每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（累库放缓，消费不及预期，铝价有回调可能） 美国2月通胀高于预期，不过6月降息预期未降，美元指数先涨后跌，外盘金属受影响短暂下挫后反弹，LME三月期铝价收 涨0.49%至2263美元/吨。国内夜盘高开短暂回落有快速回升，沪铝主力合约收高于19210元/吨。早间现货市场表现无亮点，个别大型贸易商有一定接货，下游刚需少采，持货商出货积极，总体成交量有限。华东市场主流成交价格在19130元/吨上下，较期货贴水40左右。华南市场持货商仍有挺价表现，但总体成交一般。广东主流成交价格在19110元/吨上下。消费继续回升，不过终端事总体恢复情况不及预期，铝加工企业订单欠佳，原材料采购量受限。供给端总体变化不大，云南产能着手复产，短期不会有产量贡献。累库节奏有所放缓，不过库存拐点尚未到来。短期铝价缺乏进一步上行驱动，有回调的可能。操作上建议以回调后试多。 铜：★☆☆（超预期的美国CPI未压制铜价，预计延续强势） 隔夜铜价先抑后扬，主力2405合约收于69910元/吨，涨幅0.01%。隔夜公布的美国2月CPI同比增3.2%，高于预期的3.1%，前值为3.1%，打压市场的降息预期，铜价承压走弱，但之后又震荡走高。从铜基本面来看，虽然国内仍处于季节性累库阶段，且累库幅度超过往年同期，但随着下游消费的恢复，而且目前国内废铜供应偏紧；3月下旬将进入去库阶段，LME库存延续去库，全球库存仍偏低。铜精矿现货加工费TC已跌破20美元/吨，创历史新低，叠加粗铜供应亦不宽松，或对二季度国内精铜供应造成影响。目前下游消费来看，新能源、家电订单表现向好；在新能源领域高增长的提振下，铜消费有韧性，叠加低库存、供应干扰。预计铜价将延续偏强运行，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（短期延续反弹，中期供应仍过剩） 隔夜镍价延续强势，主力2405合约收于141980元/吨，涨幅1.2%。新能源领域镍需求向好，对硫酸镍需求增加，近期硫酸镍价格继续上涨。目前印尼RKAB审批进度仍偏慢，而且正值菲律宾雨季，镍矿供应偏紧，短期镍价有支撑；而且宏观情绪向好，有色普涨，预计短期镍价或延续反弹。但2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。镍价回升对不锈钢价格有一定提振。但上周不锈钢库存有所回升，下游需求恢复偏慢，现货市场成交偏淡。目前钢厂利润较好，3月不锈钢排产大幅增加；后续不锈钢或存延续累库可能。目前镍铁价格仍偏高，不锈钢下方存成本支撑，待4月镍矿供应紧缺缓解后，镍铁价格走高将打开不锈钢下行空间。不锈钢维持空头思路，考虑逢高沽 空。 锌：★☆☆（锌价表现暂坚挺关注消费端支撑） 隔夜美国CPI显示通胀仍顽强，锌价一度下挫但随即反弹，沪锌主力2404合约收于21365元/吨，涨幅0.02%。昨日国内现货市场，高价下游成交继续走弱，贴水继续小扩，上海地区0#锌普通品牌报对04贴水20-40附近。基本面上，3月6日韩国年产40万吨的YP公司承认已将其Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，否认市场有关该设施可能关闭的猜测。矿端中期收紧逻辑持续，上周国产矿TC大幅下降250元/吨至历史低位，炼厂利润压缩下检修计划增多，3月国内精炼锌产量预计回升有限。需求方面，上周下游三大板块开工均环比上升，基本恢复至正常生产水平，我们认为目前下游对锌价观望情绪较浓，导致部分需求滞后，但整体终端金三银四预期仍存。库存方面，截至本周一SMM七地锌锭库存总量为18.61万吨，较上周四增加0.58万吨，去库略不及预期。整体上，锌价供应端驱动增强，锌价表现坚挺，维持逢低做多思路，但仍需密切关注消费端恢复情况。 铅：★☆☆ 隔夜铅价维持震荡走势，沪铅主力2404合约收于16280元/吨，涨幅0.06%。