长至2025年的56亿美元，保持9.0%的CAGR，增速高于OPE整体市场的5.3% 美国多地出台政策，引导吹叶机等园林工具向电动化转型。其中，美国加州率先面向全州范围，对新制造的吹叶机等燃油动力设备加以限制，具有一定代表性。2023年美国加州人口约3900万人，占全美人口比重约12%。重点区域对锂电类园林工具的推行，或有望对其他地区形成示范效应。 头部品牌多布局有电池平台，以增强客户粘性；客户可实现电池组在同一品牌不同产品间的互换。外资品牌在传统燃油动力工具及OPE行业深耕多年，且渠道优势稳固；但锂电新技术为国产品牌切入带来机会。国内锂电池制造业近年日趋成熟，创科实业、泉峰控股、 格力博等工具设备品牌较早研发新能源产品，且重视生产链自主化率。从过往格力博前五大原材料供应商的变化可看出，以亿纬锂能为代表的国产锂电池电芯供应商，逐渐得到认可。供应链把控度的提升，有利于国产电动工具厂商更好地推动产品创新。随着锂电化趋势由家用消费级产品延伸至商用专业级产品，先行开启技术储备的电动工具企业有望把握机遇。从上游成本看，以碳酸锂为代表，其价格自2023年初大幅回落，2024年稳定在相对低位水平，对下游锂电池及电动工具企业的盈利具有一定正面影响。 风险提示：市场需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格及海运费波动风险、汇率大幅波动风险、关税等贸易政策变化的风险。 正文目录 1.工具行业跟踪：地产链数据仍待观察，锂电化进程持续推进4 2.本周专题：常州市机械产业现状6 2.1.工程机械、机器人产业集群蓬勃发展6 2.2.上市公司梳理6 2.2.1.恒立液压6 2.2.2.国茂股份7 2.2.3.格力博7 2.2.4.快克智能8 2.2.5.今创集团8 3.行业动态9 3.1.重要新闻9 3.2.机器人行业投融资动态9 4.行情回顾10 5.风险提示10 图表目录 图1自2023年初，碳酸锂价格回落；2024年中，价格处于相对低位5 图2本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）10 图3本周申万机械子板块涨跌幅（%）10 表1美国多地对燃油吹叶机的使用加以限制4 表2从格力博前五大原材料供应商的变化可看出，国产锂电池电芯供应商逐步得到企业认可5 表3本周机器人行业投融资动态9 1.工具行业跟踪：地产链数据仍待观察，锂电化进程持续推进 美国降息时点较难把握，还需关注企业自身内在发展情况。若后续美联储调整货币政策，贷款利率下行，将有利于地产链需求修复，相应工具类产品配置需求或有望陆续兑现。但此类经济指标的变化具有不确定性，因此除了行业端的变化，企业端的业绩稳定性同样重要。从过往发展看，优质公司能够在行业波动下，仍然取得较为突出的成长。以2018-2023年为 例，创科实业单年营业收入由70亿美元增至137亿美元，股东应占溢利由5.5亿美元增至 9.8亿美元；巨星科技单年营业收入由59亿元增至109亿元，归母净利润由7.2亿元增至 16.9亿元。近期，巨星科技发布2024年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长25-35%。 对中国企业来说，仍有机会从多方面构筑核心竞争力。例如，从细分市场看，锂电工具的渗透率尚待提升，发展潜力可期。同时，持续品类扩张、提升自有品牌比例，有望切实地 对收入、盈利产生积极影响，在报表端反映经营成果。此外，从长期考虑，面对贸易政策的不确定性，全球化的供应链管理是大势所趋。工具类企业的全球化运营，不仅限于海外产能的布局，也表现在多团队的整合协同等方面。 无绳（锂电、直流电）产品有望持续渗透。全球电动工具及OPE行业已形成明确的变革趋势，即从有绳工具或燃油动力工具向无绳（锂电、直流电）转变。锂电等无绳工具具有携带方便易存放、环保等优点，随着电池技术的进步，也可实现优秀可靠的使用性能。据弗若斯特沙利文预测，无绳类电动工具市场有望自2020年的103亿美元增至2025年的164亿美元，CAGR为9.9%，显著高于有绳类增速；无绳（锂电）OPE市场规模有望由2020年的36亿美元增长至2025年的56亿美元，保持9.0%的CAGR，增速显著高于OPE整体市场的5.3%。 美国多地出台政策，引导吹叶机等园林工具向电动化转型。其中，美国加州率先面向全州范围，对新制造的吹叶机等燃油动力设备加以限制，具有一定代表性。2023年美国加州人口约3900万人，占全美人口比重约12%。重点区域对锂电类园林工具的推行，或有望对 具体说明 区域 其他地区形成示范效应。