中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年3月15日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、美国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%，前值升0.9%；环比升0.6%，预期升0.3%，前值升0.3%。核心PPI同比升2.0%，预期升1.9%，前值升2.0%；环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.5%。2、美国零售销售数据不及预期，2月零售销售环比升0.6%，预期升0.8%，前值降0.8%；核心零售销售环比升0.3%，预期升0.5%，前值降0.6%。美国上周初请失业金人数录得20.9万人，仍处于历史低位，预期21.8万，前值从21.7万修正为21万人。3、国家发改委就《国家发展改革委关于支持优质企业借用中长期外债促进实体经济高质量发展的通知（征求意见稿）》公开征求意见。《征求意见稿》提出，积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。现阶段重点支持同时满足以下条件的企业：生产经营符合国家宏观调控和产业政策；主要经营财务指标处于行业或区域领先地位；企业国际信用评级为投资级（BBB-及以上）或国内信用评级为AAA；最近三年，未发生境内外债务违约且不存在处于持续状态的延迟支付本息事实等。4、监管部门表示，“个别自媒体将转融券T+1规则落地解读为转融券卷土重来”有误。3月18日起，转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，交易机制更加严格，有利于遏制利用融券开展的不公平交易和违规行为，预计转融券规模将继续下降。5、央行党委召开扩大会议强调，要聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降；聚焦稳妥有效防范化解重点领域风险，做好金融支持地方政府债务风险化解工作，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策，满足各类房地产企业合理融资需求；聚焦推动金融高水平开放，完善金融市场开放制度，稳慎扎实推进人民币国际化。股指期货3月14日A股市场整体由开盘偏强震荡向偏弱震荡切换且最终各股指多数收跌，全市场成交总额维持万亿上方同时北上资金延续净流入格局，盘面地产板块有所企稳而前期强势传媒板块普遍回调，资金热点切换还在高频持续。截至收盘，上证指数下跌0.18%报收3038.23点，深证成指下跌0.52%报收9555.42点，创业板指下跌0.64%报收1883.02点，科创50指数下跌1.24%报收804.86点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中有色金属、环保、石油石化涨幅靠前而传媒、电子、国防军工跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10130亿元，北上资金日度净流入64.22亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2423.86点、3562.22点、5392.93点和5486.65点，日度涨跌幅分别为-0.15%、-0.28%、-0.41%和-0.64%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2404）较现货指数分别升水0.09%、升水0.04%、贴水0.20%和贴水0.91%。昨日A股市场三大指数震荡走低，科技股全线回调，CRO概念股表现亮眼，有色金属、贵金属板块走强，这是连续第二个交易日盘中股指冲高回落、债市V型反转而商品黑色板块持续走低，消息面上昨日监管部门辟谣“个别自媒体将转融券T+1规则落地解读为转融券卷土重来”。隔夜美股市场三大关键性股指集体小幅收跌，美债收益率不同期限集体上行而美元指数再度回升至103上方，国际贵金属普遍回落而原油期货持续上行。客观来看，时至3月，当前A股市场指数层面的整体表现更多体现为偏强震荡，在2月份政策面驱动的风险偏好集中修复之后，市场在两会窗 口正式关闭背景下后续或将更多关注国内基本面现实以及海外主体央行货币政策预期变化，其中国内基本面现实更多关注地产端而海外主体央行货币政策预期变化可更多关注美债收益率，可以看到周内地产产品再有债券信用风险事件扰动同时美债收益率阶段性震荡上行运行，A股市场震荡反弹过程中不排除阶段性行情再度反复的可能性，但是1月份极端行情重现为小概率事件，股指期货仍以逢低配多策略思路为主对待。期指投资策略方面，单边投机考虑寻求低多机会为主，策略盈亏比适度降低，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月14日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期，单日净回笼70亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行1.1bp报1.7460%，SHIBOR1W下行0.2bp报1.8800%，SHIBOR3M上行0.20bp报2.1610%。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线上行，中短券弱势明显。1年期国债活跃券“24贴现国债15”收益率上行2bp，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行1.5bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行0.25bp。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约跌0.1%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，央行公开市场逆回购操作连两日维持30亿元人民币水平，周四银行间市场资金面均衡平稳，主要回购利率变动不大，非银押信用债借隔夜成本略涨。