昨日国内现货市场，临近交割，市场流通货源减少，散单报价坚挺，江浙沪市场品牌报03+20-50附近；再生铅价格坚挺，含税报贴50附近；废电瓶价格稳中有升，炼企到货一般。供应方面，原生铅与再生铅节后逐步恢复，但受原料供应偏紧及大型炼厂检修影响，预计3月原生再生整体供应增量有限；而下游铅蓄电池上周周度开工率74.6%，基本恢复至正常水平，后续增长空间有限。库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存6.73吨，累库速度放缓；而LME库存上周周内继续创新高。整体上，海内外累库压力继续上升，但3月供应增量有限，成本支撑仍存，因此预计短期铅价或偏强震荡。 氧化铝：★☆☆（供应趋于宽松，期间反复震荡） 氧化铝期货夜盘高开后回落，之后窄幅震荡，主力合约小幅收低于3227元/吨。早间现货市场成交寥寥，个别工厂出货，贸易商少量接货，北方价格仍小幅下调，南方价格相对平稳。近期供给端趋于宽松，西南产量随着前期受干扰产能恢复运行而有所回升，北方地区近期则再度受环保影响。总体供应稳中略增，但变化不大。下游电解铝运行产能有增加预期，主要来自云南电解铝复产，因此消费端也有逐步上升的态势。而山东个别工厂焙烧设备大修使得产量阶段性下降，而晋豫两地铝土矿供应并未有明显增加，即便有产能恢复产量也难有大幅增加。后期现货价格持续下跌的可能性不大。期货价格则仍维持震荡走势。建议谨慎操作。 锡：★☆☆（消费欠佳，高库存压力下锡价震荡回调） 美国2月通胀高于预期，不过6月降息预期未降，美元指数先涨后跌，外盘金属受影响短暂下挫后反弹，不过锡价受多头减持影响高位回落，LME三月期锡价跌0.53%至27345美元/吨。国内夜盘高开低走，沪锡主力收低于218770元/吨。早间现货市场零星成交，下游仍多以谨慎观望为主，刚需少采。贸易商出货意愿强，冶炼厂也积极报价，但难寻成交。现货升水窄幅波动，总体处于偏低水平。消费预期暂未兑现，而价格上涨对下游以及终端接货的积极性有一定打压。短期国内精炼锡产量或以平稳为主，虽然进口处于低位，但显性库存创新高，对价格上方施予压力。短期锡价有一定回调压力，建议短线偏空对待。中期则仍需关注矿端市场供应变化以及消费的改善情况。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求及库存去化情况） 昨日成材价格触底回升。当下宏观对成材价格的影响减弱，成材需求情况以及库存去化幅度决定价格方向。供应上，近期部分钢厂高炉产线停产减产，后期螺纹热卷产量将出现下降。铁水产量逆季节性回落，炉料价格下降，成材成本走低。需求上看，水泥以及混凝土数据回升慢，螺纹需求恢复偏慢。制造业需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。政府发布化债14号文，除12省市之外，19省自主申报化债城市。化债对基建施工的影响范围扩大，压制成材需求回升的空间。库存上看，成材库存继续累积，螺纹热卷库存高于去年峰值。从季节性上看，接下来一两周螺纹热卷库存拐点将显现。目前螺纹需求恢复偏慢，后续螺纹库存去化大概率不及预期。操作上，成材偏空思路为主，关注成材需求恢复以及库存去化情况。 铁矿石：★☆☆（弱现实驱动反套逻辑愈发顺畅） 昨日连铁低位震荡，05合约收盘831.5，涨幅0.06%。当前铁矿石偏弱的基本面没有改变，需求端，SMM本周高炉检修影响量194.73万吨，较上周增加13.75万吨，钢厂利润持续亏损，减产规模扩大，若下游钢材需求仍无起色，成本支撑坍塌将使得“负反馈”逻辑将更加顺畅，因此，单边仍然不建议入场抄底。价差方面，弱现实迫使市场提前交易下半年预期，多头移仓至远月，5-9价差继续收窄至20以内，反套逻辑顺畅，月间价差或将进一步走弱。 玻璃：★☆☆（关注政策动向及市场情绪) 昨日现货均价1913元/吨（-8）。近期日熔维持在17.37万吨，开工率稳定在85.15%。产线上，上周一条800吨产线热修，本周内暂无冷修及复产计划。需求上，节后下游需求启动较慢，外加中下游回款压力仍然较大，采购情绪谨慎为主。昨日沙河地区产销火爆，产销140+，湖北、华东地区出货均有一定好转迹象。