每日观点汇总

关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（消费待改善，铝价短期有回落可能） 上周五外盘铝价先扬后抑，LME三月期铝价收跌于2236美元/吨，跌0.71%。国内夜盘高开低走，主力合约收低于19135元/吨。早间现货市场交投较弱，价格连续走强，下游接货积极性受打压，多刚需少采，持货商多主动出货换现，总体成交量有所下降。华东市场主流成交价格在19130元/吨上下，较期货贴水40左右。广东主流成交价格在19120元/吨上下。近期宏观面乐观情绪较高，叠加美元指数大幅下降，推升看多情绪。不过基本面改善尚不突出，消费端尚未完全恢复，下游开工率仍偏低，而价格上涨也抑制消费复苏进度。供给端变化不大，铸锭量回落使得铝锭供应下降，显性库存累库放缓。短期市场情绪受宏观面主导，基本面缺乏持续上涨驱动，追高需谨慎。 铜：★☆☆（美国非农数据不及预期，铜价高位回落） 周五隔夜铜价回落，主力2404合约收于69400元/吨，跌幅0.79%。周五公布的美国就业数据不及预期，市场开始交易美国经济衰退的逻辑，铜价高位回落。但铜精矿现货加工费TC已跌破20美元/吨，创历史新低，叠加粗铜供应亦不宽松，将对二季度国内精铜供应造成影响。虽然国内铜库存延续累库，且累库幅度略超往年同期，但3月下旬铜下游消费将完全恢复，国内库存或将开始去 库，LME库存延续去库，全球铜库存仍处于历史低位。目前下游消费来看，新能源领域订单表现向好；在新能源领域高增长的提振下，铜消费有韧性，叠加低库存、供应干扰。预计铜价将延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（过剩趋势不改，镍价逢高沽空） 周五隔夜镍价偏弱运行，主力2405合约收于137140元/吨，跌幅0.97%。虽然RKAB审批进度仍偏慢，但已在持续推进中，预计4月份镍矿紧缺的局面将缓解，镍价继续走高空间不大。2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存也将延续累库。镍价维持逢高空思路。上周不锈钢库存有所回升，下游需求恢复偏慢，现货市场成交偏淡。目前钢厂利润较好，3月不锈钢排产大幅增加；后续不锈钢或存延续累库可能。目前镍铁价格仍偏高，不锈钢下方存成本支撑，待4月镍矿供应紧缺缓解后，镍铁价格走高将打开不锈钢下行空间。不锈钢维持空头思路，考虑逢高沽空。 锌：★☆☆（冶炼端收紧逻辑持续锌价驱动增强） 上周五隔夜美国非农数据喜忧参半，部分多单落袋为安，沪锌主力2404合约收于21195元/吨，跌幅0.56%。基本面上，3月6日韩国年产40万吨的YP公司承认已将其Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，否认市场有关该设施可能关闭的猜测。矿端中期收紧逻辑持续，上周国产矿TC大幅下降250元/吨至历史低位，炼厂利润压缩下检修计划增多，3月国内精炼锌产量预计回升有限。国内现货市场，下游畏高慎采，成交转淡，上周五升水继续小幅回落，上海地区0#锌普通品牌报04-10附近。上周下游开工率继续强势回升，金三银四仍无法证伪。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为18.03万吨，较周一增加0.1万吨，累库大幅放缓，或迎来去库拐点。整体上，锌价基本面驱动增强，中期维持做多思路。 铅：★☆☆（供需双增铅价偏强震荡） 上周五隔夜受宏观情绪影响铅价高位受压，沪铅主力2404合约收于16170元/吨，跌幅0.31%。上周五国内现货市场，下游刚需采购，部分需求回转向原生铅货源，江浙沪市场品牌报03+0-50附近；再生铅报价略有松动，含税报贴50附近；废电瓶价格持稳，安徽地区降价后炼企到货较好。供应方面，原生铅与再生铅节后逐步恢复，但受原料供应偏紧及其他原因，上周仍有冶炼厂出现开工尚未满产或延期开工的情况；而下游铅蓄电池上周周度开工率74.6%，基本恢复至正常水平。库存方面，截至上周四SMM国内铅锭社会库存6.48吨，累库速度再升；而LME库存周内继续创新高。