衍生品:期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年3月15日星期五 短期来看,指数进入阻力区间,成交增量不足,持续上 林玲 从业资格编号:F3067533投资咨询编号:Z0014903周立朝 从业资格编号:F03088989投资咨询编号:Z0018135 联系人:周立朝 邮箱:zhoulc@xzfutures.com 行难度较大,或将进入阶段震荡休整行情。期权方面,金融期权成交活跃度下降,成交PCR值环比上一交易日回升,短线空头情绪上升;期权隐含波动率连续下降,品种间隐波差环比缩小,上证50期权与中证1000期权隐波差环比收敛 至9.8个百分点,skew偏度指数维持高位,中证1000股指期权skew偏度指数达到107附近,沽购溢价率偏斜较大。通常波动率、波差整体符合均值回归特征,可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。 商品期权方面,铜铝期权成交PCR值保持低位,沪铜震荡走高,隐波环比上升;PTA期权成交PCR环比大幅下降,隐波回落,PTA空头情绪下降,支撑效果强;黄金期权成交PCR值环比回落,隐波回落,金价连续上涨后,短线步入高位震荡走势,成交量下降;豆粕期权成交PCR低位,空头情绪低,标的震荡反弹。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权:震荡上涨,隐波下降,关注短线阻力区间 观点:震荡上涨,隐波回落。从中长期来看,股市流动性风险相继出清,中小创板块与高股息低估值蓝筹概念板块相继发力,大小风格或将呈现初出轮动上涨的局面。上一个交易日上证指数收跌0.18% 报3038.23点,创业板指跌0.64%。市场成交额10130亿元,连续4 日破万亿,北向资金全天净买入15.67亿元。短期来看,指数进入阻力区间,成交增量不足,持续上行难度较大,或将进入阶段震荡休整行情。期权方面,金融期权成交活跃度下降,成交PCR值环比上一交易日回升,短线空头情绪上升;期权隐含波动率连续下降,品种间隐波差环比缩小,上证50期权与中证1000期权隐波差环比收敛至9.8个百分点,skew偏度指数维持高位,中证1000股指期权skew偏度指数达到107附近,沽购溢价率偏斜较大。通常波动率、波差整体符合均值回归特征,可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。 观点:铜、铝期权成交PCR值分别为47.79%、22.88%,黄金期权成交PCR为94.40%,PTA期权成交PCR值61.64%,豆粕期权成交PCR值38.94%。铜铝期权成交PCR值保持低位,沪铜震荡走高,隐波环比上升;PTA期权成交PCR环比大幅下降,隐波回落,PTA空头情绪下降,支撑效果强;黄金期权成交PCR值环比回落,隐波回落,金价连续上涨后,短线步入高位震荡走势,成交量下降;豆粕期权成交PCR低位,空头情绪衰竭,标的震荡反弹。仅供参考。 震荡上涨,隐波下降,短线阻力 铜铝期权低波震荡,黄金多头情绪上升 行情图表 图表1:金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅(%) 成交PCR(%) IV(隐波%) 上证50ETF 2.459 -0.24 96.37 18.10 沪市300ETF 3.552 -0.36 104.39 19.62 深市300ETF 3.693 -0.35 82.54 19.65 沪市500ETF 5.474 -0.42 128.22 27.68 深市500ETF 5.592 -0.41 97.07 28.62 创业板ETF 1.832 -0.49 92.66 28.26 深证100ETF 2.499 -0.20 59.48 22.01 上证50指数 2423.86 -0.15 70.08 17.64 沪深300指数 3562.22 -0.28 80.99 18.22 中证1000指数 5486.65 -0.64 105.17 27.44 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表2:商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅(%) 成交PCR(%) IV(隐波%) 铜 71570 1.63 47.79 14.65 铝 19150 -0.44 27.88 11.35 甲醇 2536 1.32 73.57 18.52 沪金 506.34 0.14 94.40 11.51 PTA 5898 1.65 61.64 13.44 豆粕 3266 1.49 38.94 20.28 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表3:ETF期权标的走势(一) 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表4:ETF期权标的走势(二) 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 2023-08-03 4.0000 4.4000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-18 2024-02-08 2024-02-29 3.0000 2023-08-24 2023-09-14 2023-10-05 2023-10-26 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表5:ETF期权标的走势(三) 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表6:股指期权标的走势 4600.00 4100.00 3600.00 3100.00 2600.00 2023-08-03 2100.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-18 2024-02-08 2024-02-29 0.00 2023-08-24 2023-09-14 2023-10-05 2023-10-26 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表7:北向资金流向(单位:亿元)图表8:两融余额(单位:万元) 12,000.00 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 2023-07-23 2023-11-23 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 2023-10-26 2023-11-22 2023-12-19 2024-01-16 2024-02-20 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 2016-02-24 2016-11-15 2017-08-07 2018-05-03 2019-01-21 2019-10-18 2020-07-13 2021-04-06 2021-12-27 2022-09-20 2023-06-16 2024-03-13 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表9:50ETF期权PCR与成交量图表10:300ETF(沪)期权PCR与成交量 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表11:500ETF(沪)期权PCR与成交量图表12:300ETF(深)期权PCR与成交量 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源:wind,兴证期货研究咨询部 图表13:500ETF(深)期权PCR与成交量图表14:创业板ETF期权PCR与成