每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（短期累库压力大，铝价偏弱震荡） 外盘铝价继续走弱，美元走强及消费预期不佳打压LME铝价，LME三月期铝价收跌0.83%至2197.5美元/吨。国内夜盘小幅低开震荡，主力2403合约收低于18760元/吨。早间现货市场尚未完全恢复，交投总体清淡，少量贸易商入市交易，下游确实规模性采 购。华东市场主流成交价格在18820元/吨上下，较期货升水30左右。广东主流成交价格在18820元/吨上下。冶炼厂正常运行，且铸锭量增加，节后消费尚待恢复，库存阶段性攀升。累库对短期价格有一定压力，不过总体库存仍处于偏低水平。后期下游及终端消费逐步回暖，另外宏观政策面有预期，价格下方或有限。短期铝价偏弱震荡，短线建议反弹偏空对待。关注累库水平及政策面消息。 铜：★☆☆（基本面有支撑，铜价逢低建立多单） 隔夜铜价震荡运行，主力2403合约收于68440元/吨，涨幅0.15%。经历春节假期，又逢节后第一天是2402合约最后交易日，据SMM数据假期国内铜社会库存累库11.7万吨至28.57万吨，超过往年同期，铜价或有所承压。节后下游将陆续开工，关注后续库存以及下游接货情况。目前铜精矿现货加工费TC已经大幅下降至20美元/吨低位，或对一季度末国内精铜供应造成影响。在新能源领域提振下，铜消费韧性较强，整体基本面对铜价有支撑。国内经济偏弱，市场对一季度两会政策存乐观预期，一季度预计铜价仍有走高可能，可考虑逢低建立多单。关注今日LPR报价。 镍&不锈钢：★☆☆（印尼政策变动担忧，镍价存反弹可能） 隔夜镍价上涨，主力2403合约收于127560元/吨，涨幅1.32%。印尼大选已落地，市场对新总统上任后镍相关政策出台存忧。而且 2024年新一批印尼镍矿RKAB审核进度缓慢，对镍价亦存在扰动，短期镍价或存反弹可能。但全球精炼镍供应过剩趋势不 变，2024国内仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。2月国内不锈钢排产下降，春节期间不锈钢虽大幅累库，但整体库存压力不大。预计短期在镍价偏强运行背景下，不锈钢价格亦偏强。不过目前钢厂利润较好，钢厂排产数据存超预期可能，关注节后累库幅度。后续亦关注逢高沽空机会。 锌：★☆☆（节后补库关注正套机会） 隔夜锌价底部回升，沪锌主力2403合约收于20420元/吨，涨幅0.76%。昨日国内现货市场，节后第一天市场活跃度较低，上海地区成交相对较好，升水小幅抬升，上海地区0#锌普通品牌报03+70-80元/吨。截止本周一（2月19日）SMM七地锌锭库存总量为15.90万吨，较2月8日增加6.07万吨，主因春节假期期间冶炼厂多正常生产而下游多放假，产量高位下假期期间累库量创新高，但我们认为据节前统计，下游平均假期时长低于去年，订单有所改善，因此后续或也将快速步入去库。而中期矿端收紧逻辑持续，2月12日葡萄牙Neves-Corvo矿场因意外事故暂停锌矿山运营，俄罗斯OZ矿投产至少推迟至三季度，国内外TC维持低位，冶炼瓶颈或显现。后续关注国内节后下游复产节奏及政策端导向，中期维持逢低做多思路。 铅：★☆☆（基本面支撑仍存铅价谨慎看空） 隔夜铅价低位窄幅震荡，沪铅主力2403合约收于15870元/吨，跌幅0.25%。昨日国内现货市场，市场观望情绪较浓，实际成交甚少，升水较节前上行，江浙沪市场品牌持稳03+50-60附近；再生铅基本紧跟原生价格，含税报贴水25至平水；废电瓶回收端未复工，价格偏弱运行。根据上下游企业的春节放假安排，原生铅与再生铅中大型企业基本在春节期间照常生产，降幅主要在再生铅部分；而下游企业全面进入放假状态，但时间更为集中，平均放假时长少于去年。因此国内累库压力仍不大。库存方面，截至本周一SMM国内铅锭社会库存4.72万吨，仅微升，整体仍在近6个月低位。整体上，铅市表现内强外弱，海外累库压制较强，但基本面并无过分转差，成本支撑仍存，因此我们建议谨慎看空，关注节后下游企业复产进度。 