建筑材料周观点：Q2基金小幅减持建材板块，当前关注高景气的新材料

周观点：根据基金重仓股中报数据，Q2资金小幅减持建材板块（持股数量占比从Q1末的1.5%降至Q2末的1.36%），一方面受房企暴雷及疫情反复的影响，需求恢复不及预期；另一方面，Q2大宗原材料上涨，企业毛利率承压导致Q2业绩或不及预期，我们认为，短期受“停贷”风波以及中报承压的影响，板块有所调整，但随着政策落地，利空出尽将迎来配置良机；当前我们建议关注高景气的新材料板块，一是受维斯塔斯国内产线停产以及碳梁拉挤板工艺到期的影响，风电叶片或迎来量价齐升，同时Q2风电招标持续超预期表明风电回暖，关注低估值的风电叶片龙头中材科技，锂电隔膜盈利提升带来盈利弹性，以及高成长的碳纤维龙头中复神鹰；其次关注引领光伏玻璃超薄化发展的亚玛顿，收购原片资产解决痛点，签订1.6mm超薄光伏玻璃大订单引领差异化竞争，未来产能扩张支撑盈利弹性的亚玛顿；最后关注消防龙头青鸟消防，储能产品研发领先，随着行业放量将抢占新蓝海，成长性十足。 消费建材：短期“停贷”风波影响情绪，关注调整后的“黄金坑”。短期受地产“停贷”风波的影响，市场对地产需求下滑的担忧加剧，叠加近期部分消费建材企业中报业绩预告明显承压，短期板块有所调整。我们认为，随着此轮调整或提供新的配置良机，一方面随着停贷风波的解决，地产至暗时刻或将过去，6月销售环比快速回暖，下半年地产有望逐步回暖；另一方面近期大宗原材料回落，下半年有望迎来毛利率改善，地产链望迎来修复窗口期，而消费建材龙头抗风险能力更强，有望走出α特征，加速提升市场份额。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头（关注东方雨虹、科顺股份），市占率快速提升的消防龙头（青鸟消防）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板龙头（北新建材）。 玻纤：粗纱价格偏弱运行，电子纱价格暂稳。短期受行业库存增加及需求疲软的影响下，无碱粗纱价格继续走弱，当前2400tex缠绕直接纱主流含税价格在5400-5900元/吨，环比小幅回落；而电子纱价格主流成交价在9600-9800元/吨，电子布价格主流报价维持在4.2-4.3元/米，价格逐步恢复；我们认为，玻纤结构性机会仍存，新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛；而2022年风电装机逐步回暖，全年招标量预计有望继续保持高增长，风电回暖拉动上下游产业链需求，行业高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或超预期，根据业绩预告，中国巨石、长海股份Q2保持高增长，当前低估值的玻纤板块性价比十足（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。 水泥：水泥价格或迎来触底，8月份多地计划推涨价格。7月中旬，长三角沿江熟料价格上调20元/吨，出厂价恢复到360-370元/吨，水泥价格也将逐步迎来触底。 我们认为，随着疫情影响边际减弱，复工复产加速，基建稳增长逐步发力，叠加各地开启的错峰生产，供需平衡或逐步改善，7月份下旬水泥价格将迎来触底；根据前期的计划，2022年新增专项债券须于6月底前基本发完，水利、铁路、公路等重点项目加速落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，购房端利率进一步下调，6月份地产销售环比回暖，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，疫情使得需求推迟但不会缺席，后续压制的需求有望集中释放，多地计划8月份推涨价格，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。 玻璃：行业盈利短期承压，冷修线逐步增多。行业高库存下价格持续下行，部分区域价格已跌至企业成本线以下，进入7月份，行业冷修生产线逐步增多。