上周整体累库速度有进一步加快的趋势。当前产业仍然以社会库存消耗为主（玻璃厂价格无优势，故而出货较慢）。区域来看，沙河以及华东地区累库明显多于其他地区，此外沙河地区社会库存得到一定去化。后续关注经销商库存去化后，逐步能够反映出的下游真实需求情况。总体因当下弱现实（需求启动晚且慢）情形，导致盘面维持偏弱局面。关注三月中下旬需求实际恢复状态，此外后续地产政策（保交楼、保交付、”三大工程“）预期仍存的情形下，不宜过分悲观。盘面当前弱势为主，继续下探成本下方支撑，后续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。近日需关注市场情绪及资金动向的变化。 纯碱：★☆☆（关注资金动向及市场情绪) 昨日现货价格整体大稳小动。上周纯碱产量稳中微升（74.71，+0.4），整体装置运行稳定为主，个别装置有减量情况，近日河南 骏化锅炉问题停车2-3天。另外三月中下旬有部分碱厂计划检修。在经过一轮补库后，下游拿货需求逐渐降温到一般水平，订单维持的情形下，出货较为正常。库存上，截至周一，厂库库存再次转为去库趋势，库存较上周四去化了7.37万吨。总的来讲，当前纯碱供应高位持续，近日下游补库需求有一定增加，关注需求承接高供应的持续性问题。随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格上方承压较大。此外由于纯碱上游集中度高，联合较为紧密，对于现货价格的话语权相对较大，后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。后续进口预期仍存，关注实际动向。 新湖能源 原油：★☆☆（油价维持震荡） 昨日油价仍维持震荡，月差小幅走弱，汽油裂解偏强，柴油裂解偏弱。晚间相继公布OPEC月报和EIA月报。OPEC月报显示，由利比亚和尼日利亚带动，OPEC2月原油产量环比增加20.3万桶/日至2657万桶/日；OPEC月报维持2024年石油产品需求增量225万桶/日不变，同时维持2025年需求增量185万桶/日不变。EIA月报上调2024年全球需求增量1万桶/日至143万桶/日，上调2025年全球需求增量9万桶/日至138万桶/日；预计美国原油产量增加26万桶/日，此前增量为17万桶/日；预计2025年原油产量增加46万 桶/日，此前增量为39万桶/日。凌晨API库存数据显示，原油库存减少552.1万桶，汽油库存减少375万桶，馏分油库存减少116.2万桶，整体偏多。美国2月未季调CPI年率3.2%，高于预期。短期无明显矛盾点，油价延续震荡趋势。 动力煤：★☆☆（港口价格分歧大，市场观望氛围浓） 产地事故再起，安监或趋严，价格降幅扩大，市场多观望，目前坑口发货保供居多，部分煤矿累库风险增加。港口煤价继续下行，买卖双方价格分歧大，市场交易僵持。进口煤价格高位持稳，优势收窄，上下游报还盘有差距，少量中标。全国加速回暖，但江南及华南仍有阴雨天气，减缓升温进程，日耗季节性回落。主要省市电厂趋稳，沿海地区小幅累库，内陆地区去库放缓，整体库存仍高于同比。两会结束，供给及运力得到改善，北港调入持续增长；淡季将至下游终端偏观望，拉运减少，港口小幅累库。当前动力煤基本面处于供需双增偏宽松状态，但市场可交易资源依然偏紧，且未来安监对供给端或带来不确定性，而传统淡季又即将到来，多空交织下，市场价格或偏弱震荡为主，参考进口价格作为支撑位。 工业硅：★☆☆（现货价格再度松动，但硅企低价出货意愿弱；短线建议区间操作，长线正套策略维持） 周二工业硅主力04合约收盘13280，幅度0.08%，涨10，单日增仓3889手。现货价格下调，市场延续弱势，个别企业亏损出货，上游整体出货意愿弱，成交偏少。供给南低北高，云南个别企业停炉检修，西北部分地区累库压力增长，或影响后续排产。多晶硅产量稳定增长，出货情况顺畅，近期P型料需求向好；有机硅行业开工率小幅下降，部分企业降价出货，下游刚需采购；铝合金行业开工趋稳，部分企业下游订单减少，对工业硅刚需采购为主。行业整体缓速去库