氧化铝：★☆☆（现货坚挺，期货下方支撑强） 氧化铝期货夜盘高开高走。主要表现为修复性反弹，主力2403合约收高于3152元/吨。对现货深度贴水状态未改变。早间现货市场无起色，下游以消化长单货为主，现货鲜有采购，贸易商有意出货，但难有成交。现货报价多维持不变。短期供需基本面均无大幅波动，供应紧平衡的状态延续，支撑现货价格高位坚挺。期货价格则脱离现货，受铝价及宏观面情绪影响较大。短线建议观望为主。 锡：★☆☆（消费待回暖，短期锡价震荡调整） 外盘锡价继续回调，美元走强及消费弱现实打击多头信心。LME三月期锡价收跌1.74%至26530美元/吨。国内夜盘低开震荡，主力2403合约收低于217400元/吨。早间现货市场下游陆续复工，不过接货积极性不高，对高锡价多持观望态度，市场成交有限。现货升水变化不大。节后显性库存大幅攀升，并上升至往年同期最高。假期过后，消费有望逐步回暖，不过消费电子市场的复苏预期仍待观察，短期高库存对锡价有压力。不过中期看，矿端供应收紧预期强，给予价格下方支撑。短期锡价或震荡调整，建议短线以区间操作为主。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（成材关注需求恢复情况） 昨日节后第一个交易日，成材价格高开低走，价格高位回落。当前宏观预期对成材价格的影响减弱。供应上，随着假期结束，电炉开工将逐步复工，螺纹产量将逐步回升。不过预计螺纹的产量仍将维持近几年以来低位。热卷产量仍将维持相对高位。需求上看，假期结束，贸易商复工，成交逐步恢复。从往年情况来看，工地将于正月十五之后大规模复工。高质量发展以及12省市基建项目受限将影响基建工地的恢复速度。制造业以及出口需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。库存上看，假期期间成材库存累库，绝对值高于去年农历同期。从季节性上看，接下来两三周成材的库存将继续累积。焦炭价格弱势，对成材价格有所拖累。当下成材进入现实需求验证阶段。从目前情况看，需求大概率不及预期。操作上，跟随需求恢复情况，逢高做空为主。 铁矿石：★☆☆（连铁高开低走，市场情绪偏弱） 节后首个交易日铁矿石高开低走，收盘951.5，跌幅1.25%。产业链来看，焦炭三轮提降落地，钢厂亏损有所修复，但仍处于亏损状态，叠加目前市场对下游需求信心不足，高炉复产不及往年，假期掉期走高的乐观情绪被快速打破。后续随着下游及现货市场陆续复工，交易重心回归现实，钢厂利润将直接决定铁矿石需求，“旺季”在看到用钢需求有亮眼表现之前，成材价格往往难以脱离成本走出独立行情，中期操作上建议逢高布空。 玻璃：★☆☆（关注后续补库进展) 昨日玻璃现货均价2033元/吨（+2元/吨）。当前浮法玻璃日熔17.23，维持平稳。在前期点火产线正式出玻璃后，供应或将有一定增加。昨日沙河、湖北产销一般，西南地区节后出货恢复较好。中下游当前开工仍有限，还需关注元宵节过后开工情况。库存上，春节期间由于物流停运以及中下游放假，上游原片库存整体呈累库趋势，但同比往年，当前库存压力依旧不大、库存水平中性（大幅低于去年同期）。具体区域来看，华北地区累库最多(+74.33%)，华中、华南地区累库幅度在55.5%左右。当前玻璃中下游复工有限（元宵节后复工企业较多），加之悲观/观望情绪影响，盘面昨日出现较大下挫。在现货价格维持坚挺、库存压力不大、地产政策预期仍存的情形下，玻璃下方关注生产成本线附近的强支撑，逢低可试多。后续持续关注宏观及地产政策落地后对于市场情绪的影响、对浮法玻璃实际需求的带动。 纯碱：★☆☆（关注后续现货成交情况) 昨日纯碱现货价格出现松动，新价格出现下跌。近期企业开工及设备运行以稳定为主，个别企业恢复生产。有渠道消息称，远兴四线已投产，后续持续关注新增产能增加情况。节后第一个交易日企业多以发货为主，采购以谨慎观望对待。库存上，上周厂库总库存68.83万吨，环比增加25.8万吨。当前整体库存水平高于23年同期。