我们认为，当前纯碱、燃料等价格高企，进一步抬升企业生产成本，同时随着冷修产线的增多，供给收缩对价格有所支撑，因此整体价格继续下行空间有限。而政策端各地政府关于地产政策的持续放松，地产因城施策的效果或随着疫情好转逐步显现，6月份以来地产销售数据快速回暖，疫情好转后玻璃仍有望迎来新一轮量价齐升；从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、信义玻璃、亚玛顿）。 风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。 1.行情回顾 本周建筑材料（SW）相较于上周末环比下降0.92%，同期沪深300指数环比下降0.21%，周内建材行业主力资金净流出12.44亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内涨幅居前的是公元股份、中材科技、东鹏控股和长海股份，周内跌幅居前的是坚朗五金、三棵树、东方雨虹和蒙娜丽莎。 图1：建筑材料（SW）指数2022年初以来走势 图2：建筑材料（SW）周内主力资金流入情况 表1：主要建材标的股价表现（收盘价截止2022/07/22）股票名称代码收盘价市值 2.水泥：7月底水泥价格望迎来触底，8月开启恢复性上涨 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.9%。价格回落地区仍主要集中在华北、东北和中南等原高价地区，幅度多为10-20元/吨；推涨地区有河南、陕西和宁夏，幅度在30-50元/吨。7月下旬，国内水泥市场需求环比略有好转，京津冀、华东和华南核心地区企业出货率环比提升3-5个百分点；东北、华中、西南和西北地区仍处于疲软状态。价格方面，大部分地区水泥价格在底部保持平稳，仅个别高价区有所回落。8月上旬，预计随着各地企业错峰生产执行到位，库存压力缓解，水泥价格也将陆续开启恢复性上调走势。（本板块数据信息来自数字水泥网） 图3：全国高标水泥价格（元/吨） 图4：全国水泥平均库存（%） 2.1.分地区价格表现 2.1.1.华北地区：北京地区出货达8成，其余区域出货疲软 【京津冀】北京地区水泥价格平稳，雨水天气减少，下游需求有所恢复，目前企业发货基本恢复至去年同期8成左右水平，虽然各企业价差仍然较大，但主导企业力保价格平稳。天津、唐山地区水泥价格下调10-30元/吨，地产需求下降，加上市场资金短缺，工程项目以及搅拌站开工率偏低，企业出货5-7成水平，库存高位运行，部分企业库满自主停窑，水泥价格出现小幅回落。河北石家庄、保定、张家口等地水泥价格下调10-20元/吨，下游资金紧张，房地产和重点工程新开工项目较少，且原在建项目进度也较为缓慢，水泥需求表现欠佳，企业发货多在5-6成水平，库存满库状态，加之外围地区低价水泥不断冲击市场，为维护自身份额，企业销售价格小幅回落。 【山西】山西太原地区水泥价格暂稳，市场资金紧张，新建工程项目施工进度缓慢，水泥需求无明显变化，由于不断受周边低价水泥冲击，预计后期价格将趋弱运行。晋城、长治地区水泥价格稳定，受雨水天气影响，市场需求表现低迷，企业发货不足5成，短期受益于错峰生产，库存暂无压力，企业稳价意愿强烈。 图5：华北地区高标水泥价格（元/吨） 图6：华北地区水泥平均库存（%） 2.1.2.东北地区：黑吉水泥价格继续下探，东北三省计划本月25号错峰生产 【辽黑吉】吉林长春、吉林地区水泥价格继续下调30-50元/吨，受雨水天气干扰，市场需求表现清淡，企业日出货环比无明显变化，库存高位承压，为减少外来水泥进入，企业陆续下调价格。黑龙江哈尔滨地区水泥价格下调40元/吨，市场资金紧张，工程项目施工进度缓慢，企业发货仅在4成左右，以及周边地区价格不断回落，为维护仅有市场份额，本地企业陆续跟降。辽宁地区水泥价格底部保持稳定，本地水泥需求表现欠佳，目前仅大连地区水泥企业有少量南下，综合日出货环比无明显变化，库存高位承压，预计短期价格弱稳为主。为减轻库存压力，并稳定水泥价格，东北三省水泥企业初步计划7月25日起执行错峰生产30天。 