减重领域再迎重磅数据，关注一季度业绩、出海、行业融资复苏情况

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024年 3月 12日减重领域再迎重磅数据；关注一季度业绩、出海、行业融资复苏情况 行情回顾：本周（2024/03/06-2024/03/12）恒生指数上涨5.8%，恒生医疗保健指数上涨 4.5%，在 12个指数行业中排名第 8。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：医疗保健技术（+11.8%），制药（+5.3%），医疗保健设备与用品（+4.0），生物科技（+2.5%），医疗保健提供商与服务（+2.2%），生命科学工具和服务（-1.9%）。 2024两会公布关于医药行业目标与重点工作。具体包括：1）加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。2）加快推动高水平科技自立自强。加强健康、养老等民生科技研发应用。3）促进消费稳定增长。推动养老、育幼、家政等服务扩容提质，支持社会力量提供社区服务。4）加大吸引外资力度。继续缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施，放宽电信、医疗等服务业市场准入。5）提高医疗卫生服务能力。继续做好重点传染病防控。居民医保人均财政补助标准提高 30元。6）加强社会保障和服务。城乡居民基础养老金月最低标准提高 20元。 浙江“四同药品”价格治理开始。3月 7日，浙江省药械采购中心发布《关于开展同通用名同厂牌药品省际间价格协同治理工作的通知》，将对“四同药品”进行协同治理。具体内容包括：1）在浙江省挂网价格（含供应价格）高于监测价的产品，企业应按不高于该产品监测价下调浙江省挂网价格。2）对于国家集采中选非供应浙江省的产品，鼓励企业主动下调浙江省挂网价格至不高于该企业中选价1.5倍或同品种最高中选价。3）对于存在外省挂网价格低于浙江省的，应主动申请调价。 投资启示：此前Viking公布VK2735的II期VENTURE试验数据，其在13周可减重 14.6kg；本周，诺和诺德公布口服 amycretin（GLP-1R/胰淀素受体激动剂）早期临床试验结果，患者在接受治疗 12周后体重平均下降幅度达13.1%（vs. 安慰剂组1.1%）。此外，本周CXO子板块表现落后于医药行业整体，主要由于美国生物安全法草案通过参议院委员会审议引起板块波动。进入 3-4 月，我们建议关注创新药企的一季度业绩表现和出海进展、以及海外融资环境复苏中 CXO企业的订单情况，股价有修复机会。估值概要 资料来源：FactSet，交银国际预测 *截至2024年3月12日收盘 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 医药行业周报公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率----股息率FY24EFY25EFY24EFY25EFY24EFY25EFY24E(当地货币)(当地货币)(报表货币)(报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)石药集团1093HK买入10.006.360.5920.6579.98.91.771.55NA中国生物制药1177HK买入4.553.190.1790.20416.414.41.751.69NA康方生物9926HK买入67.0048.00-0.0720.893NA49.47.646.41NA科伦药业002422CH买入36.7027.791.6221.86717.114.92.272.12NA金斯瑞生物1548HK买入27.7515.70-0.0660.007NA288.43.863.99NA荣昌生物9995HK买入59.0024.00-1.673-0.659NANA3.293.64NA药明合联2268HK买入42.0020.400.2350.57479.932.73.793.17NA通化东宝600867CH买入14.4110.180.6260.74316.313.72.452.16NA海吉亚医疗6078HK买入48.0030.251.3781.68120.216.52.722.33NA先声药业2096HK买入11.505.410.3720.48413.410.31.481.29NA德琪医药6996HK买入4.401.06-0.677-0.349NANANANANA恒瑞医药600276CH中性49.5044.930.8541.06752.642.16.355.70NA翰森制药3692HK中性14.3014.960.4870.54728.225.12.982.66NA药明生物2269HK中性35.0018.601.1861.51814.411.31.671.46NA康宁杰瑞制药9966HK中性7.405.17-0.309-0.336NANA2.663.27NA平均26.844.03.192.96NA3/237/2311/23-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852)37661834李柳晓,PhD,CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852)37661854行业评级领先 2024年 3月 12日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业及公司动态 新一轮弹簧圈集采或将启动。3 月 6 日，京津冀医药联合采购平台发布《关于开展弹簧圈类医用耗材产品信息集中维护工作的通知》（简称《通知》）。根据赛柏蓝器械信息，弹簧圈属于国产替代程度较高的耗材，目前已在全国范围经历了多轮集采，价格较早期有了明显下降。吉林 21省联盟集采中，弹簧圈最高降幅达到 80.07%，平均价格从 1.3万元降至 4000元左右。