关注基差进一步走向。基本面上，随着供应宽松逐步走向兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，纯碱价格将仍是偏弱走势。因此后续继续跟踪复工后企业补库动向及碱厂新订单接收情况，盘面上预计仍维持震荡走势 新湖能源 动力煤：★☆☆（市场氛围回暖，但仍存价格分歧） 产地现货价格稳中偏强，供需仍在恢复中，各煤矿陆续复产中，民营矿本周末元宵前复产较多，下游目前刚需补库为主。港口价格继续窄幅上涨，市场情绪持续回暖，但上下游价格分歧依然存在，可售资源偏紧及节后非电补库支撑价格。内贸市场及汇率提振下，外贸煤价格保持坚挺。节后寒潮带来倒春寒，至周末，中东部地区将面对大范围雨雪低温冰冻天气，民用需求仍有支撑。二三产用电需求逐步恢复，目前仍处于周期性偏低水平。主要省市电厂季节性累库，沿海地区库存恢复至同期水平以上。节后北港库存继续小幅去化，到港资源暂时偏少，低于调出量。假期后，基本面或出现阶段性供需错配，现货价格或得到一定支撑，建议短线多单配置，长线正套策略维持。 工业硅：★☆☆（供需两端逐步恢复，现货市场大稳小动） 周一工业硅主力04合约收盘13340，幅度-1.00%，跌135，单日增仓6568手。现货价格窄幅调整，整体与节前持平，下游期现及贸易商部分复工，但市场目前观望氛围浓。节后部分硅企陆续开炉，主要以北方产区为主，部分限产限荷企业限制解除，整体供给水平较节前小幅增长，就目前情况看，西南地区复产意愿较弱。多晶硅价格持稳，节中行业开工稳定，N型料需求继续向好；有机硅企业封盘不报，企业现有订单量相对充裕，下游复产进度较慢，市场活跃度恢复有限。铝合金行业开始复产，开工逐步回升，对工业硅补库需求回归。行业总库存较节前增长，各部门均有一定程度累库，其中假期厂库累增较明显。节后市场下游需求暂未见有较大起色，供需两端在恢复过程中或使得盘面区间震荡，短线建议参考421仓单成本区间操作，长线正套策略维持 碳酸锂：★☆☆（中长期仍是偏空指引） 节前第一个交易日，2月19日，主力LC2407下跌2.47%，报收于94750元/吨,成交量6.65万手。基差扩大至2150。矿端供应仍较为宽松;锂盐端供应受春节假期及季节性检修影响短期缩紧，整体仍处于宽松态势。需求端，节前下游部分备货需求释放，节后需关注旺季实际需求成色，现阶段需求较为低迷。库存端电池厂成品库存高企及部分备货需求前置或导致节后补库周期后移，SMM周度库存仍处于累积态势，压制锂价。整体来看，节后现货价格短期或受到锂盐厂挺价作用有一定支撑，后续需重点关注:1.节后下游补库预期变动情况;2.澳矿项目情况，减产规模是否将进一步扩大;3.旺季实际需求成色。中长期仍是偏空指引。 新湖化工 LPG：★☆☆（基本面好转，但仓单压制下，PG2403震荡偏弱） 春节期间高速限行，炼厂维持低负荷，产量小幅下降，炼厂库存增加31%，码头库存减少6.1%，化工需求增加，PDH开工率提升至68%，假期过后，下游开启阶段性补货，价格小幅提高，考虑到炼厂逐渐提升负荷，供应边际增加，下游补货结束后，价格难有支撑，基本面偏宽松。2月剩余交易日不多，主力移仓换月影响下，PG2403合约震荡偏弱。 PX:★☆☆（现实供应仍宽松） 上一交易日，PX价格偏弱维持。上午原料端走势偏弱，加之下游PTA期货快速冲高回落，PX商谈水平在短暂僵持后逐步下滑。下午原料端偏弱震荡，PX价格略弱僵持。此外，4月现货浮动价也跌至接近-10附近。4、5月差扩大至9美元。尾盘实货4月在1034/1037商谈，5月在1042/1055商谈。一单4月亚洲现货在1034成交（恒力卖给GS）。原料端，隔夜布油小幅上涨，PXN361美元/吨。装置方面，无较大变化。总体来看，PX处在弱现实和偏强预期的格局中，供应端开工偏高。需求端，3月PTA装置检 修，PX在没有检修的情况下有累库压力。不过当前产业链整体库存结构及利润分配都比较健康，PX估值压缩空间不大，另外PX有潜在的供应收缩，包括油品旺季分流