央行维持地量操作带来的影响暂有限，不过税期来临，市场供给略显谨慎，关注明日的中期借贷便利（MLF）操作。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.275%左右，较上日略回落约1bp。国务院总理李强3月13日在北京调研。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记在全国两会期间的重要讲话精神，认真落实两会明确的各项任务，牢牢把握新一轮科技革命和产业变革趋势，在推进科技创新和产业创新深度融合中培育和壮大新质生产力，加快塑造高质量发展新动能新优势。美国2月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%。未季调核心CPI同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。策略方面，风险偏好逐步回升债市承压，政府工作报告超长期债券发行表述超预期，继续关注确认债券是否已经进入右侧，激进者可考虑逢高做空，谨慎者观望。继续关注央行OMO操作，以及15号MLF续作情况。集运欧线截至2024年3月14日，最新的SCFIS-欧洲航线为2533.68，环比下降11.1%；SCFIS-美西航线为2177.17，环比下降13.6%；SCFI综合指数为1885.74，环比下降4.7%；WCI综合指数为3287，环比下降6%，WCI上海-鹿特丹指数3650，环比下降7%。截至2024年3月14日，全球集装箱运力达6851艘，2905.9万TEU。截至2024年3月14日15时收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502跌幅分别为-1.44%、-0.59%、-0.51%、-0.81%、0.65%、0.05%。相关要闻方面：1.据外媒消息，马士基已任命财务顾问帮助该航运公司评估其收购目标货运代理DBSchenker。2.当地时间12日，苏伊士运河管理局宣布，决定从5月1日起，对拒绝或无法接受系泊服务的船只征收5000美元的额外费用。3.3月12日电澳大利亚国库部长吉姆·查默斯11日在《澳大利亚金融评论报》商业 峰会上宣布，澳联邦政府将从2024年7月1日起取消近500项进口关税，并声称这将是澳大利亚至少20年来最大规模的单边关税改革。宏观面，2024年一二月份我国的出口数据表现十分亮眼，三月出口数据有待官网；韩国3月前十日出口数据相较于2月同期环比小幅上升，同比跌幅较为明显。成本面：1.红海地缘风险持续升高，绕航好望角引起的全球航线网格调整使得航程有了明显增加；2.受航程增加造成的船期增加影响，全球集装箱船租赁市场2月份租赁价格显著上涨；3.受航程增加造成的燃油排放增加影响，2024年集运行业降低碳排放的目标存在巨大阻力，碳税成本进一步上升。扰动面：近期联盟重组动作频繁，联盟拆分会打破旧有的的定价机制，新联盟间很有可能会通过降低货运价格的方式来抢占市场，对运价上涨是一个巨大的阻力。结论：压力因素与支撑因素同时存在，EC2404逢高做空。棉花隔夜ICE美棉震荡整理运行，5月合约报收93.65美分/磅，日跌幅0.1.42%。美国棉花出口装船减少拖累棉价，USDA周度出口数据显示，截至3月7日当周，美国当前年度棉花出口销售净增8.58万包，较之前一周增加65%，较前四周均值减少10%，棉花出口装船29.33万包，较之前一周减少11%。不过USDA3月供需报告显示，下调全球及美国棉花库存对整体棉市仍存利多，但资金面推升力量不足，技术性调整运行还未结束。国内棉市跟随外棉波动走势震荡整理，当前国内棉花供给充足，国内棉花商业库存达到年内偏高，但库存已经开始下滑，因需求边际好转预期仍在，市场期待金三银四行情，库存在陆续消化，但现货交投仍未明显放量。当前，内外棉价差显示进口利润亏损较大，限制进口动力，进口棉供给预期减少。整体棉市供给进入去库存阶段。技术上进入震荡中整理态势。逻辑与观点：阶段性供给宽松，需求跟进还未明显，短期资金面推升动力不足走势震荡行情。白糖隔夜ICE原糖震荡反弹承压回落，5月合约收盘报21.79美分/磅，跌幅1%，伦敦白糖5月合约收盘报614.7美元，跌幅0.37%，承压于印度减产不及预期，ISMA预计2023/24年度印度产糖量为3400万吨，较之前预估的3305万吨糖产量增加了近百万吨。巴西方面，UNICA数据显示2023/24榨季截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为64714.8万吨，较去年同期的54328.4万吨增加了10386.4万吨，同比增幅达19.12%；累计产糖量为4218.1万吨，较去年同期的3356.7万吨增加了861.4万吨，同比增幅达25.66%。2024/25榨季由于干旱影响，甘蔗产量预期下调，Tereos预计2024/25榨季巴西中南部甘蔗总产量将低于6亿吨。国内糖市昨日现货价格继续上涨，补库力量有所放缓，期货市场，买需动力仍然较强，昨日糖价大幅波动继续上升盘中上探6500以上运行，也激发糖厂套保力量进场。目前，配额外进口加工糖利润倒挂幅度仍较大，配额外糖进口预期依然偏少给国内带来支撑。此外，广西陆续收榨，产量或不及预期令内糖价格偏强运行。技术上郑糖站上60日均线上方偏强震荡。 逻辑与观点：低吸补库提振市场，内外糖倒挂利润仍较大支撑内糖走势震荡反弹中。油脂油料油脂：周四内盘油脂继续上涨，棕榈油领涨油脂，豆、菜油跟随上涨并再次刷新近期高位。2月份以来，连盘棕榈油涨势强劲，产地供需偏紧，从季节性上看3月后产量陆续进入恢复阶段，但受斋月的影响库存难有明显增幅；与此同时，产地棕榈油CNF报价持续上涨，国内进口利润倒挂幅度加深令买船持续较少，预计3月国内棕榈油进口量仍将处于低位，并提振棕榈油震荡偏强走势。另外，国际大豆价格的触底反弹也对油脂的上涨带来支撑。豆粕：CBOT大豆价格震荡偏强，CONAB超预期下调巴西大豆产量至1.468亿吨，商品经纪商Allendale预计2024/25年度美豆播种面积8580万英亩，低于USDA2月预计的8750万英亩，空头回补需求对美豆价格带来支撑，连盘豆粕跟随美豆走势，南美整体的丰产预期限制涨幅，关注南美贴水变动，进口到港节奏及需求情况。全国基差报价：截至3月14日，一级豆油天津05+300元/吨，日