此外，河北、安徽、福建等省也单独开展了带量采购，弹簧圈用量较大的江苏省，临床主流产品价格降至 3500元左右。 福建发文 2024年内力争集采药品数达 600种，推进挂网药品耗材价格省际联动。3月4日，福建省医保局发出《2024年福建省医疗保障工作要点》，《该《工作要点》显示，该省力争年底前全省集采药品达到 600种，推进挂网药品耗材价格省际联动。全面落实完成 DRG/DIP支付方式改革三年行动计划目标任务，选择 1-2个统筹地区开展门诊付费改革试点。组织制定医保医用耗材目录。年度新增医保基金总额重点向基层倾斜，推进常见病多发病“同城同病同价”。 北京发文切实推进门诊慢性病长处方政策的落实。3月 5日，北京市医保局、市卫健委、食药监局联合印发《关于印发切实推进门诊慢性病长处方政策落实若干措施的通知》，该通知着力加大力度破解长处方政策落实过程中遇到的实际困难，更好地满足慢性病患者用药需求。具体措施包括：1）要查找配备不足药品，补齐社区短板。2）加强用药品规衔接，延续处方服务。推进三级医疗机构和社区卫生服务机构慢性病用药可供应的品规一致，结合居民个性化用药需求，切实满足高血压、糖尿病两类疾病用药。3）优化考核评价指标，避免负向引导。在考核激励方面，不断优化完善三医联动绩效考核指标和社区卫生服务机构考核指标，门诊次均费用、门诊次均药品费用等考核需剔除长处方产生的药品费用影响，避免考评指标负向引导，促进长期处方落到实处。 血液透析联盟集采结果公布。3月 8日，河南省医保局发布《血液透析类医用耗材省际联盟采购公告（七）》，公布血液透析类医用耗材省际联盟采购中选结果及血液透析类医用耗材省际联盟采购中选产品供应清单。本次联盟集采共 23个省（区、兵团）。采购品种包括：血液透析器、血液滤过器、血液净化装置体外循环管路、动静脉瘘穿刺针和透析用留置针。 29省干扰素中选结果正式公布。3月 8日，江西省医保局发出《关于公布干扰素省际联盟集中带量采购中选结果的通知》，这意味这历时 4 个多月，由江西牵头 29省干扰素联盟集采正式公布中选结果。此次纳入集采品种共 15个干扰素，剂型包括注射剂、阴道泡腾片、软膏、栓剂、凝胶剂、喷雾剂及滴眼剂。最终 3个干扰素品种（人干扰素 α2a软膏剂、人干扰素 α2b软膏剂、人干扰素 α2b滴眼剂）流标，12个品种共产生 18个中选产品 司美格鲁肽FLOW临床3期试验达主要终点。FLOW临床试验是一项随机双盲、安慰剂对照的临床试验，旨在检视剂量为 1.0 mg的注射型司美格鲁肽与安慰剂相比，作为标准治疗的辅助疗法，在 2型糖尿病和 CKD患者中预 2024年 3月 12日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3防肾损伤的进展，以及肾和心血管死亡风险的效果。该试验招募了 3533名患有 2型糖尿病和 CKD的患者。分析显示，1.0 mg司美格鲁肽可使 2型糖尿病和慢性肾病（CKD）患者发生肾病相关事件风险降低 24%。 金斯瑞生物 （1548 HK）发布2023年业绩。2023年公司收入8.40亿美元，同比+34.2%；经调整净亏损 2.98亿（vs. 2022年净亏损 3.59亿）。整体毛利率 48.8%，主要得益于细胞治疗板块毛利率的快速提升。分板块来看，1）生命科学服务：外部收入 4.05亿，同比+16%，经调整毛利率 54.4%； 2）蓬勃：外部收入 1.07亿，同比-11%，经调整毛利率 18.1%； 3）百斯杰：外部收入 0.43亿，同比+12%，经调整毛利率 38.5%；4）细胞疗法：公司继续指引 cilta-cel 峰值销售至少达到 50亿美元（具体见我们此前报告）。 药明康德再启新一轮回购计划。3月 8日晚间，药明康德公告，继前次于2024年 2月 5日完成人民币 10亿元 A股股份回购后，为进一步维护公司价值和股东权益，公司拟继续通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式回购A股股票。拟回购价格区间：本次回购股份价格不超过人民币83.33元/股（含），即不高于董事会通过本次回购股份决议前 30个交易日公司股票交易均价的 150%。回购资金来源：公司自有资金。 百悦泽®（泽布替尼）获美国食品药品监督管理局（FDA）加速批准用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤。此次百悦泽®获得 FDA加速批准用于治疗R/R FL是基于ROSEWOOD试验。在该研究中，经IRC评估，百悦泽®联合奥妥珠单抗组的 ORR 达到 69%，而奥妥珠单抗单药组的 ORR 为 46%（P=0.0012），中位随访时间约为 20 个月。百悦泽®联合治疗组取得了持久缓解，18 个月缓解持续时间（DOR）无事件率为 69%。 百济神州对山德士以及 MSN Pharmaceuticals提起专利侵权诉讼。2024年3月 8日，百济神州宣布在美国新泽西州联邦法院分别对 山德士以及 MSN Pharmaceuticals提起专利侵权诉讼，这是对两家公司通知百济神州递交泽布替尼仿制药上市申请的回应。百济神州声明，山德士和MSN都没有对泽布替尼物质成分专利进行挑战，该专利保护期直至 2034年，保护百悦泽免受仿制药竞争。 百济神州分拆全资子公司，投后估值约 9300万美元。3月 5日，百济神州发布公告，为整合并优化公司与全资子公司 Pi Health,Ltd.(简称“Pi Health Cayman”)的资源配置和业务目标，Pi Health Inc.(简称“Pi Health”)拟以各方共同认可的4179.84万美元的估值，对公司全资子公司Pi Health Cayman进行吸收合并，公司将直接持有 Pi Health相应股权，同时 Pi Health将引入外部投资人共同推动其在医疗健康行业开发软件、分析和研究解决方案方面进一步的经营。Pi Health 整体投后估值为 9276.4万美元，百济神州将持有Pi Health 42,405,571 股 A 类优先