【国金食饮】颐海国际大涨点评

���【国金食饮】颐海国际大涨点评 ���短期业绩具备上修支撑，品牌影响力持续强化。 1）近期关联方海底捞宣布开放加盟，23年底关联方销售占比约30%，且净利率水平与第三方相近，#加盟门店数量增长对公司利润带来直接催化。 2）公司火锅底料/小火锅产品均免费采用“海底捞”品牌，#开放加盟有望提升公司品牌影响力，提升C端市占率。 ���需求逐步回暖，开门红符 ���【国金食饮】颐海国际大涨点评 ���短期业绩具备上修支撑，品牌影响力持续强化。 1）近期关联方海底捞宣布开放加盟，23年底关联方销售占比约30%，且净利率水平与第三方相近，#加盟门店数量增长对公司利润带来直接催化。 2）公司火锅底料/小火锅产品均免费采用“海底捞”品牌，#开放加盟有望提升公司品牌影响力，提升C端市占率。 ���需求逐步回暖，开门红符合预期。 #预计1+2月同比+10%，分产品看，火锅底料、中式复调增速更快，方便速食亦有个位数增长。且渠道#库存控制良性（1.5~2个月），预计动销匹配双位数增长。 ���全年看公司渠道端具备多项变化。 1）拓宽B端服务面，向关联方以外客户提供定制化产品，预计有小几亿收入增量。 2）C端23年已完成价格调整，有望迎合当下性价比消费趋势，提升市场份额。 3）东南亚扩充销售团队，电商引入新领导，有望补齐渠道短板，实现全渠道覆盖。 24-25年归母净利分别为9.3/10.9亿元，同比+14%/17%，对应PE分别为11x/10x。