有色日报：沪铜增仓突破，上行动能强

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月14日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪铜增仓突破，上行动能强 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘高开高走，突破2023年高点，早盘一度拉升 至72500一线，整体增仓上行趋势明显，日内冲高回落之71500一线。当前产业处于季节性累库末期，截至3月14日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为37.00万吨，较去年农历同期上升近5万吨， 但保税区库存较去年下降近10万吨，整体国内显性库存仍处于低位。海外美元指数高位持续回落的背景下叠加国内低库存格局下，国内炼厂减产预期开始快速推升铜价。短期沪铜主力增仓突破2023年高点，上行动能较强。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 沪锌主力夜盘在21400一线窄幅震荡，早盘冲高回落。走势与铜相似，主要受铜大幅上涨影响，做多氛围较好。宏观层面，海外美元指数大幅下挫利好锌价。截至3月14日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为17.68万吨，较去年农历同期上升0.45万吨，处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存继续锌价压力，而目前国内低库存以及有色板块效应给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度，建议观望。 建议观望 沪镍 沪镍主力日内由14.2万一线回落至14万一线，整体呈现减仓下 行趋势，多头了结意愿较强。就盘面而言，短期期价突破了去年12 月以来的震荡区间，且有色板块做多氛围较好，下方关注14万及 13.9万一线支撑，可逢低做多，参考10日均线动态止损。建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 3月14日SMM讯，SMM国内电解铜社库为4.13万吨，较11日累库4.13万吨。 3月14日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水80元/吨-贴 水40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日跌25元/吨；平水铜成交价71680~71990/吨，升水铜成交价71700~72010元/吨。沪铜2403合约昨夜高空跳开大涨逾2000元/吨，早盘盘初冲高上测72230元/吨，随后盘面重心小幅回 落至71750元/吨附近，早盘结束收于71620元/吨。沪铜2403合约对2404合约月差早盘波动较大，盘初于contango100-220元/吨大幅波动，期间最大一度扩至contango260元/吨，随后小幅收窄震荡于contango90-130元/吨。受铜价大幅上扬影响，日内有所受抑，早盘成交偏弱，升水较昨日走跌。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水50元/吨零星成交，好铜如CCC-P与平水铜几无价差，报贴水50元/吨-贴水40元/吨附近。受月差扰动较大因素影响， 部分持货商已经开始对2404合约进行报价。进入主流交易时段月差收敛，但因 铜价高企下游接货能力明显走弱，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨附 近少量成交，好铜价格报挺于贴水60元/吨-贴水50元/吨少量成交，非注册货 源出货仍然向好，但市场观望情绪仍占据主导，成交持续冷清。至上午11时前， 主流平水铜报贴水80元/吨部分成交，好铜报贴水60元/吨部分成交。明日为 沪铜2403合约最后交易日，早市受铜价上扬影响，部分下游与持货商资金压力增大，现货供大于求局面进一步显现，升水较昨日有所下抬，实盘成交重心因月差扰动亦有下滑。市场对短期铜价持观望趋势，据SMM调研显示上海及周边地区库存已垒至32.35万吨，预计明后两日现货消费将持续走弱，料升水难有起色。 锌 3月14日SMM讯，SMM七地锌锭库存总量为18.79万吨，较3月7日增加 0.76万吨，较3月11日增加0.18万吨，国内库存录增。周内上海库存录增，主因周内上海正常到货，下游需求不佳提货较少，整体库存小幅录增；广东地区库存录减，周内广东仓库到货不多，叠加下游刚需补库需求以及部分点价提货，整体库存小幅减少；天津地区库存增加明显，周内仓库正常到货，然下游环保限产延续，需求不佳提货较少，整体库存录增。整体来看，原三地库存增加0.39万吨，七地库存增加0.18万吨。 镍 3月14日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+900元/吨，价格142960元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格141760元/吨；挪威镍主流升贴水+4000元/吨，价格146060元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格140560元/吨。 表1现货价格表 2024/3/14现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）718453.19%715701.63%-60-25.00-140.0020.00 0#锌锭（上海有色）214500.70%214100.09%-40-10.00-60.0015.00 1#电解镍（上海有色）1422500.73%140280-1.25%250-150.00-80.00-480.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 74,000 月差沪铜主力 1,000 74,00072,000 800700600 72,00070,000 800600 70,000 500 68,000 400 68,000 400 300 66,000 200 66,000 200 64,000 100 64,000 0 62,000 0 62,000 -200 -100 60,000 -200 60,000 -400 2023-11-092023-12-092024-01-092024-02-092024-03-09 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 22,500 350 22,500 300 22,000 300 22,000 250 21,500 250 21,500 200 21,000 200 现货升贴水月差沪锌主连 21,000 20,500 20,000 150 100 19,50019,000 0 19,000 0 18,500 -50 18,500 -50 18,000 -100 18,000 -100 50 20,500 20,000 19,500 150 100 50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 50,000吨 2,700 5040 600.00 45,000吨 2,600 30 500.00 40,000吨 2,500 20 400.00 35,000吨 2,400 100 30,000吨 -10 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M .00 00 .00 .00 2023-11-01 .00 2023-12-01 2024-01-012024-02-012024-03-01 300 200. 100 0 -100 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 2,300 2,200 2,100 2,000 -20 -30 -40 -50 -60 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 45,000 6,000 40,000 4,000 35,000 2,000 30,000 0 50,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5