有色日报：沪铜增仓上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月13日有色日报 有色金属 沪铜增仓上行 核心观点 沪铜 沪铜主力期价午后增仓上行明显，一举突破7万关口，尾盘拉升 至70400一线。当前产业处于季节性累库末期，截至3月11日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为34.85万吨，较去年农历同期上升近4万吨，但保税区库存较去年下降近10万吨，整体国内显性库存仍处于低位。海外美元指数高位持续回落的背景下叠加国内低库存格局推升铜价。短期沪铜主力增仓突破7万关口，上行动能较强。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力夜盘先抑后扬，日内震荡偏强。宏观层面，海外美元指数大幅下挫利好锌价。截至3月11日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为16.81万吨，较去年农历同期下降0.39万吨，处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存继续锌价压力，而目前国内低库存开始给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度，建议观望。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价夜盘回踩14万一线，随后增仓上行至14.2万一 线。就盘面而言，节后市场增仓上行，突破了去年12月以来的震荡区间之势。随后高位减仓回落，多头了结意愿较强。从技术角度来看，突破回踩压力位，压力转支撑，可逢低做多，上方关注15万一线压力。中长期基本面纯镍过剩局面不变，不宜恋战。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 3月13日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水60元/吨-贴 水10元/吨，均价报贴水35元/吨，较上一交易日跌5元/吨；平水铜成交价69550~69680元/吨，升水铜成交价69570~69700元/吨。沪铜2403合约早盘先抑后扬，盘初震荡走跌上午10时左右下测69600元/吨，随后盘面小幅抬升，回 到69690-69720元/吨区间内，收盘摸高于69750元/吨。沪铜2403合约对2404合约月差早盘盘初一度扩至contango200元/吨-contango230元/吨，随后受部分头寸修复回到contango130-160元/吨。 锌 3月13日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在21270~21410元/吨，双燕成交于21370~21490元/吨，1#锌主流成交于21200~21340元/吨。早盘市场下月票均价贴水10元/吨，跟盘基无报价；第二交易时段，普通国产报价对2404合 约贴水20-40元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水60元/吨附近，会泽对 2404合约升水50元/吨附近。盘面高位运行，市场出货较多，现货升水持稳，下游畏高接货情绪不高，整体现货成交不佳。 镍 3月13日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+1000元/吨，价格141900元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格140600元/吨；挪威镍主流升贴水+4000元/吨，价格144900元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格139400元/吨。 表1现货价格表 2024/3/13 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 69625 0.22% 70420 0.74% -35 -5.00 #N/A #N/A 21300 0.05% 21390 0.14% -30 0.00 #N/A #N/A 141225 0.28% 142050 1.25% 400 0.00 #N/A #N/A 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 800 700 600 500 400 300 200 100 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 62,000 0 62,000 -200 -100 60,000 -200 60,000 -400 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差图8锌月差 现货升贴水月差沪锌主连 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 22,500 350 22,500 300 22,000 300 22,000 250 21,500 250 21,500 200 21,000 200 21,000 150 20,500 150 19,50019,000 0 19,000 0 18,500 -50 18,500 -50 18,000 -100 18,000 -100 20,500 20,000 100 50 20,000 19,500 100 50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 2020202120222023202420202021202220232024 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 00 .00 .00 .00 00 .00 .00 2023-10-30 .00 2023-11-30 2023-12-312024-01-312024-02-29 600. 500 400 300 200. 100 0 -100 -200.00 沪锌连1-连3仓单库存 45,000吨 40,000吨 35,000吨 30,000吨 25,000吨 20,000吨 15,000吨 10,000吨 5,000吨 0吨 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所图15镍期货库存变化 2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 80,000 16,000 300,000 75,000 14,000 70,000 250,000 65,000 12,000 60,000 10,000 200,000 55,000 8,000 50,000 6,000 150,000 45,000 4,000 100,000 40,000 35,000 30,000 2,000 0 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 19,0000 18,500 18,000 17,500 -50 -100 17,000-150 16,500 16,000 15,500 -200 -250 15,000 2023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内