整体上，海内外累库压力继续上升，但基本面供需双增并无过分转差，成本支撑仍存，因此预计短期铅价或偏强震荡。 氧化铝：★☆☆（现货松动，期货价格反复震荡） 氧化铝期货夜盘跟随铝价回落，主力2404合约收低于3241元/吨。早间现货市场依稀有成交，多以贸易商向工厂拿货为主，下游电解铝厂长单供应稳定，现货采购较少。现货报价以小幅下调为主。随着矿商恢复运行，晋豫两地铝土矿产量有边际回升预期，这给予两地氧化铝提产的条件，供给端总体有趋于增加的预期。下游电解铝暂难有大幅变化，云南有一定复产，但全面复产预期到4月份，而四川个别铝厂技改，因此消费端以小幅增加为主。供应趋于宽松，对现货价格有一定压力，不过压力尚不突出。而期货价格仍处于贴水状态，市场情绪受宏观面因素影响较大，短缺期货价格或维持震荡走势。短线建议区间操作。 锡：★☆☆（国内库存创新高，锡价上方承压） 外盘锡价维持强势，海外库存继续去化，贴水幅度大幅收窄，给予外盘价格支撑。LME三月期锡价收涨0.24%。国内夜盘则有所回落，高库存压力压制多头信心。主力合约收低于220650元/吨。早间现货市场表现冷清，消费回暖受到价格上涨的阻力，下游焊料企业订单欠佳，接货积极性弱。市场以零星成交为主，现货升水继续走弱。当前消费乐观预期仍未有兑现，终端市场表现出弱复苏状态，焊料企业订单暂难有大幅回升。而国内冶炼端运行平稳，暂未出现矿端供应短缺的情况，虽然印尼出口量受出口许可审批缓慢影响，但显性库存依旧攀升，高库存的压力仍存。当前市场情绪受宏观面主导，基本面缺乏上行驱动，短期锡价或有一定回调风险。短线建议可考虑逢高偏空对待。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材需求恢复情况） 当下宏观对成材价格的影响减弱，成材行情决定因素从宏观政策预期转向现实基本面需求验证。供应上，电炉开工逐步复工，螺纹产量大幅回升，预计后期螺纹产量仍有回升空间。热卷产量环比回升。需求上看，成材需求环比回升。水泥以及混凝土数据回升慢，螺纹需求恢复偏慢。制造业需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。季节性上看，后期螺纹热卷需求将继续增加，但螺纹需求恢复偏慢，关注成材需求恢复情况。政府发布化债14号文，除12省市之外，19省自主申报化债城市。化债对基建施工的影响范围扩 大，压制成材需求回升的预期。库存上看，成材库存继续累积，螺纹热卷库存高于去年峰值。从季节性上看，接下来一两周螺纹热卷库存拐点将显现。目前螺纹需求恢复偏慢，后续螺纹库存去化大概率不及预期。操作上，成材以偏空思路为主，关注成材需求恢复以及库存去化情况。 铁矿石：★☆☆（下游需求不及预期，旺季减产雪上加霜） 当前核心问题在“旺季”需求，尽管节后一轮下跌，市场已经修正了大部分需求预期，但日均铁水产量数据显示，现实需求或许比修正后的预期更加不乐观，若后续两周产量未能回升，成本支撑大概率将失效，因此，在看到下游需求有起色前，仍然不建议入场抄底。价差方面，当前基本面偏弱，近月合约跌幅较大，叠加部分多头资金提前移仓至09合约，5-9价差或将进一步收窄。 玻璃：★☆☆（关注政策动向及市场情绪) 上周浮法玻璃现货整体均价重心下移，下游对于高价接受情况较差。上周产量小幅提升，整体维持高日熔情形。产线上，周内一条800吨产线热修。需求上，节后下游需求启动较慢，外加中下游回款压力仍然较大，采购情绪谨慎为主。上周整体累库速度有进一步加快的趋势。当前产业仍然以社会库存消耗为主（玻璃厂价格无优势，故而出货较慢）。区域来看，沙河以及华东地区累库明显多于其他地区，此外沙河地区社会库存得到一定去化。后续关注经销商库存区划后，逐步能够反映出的下游真实需求情况。总体因当下弱现实情形，导致近期盘面维持偏弱局面。关注三月中下旬需求实际恢复状态，此外后续地产政策（保交楼、保交付、”三大工程“）预期仍存的情形下，不宜过分悲观。盘面当前弱势为主，继续下探成本下方支撑，后续跟踪下游需求启动、新订单接收情况。