有色日报：有色震荡上行，关注镍增仓突破

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月29日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色震荡上行，关注镍增仓突破 核心观点 沪铜 沪铜主力期价夜盘在68600上方窄幅震荡，日内小幅走高，收于 69000下方。今日国内宏观情绪回暖，权益市场大涨，有色板块日内呈现上行。截至2月29日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为 29.95万吨，节后累库14万吨。当前产业处于季节性累库阶段，社库较去年同期持平，而保税区库存下降近6万吨，持续关注国内电解铜季节性累库情况。预计期价将在68500-70000区间震荡运行。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 沪锌主力期价夜盘围绕20500窄幅震荡，日内小幅走强。截至2 月29日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为16.16万吨，节后累库 8.49万吨。当前国内库存处于去年同期水平，内外分化明显。沪伦比值上升明显，锌锭进口窗口打开有利于内外库存平衡。 建议多铜空锌 沪镍 沪镍主力期价夜盘增仓上行，突破13.5万关口，日内维持强势。节前沪镍已处于减仓反弹状态，空头了结意愿较强。就目前盘面而言，节后市场增仓上行，有突破去年12月以来的震荡区间之势。从技 术角度来看，站稳13.5万可短多，上方关注14万及15万关口压力。基本面纯镍过剩局面不变，不宜恋战。 建议多单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 2月29日SMM讯，SMM电解铜社库为30.57万吨，较26日累库0.74万吨。 2月29日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水60元/吨-贴 水20元/吨，均价报贴水40元/吨，较上一交易日涨25元/吨；平水铜成交价 68620-68780元/吨，升水铜成交价68630-68800元/吨。沪铜2403合约早盘盘 面上扬，盘初下测68660元/吨后一路震荡上行，第二时段重新开盘后上测68910 元/吨。随后盘面企稳运行于68860-68900元/吨区间附近。沪铜2403合约对2404合约隔月月差早盘从contango60-80元扩至contango80-100元/吨，收盘前收窄至contango40-60元/吨。受市场对下月升水看涨情绪影响，今日现货升水重心较昨日小幅抬升，但早市成交重心较报盘仍然较低。早市主流交易时段持货商报主流平水铜对下月票贴水50元/吨-贴水40元/吨，好铜如ENM等对下月票报贴水30元/吨左右，湿法铜如ESOX货紧价挺，对下月票报贴水90元/吨部分成交。随后价格小幅走跌，主流平水铜对下月票报贴水60元/吨-贴水50元/吨， 好铜报贴水40元/吨部分成交。受部分持货商出货换现需求影响，部分平水铜与好铜低价成交。今日现货流通仍较冷清，现货升水如期持稳运行。各家企业普遍关注三月升水变动情况，在对消费看好的预期下，预计现货升水表现将有恢复。预计明日升水将有所上扬。 锌 2月29日SMM讯，SMM锌锭库存为17.41万吨，较26日累库0.40万吨。 2月29日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在20460~20590元/吨，双燕对 2403合约报价20640~20780元/吨，1#锌主流成交于20390~20520元/吨。早盘市场对均价贴水0~10元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴水20~40元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水140~170元/吨。今日贸易商主流成交均价附近，升水相对持稳，下游企业临近周末刚需补库为主，但社会库存继续增加，预计后续升水震荡偏弱。 镍 2月29日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2403合约。金川电解主流升贴水+1900元/吨，价格138810元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-200元/吨，价格136710元/吨；挪威镍主流升贴水+4500元/吨，价格141410元/吨；镍豆主流升贴水-1000元/吨，价格135910元/吨。 表1现货价格表 2024/2/29 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 68710 -0.09% 68990 0.33% -40 25.00 -30.00 20.00 20550 0.00% 20635 0.46% -20 10.00 5.00 0.00 137700 1.44% 137710 2.55% 850 -100.00 1530.00 1910.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 800 700 600 500 400 300 200 100 0 70,000 69,000 68,000 67,000 66,000 65,000 64,000 63,000 62,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -100 61,000 60,000 -200 60,000 -400 2023-10-26 2023-11-26 2023-12-26 2024-01-26 2024-02-26 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 150,000吨 100,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 50,000吨 2023-10-172023-11-172023-12-172024-01-172024-02-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 7,000 2023-10-182023-11-182023-12-182024-01-182024-02-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -120 锌 图7锌基差图8锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.99 5):上海有色 22,500 350 22,500 300 22,000 300 22,000 250 21,500 250 21,500 200 21,000 200 现货升贴水月差沪锌主连 21,000 20,500 20,000 19,500 150 20,500 150 20,000 100 19,500 50 100 19,000 50 19,000 0 18,500 0 18,500 -50 18,000 -50 18,000 -100 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 30万吨 20万吨 25万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 700.00 600.00 500.00 400.00 -20 200.00 20,000吨 2,200 -30 100.00 15,000吨 2,100 -40-50 0.00 10,000吨 2,000 -60 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 -100.00 5,000吨 300.00 沪锌连1-连3仓单库存 45,000吨 40,000吨 35,000吨 30,000吨 25,000吨 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 50 40 30 20 10 0 -10 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 155,000 3,000 150,000 2,500 150,000 145,000 2,000 145,000 140,000 1,500 135,000 1,000 140,000 130,000 500 135,000 125,000 0 130,000 120,000 -500 125,000120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 155,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2023-10-182023-11-182023-12-182024-01-182024-02-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 75,000 16,000 300,000 70,000 14,000 65,000 12,000 250,000 60,000 10,000 200,000 55,000 8,000 50,000 150,000 45,000 6,000 40,000 4,000 100,000 35,000 2,000 50,000 30,000 0 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 0 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M