表1美国多地对燃油吹叶机的使用加以限制 美国佛蒙特州伯灵顿市 美国加利福尼亚州 美国华盛顿特区 美国佛罗里达州迈阿密海滩市 市议会于2021年4月发布禁令，不得使用燃油吹叶机，改用噪音相对较小的电动吹 叶机；全市所有企业和居民需于2022年5月底前执行这一规定。违规者一经发现将 面临100美元罚款。 2021年发布新规，从2024年开始禁止销售新制造的燃油吹叶机和割草机。同时， 加利福尼亚州拨出3000万美元，用于帮助园艺师实现从燃油动力设备到零排放设备的过渡。 2022年相关法案生效，禁止在区域内使用燃油吹叶机，每次违规将被处以最高500 美元的罚款。 2023年8月起，对区域内燃油吹叶机的禁令开始全面实施。12个月内的首次违规将 被处以250美元的罚款，第二次违规将被处以500美元的罚款，第三次违规和12个 月内的每一次额外违规将被处以1000美元的罚款。 据NBCChicago于2024年4月报道，美国伊利诺伊州海兰帕克市禁止在5月15 美国伊利诺伊州日到10月1日间，使用燃油吹叶机；该市努力争取在2027年彻底实施禁令。伊利诺伊州威尔梅特、肯尼尔沃斯等地亦对燃油吹叶机的使用加以限制。 资料来源：中国新华社，美国CBS新闻，美国华盛顿特区DepartmentofLicensingandConsumerProtection官网，美 国Miami’sCommunityNews网站，美国NBCChicago网站，东海证券研究所 头部品牌多布局有电池平台，以增强客户粘性；客户可实现电池组在同一品牌不同产品间的互换。外资品牌在传统燃油动力工具及OPE行业深耕多年，且渠道优势稳固；但锂电 新技术为国产品牌切入带来机会。国内锂电池制造业近年日趋成熟，创科实业、泉峰控股、格力博等工具设备品牌较早研发新能源产品，且重视生产链自主化率。从格力博前五大原材料供应商的变化可看出，以亿纬锂能为代表的国产锂电池电芯供应商，逐渐得到认可。供应链把控度的提升，有利于国产电动工具厂商更好地推动产品创新。随着锂电化趋势由家用消费级产品延伸至商用专业级产品，先行开启技术储备的电动工具企业有望把握机遇。从上游成本看，以碳酸锂为代表，其价格自2023年初大幅回落，2024年稳定在相对低位水平，对下游锂电池及电动工具企业的盈利具有一定正面影响。 表2从格力博前五大原材料供应商的变化可看出，国产锂电池电芯供应商逐步得到企业认可 三星SDI（锂电池电芯，8.2%）、金发科技（塑料粒子，5.9%）、LG化学（锂电池 电芯、塑料粒子，5.6%）、村田（锂电池电芯，5.4%）、亿纬锂能（锂电池电芯， 5.0%） 2019年 前五大原材料供应商及采购金额占比 时间 2020年 亿纬锂能（锂电池电芯，7.2%）、金发科技（塑料粒子，5.6%）、三星SDI（锂电池电芯，5.4%）、村田（锂电池电芯，4.0%）、LG化学（锂电池电芯，2.1%） 2021年 亿纬锂能（锂电池电芯，12.0%）、金发科技（塑料粒子，4.9%）、村田（锂电池电 芯，2.8%）、力神电池（苏州）有限公司（锂电池电芯，2.6%）、三星SDI（锂电池电芯，1.9%） 2022年1-6月 亿纬锂能（锂电池电芯，9.4%）、力神电池（苏州）有限公司（锂电池电芯，3.0%）、金发科技（塑料粒子，1.7%）、村田（锂电池电芯，1.4%）、台州中动科技有限公司（电机组件，1.0%） 资料来源：格力博招股说明书，东海证券研究所 图1自2023年初，碳酸锂价格回落；2024年中，价格处于相对低位 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 现货价:碳酸锂（元/吨） 资料来源：同花顺，东海证券研究所 2.本周专题：常州市机械产业现状 2.1.工程机械、机器人产业集群蓬勃发展 常州市是国内主要工程机械研发和生产制造基地之一。拥有柳工（常州）、国机重工常林、恒立液压、小松（常州）等重点企业。常州工程机械行业涉及产品广泛，覆盖挖掘机、装载机、压路机、平地机、挖掘装载机、道路养护机械、高空作业平台等，铸锻、结构、传 动、液压等关键配套零部件。近年来，行业累计完成多项国家重点研发计划、工业强基工程。国机重工常林等顺应绿色环保趋势，研发节能性突出的电动工程机械，实现“新能源+工程机械”的转型突破。恒立液压等零部件企业，先后攻克了高压油缸、液压泵、液压阀等核心部件的技术难关，打破了国外技术垄断。常州的人才资源优势，为工程机械企业在此的蓬勃发展奠定了基础。以柳工为例，在常州设立全球研发中心华东研究院、柳工大学华东分校，即希望借助常州良好的区位优势，与总部联合开展前瞻共性技术研究。 常州市已初步构建起从“关键零部件”到“整机生产”再到“系统集成”的完整机器人产业链。常州机器人及智能装备产业园先后获批江苏省机器人特色产业基地、科技部机器人及智能装备创新型产业集群试点。为推动技术进步，常州市引进中国机械研究总院等大院大所，支持组建机器人产业创新联盟，力争以产研