期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年3月11日星期一 两市成交量环比前期下降，从短期来看，指数本轮反弹 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 至阻力区，上攻动能略有不足。金融期权成交活跃度下降，成交PCR值小幅回升（普遍回升至90%以上），短线空头情绪略有上扬；期权隐含波动率连续下降，品种间隐波差环比缩小，上证50期权与中证1000期权隐波差环比收敛至11个百分点，skew偏度指数回升，中证1000股指期权skew偏度指数达到106，沽购溢价率偏斜较大，提防指数短空回踩。由于波动率、波差整体符合均值回归特征，可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。 商品期权方面，铜铝期权成交PCR值与隐波保持低位，整体呈震荡走势；PTA期权成交PCR小幅回升，PTA空头情绪短线上扬；黄金期权成交PCR值走低，期权成交陡升，隐含波动率反弹，美经济数据低于预期，美债收益率与美实际利率下降，黄金期权多头情绪上扬，豆粕期权成交PCR低位，空头情绪衰竭，标的震荡反弹预期强。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权：震荡上涨，隐波下降，关注短线阻力区间 观点：震荡预期，隐波回落。2月CPI同比上升0.7%，环比增长1.0%，显示出国内消费需求的稳定增长。PPI同比下降2.7%，环比下降0.2%，工业品出厂价格的延续下跌，PPI的同比降幅略有扩大，这主要受到春节因素影响，工业生产季节性放缓。从中长期来看，股市流动性风险相继出清，人工智能概念与高股息低估值蓝筹概念板块相继发力，大小风格或将呈现初出轮动上涨的局面。上一个交易日上证指数收涨0.62%报3046.02点，深证成指涨1.1%报9369.05点，创业板指涨0.97%报1807.29点，上证50、沪深300、中证500、中证1000分别变化-0.03%、0.43%、1.37%、1.27%。两市成交额8666.6亿 元。北向资金全天净买入60亿元。两市成交量环比前期下降，从短期来看，指数本轮反弹至阻力区，上攻动能略有不足。金融期权成交活跃度下降，成交PCR值小幅回升（普遍回升至90%以上），短线空头情绪略有上扬；期权隐含波动率连续下降，品种间隐波差环比缩小，上证50期权与中证1000期权隐波差环比收敛至11个百分点，skew偏度指数回升，中证1000股指期权skew偏度指数达到106，沽购溢价率偏斜较大，提防指数短空回踩。由于波动率、波差整体符合均值回归特征，可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为39.06%、31.68%，黄金期权成交PCR为82.25%，PTA期权成交PCR值115.57%，豆粕期权成交PCR值61.32%。铜铝期权成交PCR值与隐波保持低位，整体呈震荡走势；PTA期权成交PCR小幅回升，PTA空头情绪短线上扬；黄金期权成交PCR值走低，期权成交陡升，隐含波动率反弹，美经济数据低于预期，美债收益率与美实际利率短线下降，黄金期权多头情绪上扬，豆粕期权成交PCR低位，空头情绪衰竭，标的震荡反弹预期强。仅供参考。 震荡上涨，隐波下降，短线阻力 铜铝期权低波震荡，黄金多头情绪上升 行情图表 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.460 0.00 99.90 18.18 沪市300ETF 3.533 0.28 108.78 19.79 深市300ETF 3.679 0.52 89.09 19.78 沪市500ETF 5.434 1.32 111.07 29.60 深市500ETF 5.554 1.39 104.04 30.16 创业板ETF 1.756 0.80 105.07 29.47 深证100ETF 2.432 0.58 79.52 22.82 上证50指数 2426.17 -0.03 66.61 17.40 沪深300指数 3544.91 0.43 73.19 18.38 中证1000指数 5370.37 1.27 104.10 29.77 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 铜 69950 0.65 39.06 11.67 铝 19200 0.37 31.68 11.09 甲醇 2519 0.56 70.94 17.89 沪金 506.28 0.08 82.25 12.46 PTA 5824 -0.03 115.57 13.42 豆粕 3234 2.83 61.32 18.95 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 2023-08-02 2023-08-14 2023-08-24 2023-09-05 2023-09-15 2023-09-27 2023-10-17 2023-10-27 2023-11-08 2023-11-20 2023-11-30 2023-12-12 2023-12-22 2024-01-04 2024-01-16 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-27 2024-03-08 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 2023-07-28 4.0000 4.4000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-11-10 2023-12-01 2023-12-22 2024-01-12 2024-02-02 2024-02-23 3.0000 2023-08-18 2023-09-08 2023-09-29 2023-10-20 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-08-02 2023-08-14 2023-08-24 2023-09-05 2023-09-15 2023-09-27 2023-10-17 2023-10-27 2023-11-08 2023-11-20 2023-11-30 2023-12-12 2023-12-22 2024-01-04 2024-01-16 2024-01-26 2024-02-07 2024-02-27 2024-03-08 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 4600.00 4100.00 3600.00 3100.00 2600.00 2023-07-28 2100.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 2023-11-10 2023-12-01 2023-12-22 2024-01-12 2024-02-02 2024-02-23 0.00 2023-08-18 2023-09-08 2023-09-29 2023-10-20 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：万元） 12,000.00 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 2023-07-23 2023-11-23 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 2023-10-26 2023-11-22 2023-12-19 2024-01-16 2024-02-20 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 2016-02-18 2016-11-09 2017-08-01 2018-04-25 2019-01-15 2019-10-14 2020-07-07 2021-03-30 2021-12-21 2022-09-14 2023-06-12 2024-03-07 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 25