推动金融高水平开放，如何利好我国银行

推动金融高水平开放，如何利好我国银行 业？ 银行 2024年03月17日 证券研究报告行业研究 行业周报银行投资评级 看好 上次评级 看好 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com廖紫苑银行业分析师执业编号：S1500522110005邮箱：liaoziyuan@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 推动金融高水平开放，如何利好我国银行业？ 2024年03月17日 本期内容提要: 近日，央行在专栏指出中国人民银行会同金融管理部门将贯彻落实推进金融业开放：大幅放宽金融服务行业准入门槛，推进境内外金融市场互联互通，完善金融市场制度规则，提高人民币在国际货币结算中的地位。 大幅放宽金融服务行业市场准入门槛，深化金融供给侧改革。完全取消银行、证券、基金管理、期货、人身险领域的外资限制，同时对于外资机构在企业征信、评级、支付等领域给予国民待遇，放宽资产规模、经营年限等的 资质要求；此外，在开展新业务试点时对中外资机构一视同仁。此前在2003年，原银监会规定单个境外金融机构投资单个商业银行比例不得超20%，多个境外机构投资入股比例合计不得超过25%。2018年4月，前央行行长易纲在博鳌论坛上宣布，取消银行外资持股比例限制，内外资一视同仁。2024年1月，国新办新闻发布会上强调，取消了银行保险机构的外资股份比例限制，且《外商投资准入负面清单》里关于金融业的相关限制措施已完全清零。此外，证券公司、期货公司和寿险公司于2021年取消了外资股比限制。 我们认为，1）放宽外资对银行的持股比例限制，对全国性银行的股权结构将不会产生较大影响，目前多家上市城商行的大股东为外资银行，例如西 安银行、南京银行、齐鲁银行、重庆银行等，中小行未来有望获得更多外资银行支持。2）有利于外资机构进入中国金融市场，为我国银行机构带来差异化的战略布局、业务模式、人才机制及风控理念等等。此外，有望为我国银行建立资本金补充的长效机制。3）放宽限制以及给予外资国民待遇或将为中外资管机构提供同台竞技的机会，有利于拓宽中国居民投资渠道、满足居民多样化的金融服务需求。 推进境内外金融市场互通，完善金融市场规则。持续推进境内外金融市场的互联互通，开通债券通“南向通”，推出沪伦通机制并将其拓展至中国与德国、瑞士的互联互通；推出香港与内地利率互换市场互联互通（互换通） 并开通“北向通”。“南向通”的开通有利于进一步完善我国资本市场结构，将会进一步拓展内地投资者的投资范围，此外，与“北向通”相互结合，增长资金的流动性，提高投资效率，为投资者提供更高效、更便利的投资环境。我们认为，下一步金融行业将会持续对外开放，同时我国将持续推进人民币国际化，提升跨境人民币业务服务实体经济和推动高质量发展的能力。 年初央行降准，监管强调金融满足房地产融资、支持实体经济、防范金融风险等方面，下一步积极的财政政策及货币政策有望密集出台。在政策预期带动经济预期改善背景下，银行作为实体经济复苏的重要一环，估值修 复可期，有望持续实现绝对收益。当前银行PB(LF)为0.57x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有一定体现，我们认为：1）政策预期打开或将带来银行板块关注度，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是 银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解；2）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。 3)2024年银行息差仍会承压，业绩压力仍存，但随地产等不良持续出清，资产质量有望持续改善。 投资建议： 期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2024年银行息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下 调、银行协助地方债务化解等因素的预期。建议重点关注业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。下阶段可重点关注：1）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着市场政策及经济预期加强，地产有望修复贡献风险缓释可期的银行：招商银行；3）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。 本周高频数据跟踪： 银行板块整体跑输沪深300。本周（3.11-3.15）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至3,054.64点。银行板块整体跑输沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-1.39%，跑输沪深300指数 （0.71）2.10个百分点。本周行业指数整体上升，涨幅前�的行业为汽车、食品饮料、有色金属、环保和商贸零售，周涨跌分别为6.09%、5.12%、5.08%、4.80%和4.72%。涨跌幅后�的行业为煤炭、石油石化、家用电器、银行、公用事业，周涨跌分别为-7.24%、-2.60%、-1.41%、 -1.39%和-1.25%。 银行板块整体下跌。本周（3.11-3.15）A股市场银行股涨跌幅前�分别为平安银行（2.12%）、浙商银行（1.43%）、光大银行（1.23%）、兰州银行（0.78%）、瑞丰银行（0.59%）。涨跌幅末�分别为中国银行（-4.40%）、建设银行（-3.94%）、工商银行（-3.34%）、中信银行（-2.97%）、渝农银行（-2.60%）。 截至3月15日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.24%、1.00%、5.53%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.38pct、0.14pct和0.42pct。 本周（3.11-3.15）国股银票转贴现利率整体上升。2024年3月15日，国股银票转贴现利率：1个月为2.70%，较前一周上升17BP；3个月为2.16%，较前一周上升11BP；6个月为1.99%，较前一周上升3BP。 