期权日度报告

衍生品：期权 日度报告 期权日度报告 兴证期货.研究咨询部金融研究团队 内容提要 2024年3月14日星期四 从中长期来看，股市流动性风险相继出清，人工智能概 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：周立朝 邮箱：zhoulc@xzfutures.com 念与高股息低估值蓝筹概念板块相继发力，大小风格或将呈现初出轮动上涨的局面，金融期权成交活跃度下降，成交PCR值环比上一交易日回升，短线空头情绪上升；期权隐含波动率连续下降，品种间隐波差环比缩小，上证50期权与 中证1000期权隐波差环比收敛至9.5个百分点，skew偏度指数高位，中证1000股指期权skew偏度指数达到107附近，沽购溢价率偏斜较大。由于波动率、波差整体符合均值回归特征，可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。 商品期权方面，铜铝期权成交PCR值与隐波保持低位，整体呈震荡走势；PTA期权成交PCR偏高，PTA空头情绪短线上扬；黄金期权成交PCR值回升，金价连续上涨后，短线面临较强阻力；豆粕期权成交PCR低位，空头情绪衰竭，标的震荡反弹预期强。 品种观点展望 行情观点 金融期权 商品期权 金融期权：震荡上涨，隐波下降，关注短线阻力区间 观点：震荡上涨，隐波回落。2月CPI同比上升0.7%，环比增长1.0%，显示出国内消费需求的稳定增长。PPI同比下降2.7%，环比下降0.2%，工业品出厂价格的延续下跌，PPI的同比降幅略有扩大，这主要受到春节因素影响，工业生产季节性放缓。从中长期来看，股市流动性风险相继出清，人工智能概念与高股息低估值蓝筹概念板块相继发力，大小风格或将呈现初出轮动上涨的局面。上一个交易日上证指数收跌0.4%报3043.83点，创业板指跌0.57%，万得全A跌0.24%。市场成交额10606亿元，连续3日突破万亿。北向资金全天净买入15.67亿元。金融期权成交活跃度下降，成交PCR值环比上一交易日回升，短线空头情绪上升；期权隐含波动率连续下降，品种间隐波差环比缩小，上证50期权与中证1000期权隐波差环比收敛至 9.5个百分点，skew偏度指数高位，中证1000股指期权skew偏度指数达到107附近，沽购溢价率偏斜较大。由于波动率、波差整体符合均值回归特征，可关注期权空vega策略或者逢回调卖出看跌期权策略。仅供参考。 观点：铜、铝期权成交PCR值分别为39.96%、41.53%，黄金期权成交PCR为111.98%，PTA期权成交PCR值92.62%，豆粕期权成交PCR值44.31%。铜铝期权成交PCR值与隐波保持低位，整体呈震荡走势；PTA期权成交PCR偏高，PTA空头情绪短线上扬；黄金期权成交PCR值回升，金价连续上涨后，短线面临较强阻力；豆粕期权成交PCR低位，空头情绪衰竭，标的震荡反弹预期强。仅供参考。 震荡上涨，隐波下降，短线阻力 铜铝期权低波震荡，黄金多头情绪上升 行情图表 图表1：金融期权数据 标的 收盘价 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 上证50ETF 2.465 -0.80 103.94 18.43 沪市300ETF 3.565 -0.59 93.13 19.84 深市300ETF 3.706 -0.64 99.87 20.05 沪市500ETF 5.497 -0.15 109.18 28.48 深市500ETF 5.615 -0.11 97.84 29.53 创业板ETF 1.841 -0.54 89.12 28.94 深证100ETF 2.504 -0.48 70.17 22.26 上证50指数 2427.60 -0.93 74.58 17.73 沪深300指数 3572.36 -0.70 76.23 18.50 中证1000指数 5521.78 0.46 89.03 27.26 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表2：商品期权数据 品种 活跃合约收盘 涨跌幅（%） 成交PCR（%） IV(隐波%） 铜 70420 0.74 39.96 12.33 铝 19235 0.29 41.53 10.46 甲醇 2503 0.16 125.15 18.11 沪金 505.62 -0.22 111.98 11.24 PTA 5802 0.21 92.62 12.67 豆粕 3218 -0.19 44.31 18.86 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表3：ETF期权标的走势（一） 3.4000 2.9000 2.4000 1.9000 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 1.4000 上证50ETF510050.SH创业板ETF159915.SZ 深证100ETF159901.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表4：ETF期权标的走势（二） 6.5000 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 2023-08-03 4.0000 4.4000 4.2000 4.0000 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-18 2024-02-08 2024-02-29 3.0000 2023-08-24 2023-09-14 2023-10-05 2023-10-26 中证500ETF510500.SH中证500ETF159922.SZ 沪深300ETF510300.SH沪深300ETF159919.SZ 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表5：ETF期权标的走势（三） 1.0500 1.0000 0.9500 0.9000 0.8500 0.8000 0.7500 0.7000 0.6500 2023-08-08 2023-08-18 2023-08-30 2023-09-11 2023-09-21 2023-10-11 2023-10-23 2023-11-02 2023-11-14 2023-11-24 2023-12-06 2023-12-18 2023-12-28 2024-01-10 2024-01-22 2024-02-01 2024-02-21 2024-03-04 2024-03-14 0.6000 科创50ETF588000.SH科创板50ETF588080.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表6：股指期权标的走势 4600.00 4100.00 3600.00 3100.00 2600.00 2023-08-03 2100.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-18 2024-02-08 2024-02-29 0.00 2023-08-24 2023-09-14 2023-10-05 2023-10-26 上证50000016.SH沪深300000300.SH 中证1000000852.SH 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表7：北向资金流向（单位：亿元）图表8：两融余额（单位：万元） 12,000.00 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 150.00 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 2023-07-23 2023-11-23 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 160,000,000.00 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-09 2023-06-05 2023-07-04 2023-07-31 2023-08-25 2023-09-21 2023-10-26 2023-11-22 2023-12-19 2024-01-16 2024-02-20 2023-03-10 2023-04-11 2023-05-15 2023-06-13 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-12 2023-10-19 2023-11-17 2023-12-18 2024-01-17 2024-02-23 2016-02-23 2016-11-14 2017-08-04 2018-05-02 2019-01-18 2019-10-17 2020-07-10 2021-04-02 2021-12-24 2022-09-19 2023-06-15 2024-03-12 140,000,000.00 120,000,000.00 100,000,000.00 80,000,000.00 60,000,000.00 40,000,000.00 20,000,000.00 0.00 沪股通:当日净流入深股通:当日净流入 沪股通:累计净流入深股通:累计净流入 沪市:融资融券余额深市:融资融券余额 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表9：50ETF期权PCR与成交量图表10：300ETF（沪）期权PCR与成交量 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表11：500ETF（沪）期权PCR与成交量图表12：300ETF（深）期权PCR与成交量 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 日成交量沽/认购(%) 数据来源：wind，兴证期货研究咨询部 图表13：500ETF（深）期权PCR与成交量图表14：创业板ETF期权PCR与成交量 400,00