美容护理行业月报：38节大促收官，国货美妆竞争力提升

2024年03月14日 美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 美容护理行业月报：38节大促收官，国货美妆竞争力提升 0.54 0.25 -0.04 -0.33 -0.62 -0.91 美容护理沪深300 报告摘要 化妆品：2023年，我国限额以上单位化妆品类零售额4142亿元，同比增长5.1%，跑输社零增速2.1pct，行业整体弱复苏。2024年三八节大促已结束，天猫和抖音平台美妆战报出炉，国货品牌竞争力提升， TOP10席位占比较去年有所增加。其中，护肤类目天猫平台珀莱雅 2023/32023/62023/92023/12202 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 美容护理行业月报：化妆品进口下降，爱美客发布年度业绩预告 GMV登顶，抖音平台韩束GMV第一，彩妆类目花西子、卡姿兰双平台均榜上有名。跻身单平台护肤、彩妆销售额前十的国货品牌还包括薇诺娜、毛戈平、彩棠、自然堂、谷雨、柏瑞美、橘朵、恋火。我们认为，今年国货品牌在中国市场的市占率有望持续提升，主要系以下因素驱动：1）供给端化妆品进口下滑；2）国货品牌注重研发，原料及产品力提升；3）需求端Z世代客群文化及民族自信心较强，对高品质国货的接受度较高；4）日本核污水事件影响下，日系美妆销售承压；5）与国际大牌相比，国货品牌通常本土化营销能力较强，且性价比优势突出。 2024-03-15 一季度为美妆消费淡季，品牌多注重推新。珀莱雅推出防晒新品“盾护防晒”，并对源力系列大单品进行产品升级，推出“源力面霜2.0”。其中，源力面霜2.0添加XVII型重组胶原蛋白成分，主打修护、抗皱。此前，欧莱雅小蜜罐2.0首次添加重组胶原蛋白成分（来自锦波生物），预计年内重组胶原蛋白将成为美妆热门原料。建议关注珀莱雅、巨子生物。 未经红塔证券许可 医美：上游产品端：昊海生科发布2023年年报，营收/归母净利润同比+24.59%/+130.58%，其中医美业务收入同比+41.27%，主要系高端玻尿酸产品海魅表现亮眼，医美业务占比超过眼科成为公司最大收入来源。欧莱雅集团旗下高端院线专业品牌修丽可合作锦波生物推出“铂研”胶原针（注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液），属于三类械，主要用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹（包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹），重组胶原蛋白赛道持续高景气。下游机构端：朗姿股份拟现金收购郑州集美全部股权，公司坚持内生增长与外延扩张双轮驱动，公司医美业务规模有望进一步提升。 建议关注龙头厂商爱美客濡白天使、如生天使的产品放量节奏，以及昊海生科第四代有机交联玻尿酸、巨子生物胶原蛋白医美注射剂的获批节奏。 2024.01.23 美容护理行业月报：爱美客发布三大护肤品牌，药监局鼓励化妆品原料创新 2023.12.15 美护行业2023年中报总结：消费复苏，格局分化 2023.09.22 胶原蛋白行业深度：长坡厚雪，供需共振可期 独立性声明 2023.04.26 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。 2024-03-15 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行情回顾4 2.医美及化妆品行业重要动态点评5 2.1.昊海生科发布2023年年度报告5 2.2.2024年38节美妆战报出炉5 2.3.朗姿股份拟现金收购郑州集美全部股权6 2.4.珀莱雅推出源力面霜2.0和盾护防晒7 2.5.锦波生物与修丽可合作推新7 3.化妆品行业数据跟踪8 3.1.化妆品类零售额跟踪8 3.2.抖音销售额跟踪8 4.风险提示9 2024-03-15 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.2024年2月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2024年2月美容护理板块涨幅前五的个股4 图3.2024年2月美容护理板块跌幅前五的个股4 图4.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比8 图5.抖音化妆品大盘GMV8 表目录 表1.38焕新周天猫美容护肤类目TOP10品牌5 表2.38焕新周天猫彩妆香水类目TOP10品牌5 表3.抖音38好物节护肤类目TOP10品牌6 表4.抖音38好物节彩妆类目TOP10品牌6 表5.2024年2月重点公司旗下重点品牌抖音销售额9 1.行情回顾 2024年2月，沪深300指数上涨9.35%。申万一级31个行业全部上涨，通信、计算机、电子涨幅居前。美容护理行业上涨14.43%，跑赢沪深300指数5.08pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第五。 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图1.2024年2月申万一级行业月涨跌幅 通信计算机电子传媒 美容护理 汽车机械设备国防军工医药生物电力设备有色金属家用电器沪深300基础化工食品饮料 煤炭钢铁 非银金融社会服务石油石化农林牧渔轻工制造交通运输 银行建筑材料商贸零售公用事业纺织服饰房地产建筑装饰 环保 综合 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2024-03-15 2月美容护理概念相关标的涨幅居前的为珀莱雅+28.77%、福瑞达 未经红塔证券许可 +20.95%、爱美客+20.72%、百亚股份+17.14%、贝泰妮+16.45%；跌幅居前的为*ST美谷-22.99%、倍加洁-19.83%、华业香料-10.26%、青岛金王 -10.10%、诺邦股份-9.40%。