本周（3.11-3.15）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024年3月15日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.76%，较前一周上升4BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.89%，较前一周上升3BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降1BP，GC007较前一周上升3BP。 本周（3.11-3.15）银行资本工具到期收益率整体上升。2024年3月15 日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.44%、2.65%和2.73%，较前一周分别变动9BP、9BP、6BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.47%、2.73%、2.82%，较前一周分别变动8BP、9BP、6BP。 本周（3.11-3.15）同业存单发行利率有升有降。2024年3月15日，1个月期2.23%，3个月期2.24%，6个月期2.33%，相较于前一周分别变动7BP、2BP、-2BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-49BP、0BP至2.28%、2.29%。 本周（3.11-3.15），同业存单收益率均为上升。2024年3月15日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.19%、2.16%、2.21%、2.23%，相较于前一周分别变动6BP、2BP、4BP、4BP。 风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。 目录 一、银行板块行情跟踪6 二、重点数据跟踪8 2.1国股银票转贴现利率跟踪8 2.2银行资本工具跟踪9 2.3商业银行同业存单跟踪9 三、行业及公司动态跟踪11 3.1行业重要新闻跟踪11 3.2重点公司跟踪11 四、投资建议11 �、风险因素12 图目录 图1：银行板块整体跑输沪深300（%）6 图2：本周银行板块有升有降6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%)7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动7 图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动7 图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动7 图7：国股银票转贴现利率走势（%）8 图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）8 图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）8 图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）9 图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）9 图12：各期限AAA-二级资本债到期收益率（%）9 图13：各期限AAA-永续债到期收益率（%）9 图14：同业存单发行利率（%）10 图15：各类型银行同业存单发行利率（%）10 图16：中债商业银行同业存单到期收益率（%）10 一、银行板块行情跟踪 银行板块整体跑输沪深300。本周（3.11-3.15）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至3,054.64点。银行板块整体跑输沪深300，本周银行板块指数（申万一级）涨跌幅为-1.39%，跑输沪深300指数（0.71）2.10个百分点。本周行业指数整体上升，涨幅前�的行业为汽车、食品饮料、有色金属、环保和商贸零售，周涨跌分别为6.09%、5.12%、5.08%、4.80%和4.72%。涨跌幅后�的行业为煤炭、石油石化、家用电器、银行、公用事业，周涨跌分别为-7.24%、-2.60%、-1.41%、-1.39%和-1.25%。 图1：银行板块整体跑输沪深300（%） 周涨跌幅 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 汽车 食品饮料有色金属 环保商贸零售社会服务医药生物轻工制造美容护理房地产电力设备 综合传媒 建筑材料基础化工计算机纺织服饰国防军工交通运输 通信机械设备建筑装饰 电子钢铁 农林牧渔非银金融公用事业 银行家用电器石油石化 煤炭 -8 资料来源：ifind，信达证券研发中心 银行板块整体下跌。本周（3.11-3.15）A股市场银行股涨跌幅前�分别为平安银行（2.12%）、浙商银行（1.43%）、光大银行（1.23%）、兰州银行（0.78%）、瑞丰银行（0.59%）。涨跌幅末�分别为中国银行（-4.40%）、建设银行（-3.94%）、工商银行（-3.34%）、中信银行（-2.97%）、渝农银行（-2.60%）。 图2：本周银行板块整体下跌 周涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 平安银行浙商银行光大银行兰州银行瑞丰银行西安银行北京银行南京银行上海银行无锡银行苏农银行浦发银行郑州银行张家港行长沙银行兴业银行重庆银行紫金银行江苏银行贵阳银行厦门银行常熟银行宁波银行江阴银行青农商行齐鲁银行沪农商行苏州银行青岛银行招商银行华夏银行民生银行杭州银行邮储银行成都银行交通银行农业银行渝农商行中信银行工商银行建设银行中国银行 -5 资料来源：ifind，信达证券研发中心 截至3月15日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.24%、1.00%、5.53%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.38pct、0.14pct和0.42pct。 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股（%）图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 邮储银行增减持数量（万）持股市值（右轴：亿元） 招商银行邮储银行农业银行 92500 8 72000 6 51500 4 31000 2500 1 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-