此外需进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。近日关注政策动向及市场情绪变化。 纯碱：★☆☆（关注资金动向及市场情绪) 纯碱近期现货价格整体平稳。上周纯碱产量稳中微升（74.71，+0.4），整体装置运行稳定为主，个别装置有减量情况。另外三月中下旬有部分碱厂计划检修。上周部分厂家通过降价，刺激下游拿货，下游逐步有一定补货的需求，消费量有所好转。库存上仍然延续累库趋势，但累库速度有较大放缓迹象（87.04万吨，+2.28），后续仍需进一步关注下游补库意愿以及碱厂订单接收情况。总的来讲，当前纯碱供应高位持续，累库速率有所放缓，后续进一步关注下游需求对于高供给的承接：随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格将仍是震荡偏弱走势，尤其在盘面逐步接近现货价格后，价格上方承担较大套保压力。此外由于纯碱上游集中度高，联合较为紧密，对于现货 价格的话语权相对较大，后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。后续进口预期仍存，关注实际动向。 新湖能源 原油：★☆☆（油价延续震荡） 上周油价交易相对平淡，市场消息偏少，走势震荡，波动极其小，月差跟随单边变动，裂解价差维持震荡，汽油裂解偏强，柴油裂解偏弱，SC仍然相对偏强。基本面方面，OPEC+代表们表示同意将220万桶/日的自愿减产措施延长至二季度末，会议略超预期，但影响或有限，各产油国实际减产执行有待进一步关注。EIA周度数据显示，美国周度炼厂开工有所提升，汽油显著去库，整体偏多。北美Keystone管道短暂中断后目前已重启。中国1-2月累计进口原油8830.8万吨，同比增长5.04%。宏观地缘方面继上周公布的美国经济数据疲软，美联储降息预期显著修正，、周五晚间，美国2月非农就业人口增27.5万人，超出预期20万，尽管如此，市场更关注疲弱的细节，前值从增35.3万下修至增22.9万。美国2月失业率3.9%，高于预期和前值3.7%。巴以谈判暂无进展，下周继续。短期油价仍无明显矛盾点，或延续震荡趋势。 动力煤：★☆☆（下游压价采购，价格分歧大，窄幅下行为主） 产地价格弱势运行，下游市场需求依然偏弱，各煤矿处于销售压力，部分下调价格。坑口虽然安监偏严，但整体开工情况持稳，未受大影响。港口价格继续窄幅下跌，贸易商下方成本支撑强，下游压价刚需采购，大集团价格下调，市场成交低迷。海运费企稳，进口煤价格坚挺，中印采购均有所放缓，进口煤价格优势近期有所减弱。虽然上周末北方为主地区气温快速回暖，但本周初将有弱冷空气给北方带来一定降温，后续将南下影响中东部大部，南方将在短暂升温后再度降温。二三产用电需求恢复，电厂日耗回升，略高于同比，月中气温加速回暖后日耗日耗加快回落。主要省市电厂趋稳，沿海地区小幅累库，内陆地区去库放缓，整体库存仍高于同比。产地供给恢复，北港调入小幅增长；下游终端偏观望，长协刚需拉运为主，调出接近调入，港口库存暂稳。当前动力煤基本面处于供需双增偏宽松状态，但市场可交易资源依然偏紧，且未来安监对供给端或带来不确定性，而传统淡季又即将到来，多空交织下，市场价格或偏弱震荡为主，参考进口价格作为支撑位。 工业硅：★☆☆（市场价格分歧大，现货涨跌两难，成交走弱；短线建议区间操作，长线正套策略维持） 周五工业硅主力04合约收盘13265，幅度-0.45%，跌60，单日增仓5053手。现货价格持稳，企业及贸易商成本压力大，但下游仍看空后市，上下游价格分歧明显，成交走弱。周度供给数据增长，南减北增格局维持，西北仍有复查计划，且增量高于西南减产预期量。多晶硅产量稳定增长，用硅需求向好，下游P型料需求改善，整体采购节奏放缓，价格平稳运行；有机硅行业开工率周末有所回落，下游补库告一段落，采购需求收紧；铝合金行业开工趋稳，部分企业下游订单减少，对工业硅刚需采购为主。行业总库存小幅去化，市场库存暂稳，交割库及厂库小幅去化。目前下游压价情况普遍，但硅企成本压力大，让利意愿弱，价格涨跌两难。盘面近期或继续窄幅震荡，短线建议区间操作，长线正套策略维持。