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图2.2024年2月美容护理板块涨幅前五的个股图3.2024年2月美容护理板块跌幅前五的个股 35% 30% 28.77% 25% 20.95%20.72% 20% 17.14% 16.45% 15% 10% 5% 0% 珀莱雅福瑞达爱美客百亚股份贝泰妮 0% -5% -10% -10.26%-10.10% -9.40% -15% -20% -19.83% -25%-22.99% *ST美谷倍加洁华业香料青岛金王诺邦股份 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2.医美及化妆品行业重要动态点评 2.1.昊海生科发布2023年年度报告 事件：昊海生科发布2023年年报，公司2023年实现营业收入26.54亿元，同比增长24.59%，实现归母净利润4.16亿元，同比增长130.58%。（来源：公司公告） 点评：从收入端看，2023年公司各产品线销量、收入与上年度相比均有显著增长。分业务看，眼科产品/医疗美容与创面护理产品/骨科产品/防粘连及止血产品收入分别为9.28亿元/10.57亿元/4.76亿元/1.46亿元，同比 +20.57%/+41.27%/+22.56%/-17.32%，占公司总体收入的比重分别为 35.09%/39.96%/18.00%/5.54%。医美与医药双轮驱动为公司主要特征。医美超过眼科成为公司最大收入来源。拆分医美业务看，玻尿酸占主导 且增速亮眼，2023年玻尿酸营收为6.02亿元/+95.54%，人表皮生长因子为 1.71亿元/+13.58%，射频及激光设备为2.84亿元/-1.97%。拆分玻尿酸产品看，高端产品海魅表现优异，实现收入超2.3亿元，同比增长129.32%，海薇、姣兰玻尿酸分别同比增长94.14%和57.70%。新品储备方面，公司第四代有机交联玻尿酸产品目前处于注册申报后期阶段，产品获批将持续完善公司产品管线。 2024-03-15 从利润端看，归母净利润大幅增长，主要系：1）营收增长带来毛利增长。2）2022年对美国子公司Aaren业务的相关商誉、无形资产、固定资产和在建工程计提资产减值损失约4,607万元，而2023年没有该等减值损失。3） 未经红塔证券许可 上海地区公司在2022年3-5月期间生产经营停滞，导致2022年产生停工损 失约3,735万元，而2023年没有该等损失。 2.2.2024年38节美妆战报出炉 事件：2024年38大促落下帷幕，青眼情报统计了天猫、抖音平台的美妆销售情况，平台的护肤及彩妆销售榜单如下表所示。（来源：青眼情报） 表1.38焕新周天猫美容护肤类目TOP10品牌表2.38焕新周天猫彩妆香水类目TOP10品牌 排名 品牌名 GMV（万元） 1 珀莱雅 49478.4 2 欧莱雅 29351.2 3 兰蔻 20800.6 4 Olay 17589.2 5 雅诗兰黛 15121.4 6 修丽可 14308.3 7 娇韵诗 13117.1 8 薇诺娜 11579.1 9 海蓝之谜 10606.2 10 资生堂 9328.6 排名 品牌名 GMV（万元） 1 圣罗兰 6815.8 2 肌肤之钥 6180.5 3 Nars 4584.1 4 毛戈平 4316.3 5 彩棠 4071.7 6 3CE 3612.4 7 兰蔻 3449.7 8 花西子 3418.2 9 卡姿兰 3230.2 10 魅可 3043.4 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 资料来源：青眼情报，红塔证券 注：数据时间范围为2024年3月1日-8日 资料来源：青眼情报，红塔证券 注：数据时间范围为2024年3月1日-8日 表3.抖音38好物节护肤类目TOP10品牌表4.抖音38好物节彩妆类目TOP10品牌 排名 品牌名 GMV（万元） GMV同比 1 韩束 31014.3 390.69% 2 雅诗兰黛 19321.6 81.72% 3 珀莱雅 18944.0 52.37% 4 欧莱雅 12573.2 72.03% 5 兰蔻 12454.3 79.70% 6 海蓝之谜 11519.7 188.58% 7 后 10679.0 163.60% 8 自然堂 8500.4 107.53% 9 赫莲娜 7748.1 42.53% 10 谷雨 7587.4 82.58% 排名 品牌名 GMV（万元） GMV同比 1 花西子 7113.4 19.57% 2 圣罗兰 2927.3 130.48% 3 柏瑞美 2628.9 79.17% 4 肌肤之钥 2543.3 144.80% 5 卡姿兰 2357.4 44.68% 6 AKF 2185.7 -5.44% 7 橘朵 2072.1 73.90% 8 3CE 1958.0 134.85% 9 纪梵希 1947.2 64.53% 10 恋火 1861.6 90.03% 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 资料来源：青眼情报，红塔证券 注：数据时间范围为2024年3月1日-8日 资料来源：青眼情报，红塔证券 注：数据时间范围为2024年3月1日-8日 点评：与2023年38节大促相比，国货美妆品牌竞争力有所提升。2024 年天猫38焕新周（3月1日-3月8日）美容护肤类目TOP10品牌国货占2 2024-03-15 席，珀莱雅、薇诺娜GMV分别位居第1名和第8名，而2023年同期仅珀莱雅1个国货品牌上榜。天猫彩妆香水类目TOP10品牌国货占4席，毛戈平、彩棠、花西子、卡姿兰GMV分别位居第4名、第5名、第8名、第9 名，而2023年同期仅花西子1个国货品牌上榜。 未经红塔证券许可 2024年抖音38好物节（3月1日-3月8日）护肤类目GMV达51.27亿元，同比增长37.67%，TOP10品牌的GMV占护肤类目的27.37%。TOP10品牌中，国货品牌占4席，韩束、珀莱雅、自然堂、谷雨GMV分别位居第1