农林牧渔行业月报：生猪产能调控政策优化，推动产能持续去化

分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 生猪产能调控政策优化，推动产能持 续去化 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 22EPS 23EPS 23PE 评级 牧原股份 2.49 0.79 47.09 增持 圣农发展 0.33 1.43 14.88 增持 大北农 0.01 -0.07 / 增持 秋乐种业 0.37 0.49 13.85 增持 乖宝宠物 0.74 1.12 37.48 增持 中宠股份 0.36 0.78 30.45 增持 佩蒂股份 0.51 0.30 43.52 增持 投资要点： 发布日期：2024年03月15日 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 % % % % % % % 2023.03 2023.07 2023.11 2024.03 % 4 0 -4 -9 -13 -18 -22 -27 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《农林牧渔行业年度策略：潜在市场空间广阔，国货引领消费潮流》2024-03-12 《农林牧渔行业月报：畜禽价格反弹，“一号文件”提出生物育种产业化扩面提速》2024-02-21 《农林牧渔行业点评报告：提升粮食单产水平，推动生物育种产业化扩面提速》2024- 02-07 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：农林牧渔行业跑输对标指数。根据Wind数据统计，2024年2月，农林牧渔（中信）指数上涨6.76%，在中信一级30个行业中排第17位；同期沪深300指数上涨9.35%，农林牧 渔跑输对标指数2.59pcts。从子行业来看，2月宠物食品板块涨幅居前；水产捕捞板块迎来回调，跌幅居前。 生猪养殖：2024年2月全国生猪均价14.70元/kg，环比 +4.05%，同比-0.34%。1月末猪价拉涨后，生猪出栏积极性增强，但是需求不振，2月猪价震荡下行。整体来看，生猪整体供应宽松，是导致猪价旺季不旺的主要原因。目前我国生猪产能仍然较为充足，能繁母猪的产能去化未反应至生猪出栏层面。随着猪价的长期低位运行，产能去化仍为行业主旋律，预计2024年下半年生猪供需关系有望发生逆转，打开猪价反弹空间。 白羽鸡：2024年2月份毛鸡均价8.03元/公斤，环比+1.5%，同比-17.8%；鸡苗均价4.38元/羽，环比+73.1%，同比+3.3%。据博亚和讯家禽生产和产量预测系统统计，2024年2月份肉鸡出栏量环比下降38.88%，环比降幅扩大；同比下降28.03%，同比由增转降。预计2024年全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 种业：近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2023年末，我国首批转基因玉米、大豆生产经营许可证已经发放，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率双重提升。 宠物食品：短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来 看，我们认为养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。 投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、大北农（002385）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。 风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾：2024年2月农林牧渔指数表现弱于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：2月生猪、仔猪价格分化4 2.2.白羽鸡：出栏量同环比下降，肉鸡、鸡苗价格延续上行趋势5 3.种业：两会重视农产品安全，提出加大种业振兴7 4.主要农产品价格跟踪9 5.行业动态及公司要闻10 5.1.行业动态跟踪10 5.2.上市公司重点公告10 6.投资评级及主线13 7.风险提示14 图表目录 图1：2024年2月中信一级行业涨跌幅（%）3 图2：2024年2月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：2024年2月农林牧渔涨幅居前、居后个股3 图4：2月猪价震荡下行4 图5：2月仔猪价延续反弹4 图6：2024年1月能繁母猪存栏量持续去化4 图7：2023年12月末全国生猪存栏量环比下降4 图8：2月生猪养殖利润回暖5 图9：2月猪粮比、猪料比震荡下行5 图10：2018-2024年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图6 图11：2024年2月肉鸡养殖产业链盈利恢复至较好水平6 图12：2024年2月玉米现货价格偏强震荡9 图13：2024年2月小麦现货价格偏强震荡9 图14：2024年2月豆粕现货价格偏弱震荡9 图15：2024年2月菜粕现货价格偏弱震荡9 图16：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值13 图17：农林牧渔（中信）指数PB（LF）13 表1：部分上市猪企2024年2月生猪销售数据5 表2：2023年12月转基因玉米、大豆种子生产经营许可证获批情况7 表3：2024年2月行业重点事件跟踪10 表4：2024年2月农林牧渔行业上市公司重点公告11 1.行情回顾：2024年2月农林牧渔指数表现弱于沪深300 根据Wind数据统计，2024年2月，农林牧渔（中信）指数上涨6.76%，在中信一级30 个行业中排第17位；同期沪深300指数上涨9.35%，农林牧渔跑输对标指数2.59pcts。 