2023年报点评：世界一流航空高科技产业集团；整机及配套稳步增长

公司2023年度报告总结

营收与净利润增长

• 总营收：2023年，公司全年营收达到847.25亿元，同比增长7.57%。
• 净利润：归母净利润录得24.47亿元，同比增长5.47%。

业务板块分析

• 航空整机：实现营收222.52亿元，同比增长9.60%。其中，直升机产品营收212.71亿元，同比增长21.61%，主要得益于销量增加和部分产品价格调整。
• 航空配套系统及相关业务：营收547.92亿元，同比增长9.74%。航电业务营收455.25亿元，同比增长16.16%，是主要增长动力。
• 航空工程服务业务：营收76.81亿元，同比下降9.93%，主要原因是业务结构调整，包括新能源等业务的处置。

盈利能力提升

• 毛利率整体提升至25.18%，同比增加1.28个百分点。
• 净利率提升至7.89%，同比增加0.44个百分点。

研发投入与科技创新

• 研发费用率增加至8.94%，同比增长1.33个百分点。
• 加大研发投入，推动科技创新，特别是在直升机、通用飞机和教练机领域。

业务布局与战略进展

• 联合研发H-eVTOL，加快战略新兴产业建设。
• 运12F获得EASA型号合格证，成为国内唯一拥有CAAC、FAA和EASA认证的国产民机。
• 初教6民用飞机获得AC认证，正式进入民用通航市场。
• 推动航空机载产业系统化、集成化、智能化发展，实现航空全产业链布局。

投资与战略股东

• 子公司中航机载完成换股吸收合并中航机电，并成功募集配套资金约50亿元。
• 国家产业投资基金成为战略股东，增强公司资本实力。
• 预计2024~2026年归母净利润分别为29.37亿元、35.09亿元、41.78亿元，对应PE分别为8x、7x、6x。
• 维持“推荐”评级，考虑公司核心业务发展空间和高质量发展带来的盈利潜力。

风险提示

• 产品研发可能不达预期。
• 下游市场需求可能存在不确定性。