图7：东北地区高标水泥价格（元/吨） 图8：东北地区水泥平均库存（%） 2.1.3.华东地区：长三角计划推涨水泥价格，江西八月计划执行错峰生产 【江苏】江苏南京和镇江地区水泥价格稳定，高温天气持续不断，市场需求表现清淡，企业发货6-7成水平，库存高低不一，因价格已跌至底部，且熟料价格上涨后对价格也有所支撑，价格平稳为主。苏锡常地区水泥价格趋强运行，同样因高温和阴雨天气影响，市场需求表现一般，企业发货仅在6-7成，库存普遍中等水平，由于目前价格水平较低，且熟料价格已经率先上调，部分企业为提升运营质量，正在酝酿推涨水泥价格，预计幅度10-20元/吨。苏北淮安、徐州地区水泥价格稳定，受雨水和高温天气影响，水泥需求表现偏弱，企业发货仅在6-7成，库存较高，若后期需求仍无明显提升，价格有继续回落可能。 【浙江】浙江浙北和甬温台地区水泥价格趋强运行，高温天气持续，下游需求表现一般，企业发货在7-8成水平，为提振市场信心，以及熟料价格上涨支撑，企业有计划尝试推涨水泥价格，预计幅度20元/吨左右。金建衢地区水泥价格暂稳，虽有高温天气干扰，但下游工程项目和搅拌站开工率仍然较好，企业发货基本在9成或产销平衡，且熟料生产线陆续停窑检修，建德地区水泥企业库存已降至低位。 【安徽】安徽合肥和巢湖地区水泥价格稳定，市场需求相对稳定，企业发货7-8成，受益于错峰生产，水和熟料库存均降至中位。沿江芜湖地区高标号水泥价格下调30元/吨，价格下调主要是受高温天气影响，需求表现一般，为刺激下游拿货，企业下调价格。铜陵、安庆地区水泥价格稳定，高温、阴雨影响，水泥需求略有下滑，企业发货7-8成水平，水泥和熟料库存仍在中等或略偏高水平，主导企业稳价为主。皖北地区水泥价格稳定，市场需求不温不火，企业发货仅在4-5成，库存高位运行，蚌埠地区受突发疫情影响，部分地区静态管控，水泥需求大幅下滑，企业日出货仅剩2成左右。 【江西】江西南昌和九江地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但市场资金情况较差，工程项目施工进度缓慢，又叠加农忙影响，袋装水泥销量下滑，整体需求表现欠佳，企业发货仅在5-6成，水泥库存普遍高位。赣东北上饶地区水泥价格暂稳，市场需求环比无明显变化，企业发货6-7成，由于周边低价水泥不断冲击，预计后期价格将趋弱运行。新余和赣州地区水泥价格平稳，高温天气持续，工地白天施工时间缩短，下游需求表现清淡，企业发货6-7成，库存80%左右。为缓解库存上升压力，以及稳定价格，江西地区水泥企业有计划8月份继续执行错峰生产。 【福建】福建福州和宁德地区水泥价格稳定，持续高温天气，导致下游工程项目日间开工率下降，水泥需求表现清淡，企业发货保持6-7成，库存一直高位运行。龙岩及厦漳泉地区水泥价格平稳，天气持续晴好，下游需求较前期有明显提升，企业发货在6-8成水平，但因企业错峰生产执行情况一般，库存继续在高位承压。部分企业存有推涨价格计划，但由于下游需求无明显提升，其他中小型企业观望心态较重，长三角水泥价格若能实现上涨，福建本地跟涨可能性较大。 【山东】山东济南和淄博地区水泥价格暂稳，市场资金紧张，下游需求表现清淡，晴好天气时，企业发货在6-7成，库存较高，由于周边水泥价格较低，预计后期将趋弱运行。济宁、泰安地区水泥价格下调20元/吨左右，现P.O42.5散装水泥出厂价330-340元/吨，因雨水天气干扰，市场需求表现不佳，企业发货在5-6成水平，虽有执行错峰生产，库存环比降低，但整体库位仍偏高，导致价格出现下调，预计后期将趋稳。枣庄地区水泥价格趋强运行，市场需求表现一般，企业发货6成左右，由于目前价格水平较低，为改善经营质量，企业有计划推动价格上调。 图9：华东地区高标水泥价格（元/吨） 图10：华东地区水泥平均库存（%） 2.1.4.中南地区：鄂豫/粤湘价格涨/跌分化，整体出货水平一般 【广东】广东珠三角地区水泥价格继续下调，幅度20-30元/吨，天气好转，市场需求有所恢复，企业发货能达8-9成水平，但库存整体仍在70%-80%高位，外加广西低价水泥不断冲击，部分企业为增加出货量，继续降价促销，其