从子行业来看，2月宠物食品板块涨幅居前；水产捕捞板块迎来回调，跌幅居前。从个股行情来看，2月涨幅居前的个股分别是为农发种业、荃银高科、金健米业、乖宝宠物、中基健康；跌幅居前的个股为百洋股份、国投中鲁、正虹科技、中水渔业、开创国际。 图1：2024年2月中信一级行业涨跌幅（%） 25.00% 9.35% 6.76% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% CS计算机CS电子CS汽车CS传媒CS机械 CS国防军工 CS医药CS电力设备及新能源 CS基础化工CS有色金属 CS家电CS通信沪深300 CS食品饮料CS消费者服务CS综合金融 CS钢铁CS农林牧渔 CS煤炭CS石油石化CS轻工制造CS非银行金融CS交通运输 CS建材CS纺织服装 CS银行CS商贸零售CS房地产 CS电力及公用事业 CS建筑CS综合 0.00% -5.00% 资料来源：Wind，中原证券 图2：2024年2月农林牧渔子行业涨跌幅图3：2024年2月农林牧渔涨幅居前、居后个股 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：2月生猪、仔猪价格分化 根据博亚和讯数据，2024年2月全国生猪均价14.70元/kg，环比+4.05%，同比-0.34%。1月末猪价拉涨后，生猪出栏积极性增强，需求不振，2月猪价震荡下行。整体来看，生猪整体供应宽松，是导致猪价旺季不旺的主要原因。 2月养殖端对后市预期较为乐观，加之集中出栏后空栏率偏高，市场上仔猪补栏情绪提 升，仔猪价格延续反弹趋势。根据博亚和讯数据，2024年2月仔猪平均价格30.73元/kg，环比+45.69%，同比-1.96%。 图4：2月猪价震荡下行图5：2月仔猪价延续反弹 资料来源：国家统计局、Wind，中原证券资料来源：农业农村部、Wind，中原证券 根据农业农村部数据，2024年1月末全国能繁母猪存栏4067万头，同比-6.87%；环比- 1.81%，同环比降幅均扩大，但是仍高于正常保有量（调整后）167万头。2024年3月1 日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案(2024年修订)》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动下限从正常保有量的95%调整至92%，此次调整将推动国内生猪产能持续去化，有助于行业的长期稳定发展。 图6：2024年1月能繁母猪存栏量持续去化图7：2023年12月末全国生猪存栏量环比下降 资料来源：农业农村部，中原证券资料来源：农业农村部，中原证券 由于成本端压力得到缓解，2024年2月生猪养殖盈利水平得到修复。根据博亚和讯数 据，2024年2月自繁自养养殖户月均亏损119.17元/头，环比减亏126.09元/头；外购仔猪养殖户月均盈利31.57元/头，环比由亏转盈。2024年2月末，根据Wind数据，全国猪粮比价5.73；猪料比价为4.58。 图8：2月生猪养殖利润回暖图9：2月猪粮比、猪料比震荡下行 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 从部分上市猪企销售数据来看，2024年2月，跟踪猪企生猪出栏量、销售收入同环比均呈现不同程度下跌；商品猪销售均价同比下降，环比上涨。从头均收入来看，牧原股份、温氏股份表现较为突出，分别达到1578.27元/头、1736.64元/头。 表1：部分上市猪企2024年2月生猪销售数据 销售生猪（万头） 同比 环比 销售额 （亿元） 同比 环比 头均收入 （元/头） 商品猪均价 （元/公斤） 同比 环比 牧原股份（1-2月）温氏股份 1054.00192.21 19.18%-0.69% -27.12% 166.3533.38 13.43%-1.01% -21.33% 1578.271736.64 13.8414.29 -4.49%-2.26% 3.85% 新希望 130.88 -24.5% -32.00% 18.36 -27.74% -25.09% 1402.81 13.86 -3.21% 4.21% 天邦食品 40.12 -0.40% -42.81% 4.42 -28.22% -30.80% 1102.88 13.5 -6.90% 4.49% 大北农 32.67 -33.4% -48.55% 4.85 -34.81% -47.51% 1484.54 13.84 -3.55% 1.32% 傲农生物（1-2月） 75.24 -18.1% 资料来源：公司公告，中原证券 2.2.白羽鸡：出栏量同环比下降，肉鸡、鸡苗价格延续上行趋势 根据博亚和讯数据，2024年2月份毛鸡均价8.03元/公斤，环比+1.5%，同比-17.8%； 鸡苗均价4.38元/羽，环比+73.1%，同比+3.3%。据博亚和讯家禽生产和产量预测系统统计， 2024年2月份肉鸡出栏量环比下降38.88%，环比降幅扩大；同比下降28.03%，同比由增转降。2024年元旦后屠宰企业积极拉涨鸡肉冻品出货，带动鸡肉产品价格低位反弹，2月肉鸡价格维持偏强震荡，肉鸡出栏由亏转盈。同时，饲料成本下降，鸡苗补栏供不应求，苗价不断攀升，2月种鸡场恢复较好盈利。 图10：2018-2024年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图 资料来源：博亚和讯，中原证券 从产业链盈利水平来看，根据博亚和讯数据，2024年2月肉鸡养殖平均盈利0.30元/ 羽，环比由亏转盈，同比下降2.46元/羽；种鸡环节平均盈利1.34元/羽，环比由亏转盈，同 比下降0.06元/羽。 图11：2024年2月肉鸡养殖产业链盈利恢复至较好水平 元/羽 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 2022/5/6 2022/6/6 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2