传媒行业简评报告：AI应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会

AI应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会 传媒|行业简评报告|2024.3.12 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 0.5 传媒 沪深300 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 7-Mar 26-Dec 15-Oct 4-Aug 24-May 13-Mar 资料来源：聚源数据 相关研究 AI催化持续，游戏、影视板块全面收益 【首创传媒互联网】行业周报：AI行情再起，继续看好传媒板块反弹机会 最强春节档兑现预期，Sora利好优质内容公司 核心观点 【核心观点】AI大模型接连取得新进展，看好AI应用层投资价值。Claude3Opus在10项人工智能标准测试中超越了GPT-4，包括本科水平知识、小学数学、编程以及常识。我们认为，国外大模型能力的不断突破，推动AI投资逻辑切换至应用层。当前AIGC行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。《沙丘2》上映3日票房超过1.4亿，持续关注供给景气+AI赋能下影视板块行情。版号发布质量及数量延续12月以来优质表现，看好游戏行业优质供给持续驱动复苏。相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-2.32%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第25位。从细分行业来看，上周出版表现最佳，中信三级指数涨跌幅2.03%，影视、其他文化娱乐、其他广告营销、互联网广告营销次之。 【重要行业新闻】抖音推出一款基于字节旗下云雀大模型驱动的角色聊天产品“话炉”；爱奇艺宣布与网文平台七猫签订战略合作协议；网飞版《三体》剧集发布终极预告；乌尔善执导电影《郑和下西洋》计划今年第四季度开拍，2026年上映；《红毯先生》定于3月15日上映；恺英网络旗下臣旎网络研发的VR游戏《MechaParty》正式发行；B站整合成立自研游戏发行部；由谷歌和亚马逊支持的AI初创公司Anthropic发布大模型Claude3；StabilityAI宣布与华人团队VAST开源了可单图生成3D的AI模型“TripoSR”；Pika新功能可以在生成视频的同时配上声音。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 AI大模型接连取得新进展，看好AI应用层投资价值。据Anthropic公司，Claude3Opus在10项人工智能标准测试中超越了GPT-4，包括本科水平知识、小学数学、编程以及常识。我们认为，国外大模型能力的不断突破，推动AI投资逻辑切换至应用层。当前AIGC行业进展，大大提升其产业生产力价值，有望赋能以图片、视频为代表的多模态内容生产，加速内容制作端生产效率升级，叠加国内政策和应用端均有所进展，不断释放积极信号。看好：a）优质IP储备公司在AIGC技术加持下加速转化；b）优质内容公司在AI技术驱动下体质生产效率；c）头部互联网公司大模型能力提升加强平台效应。 《沙丘2》上映3日票房超过1.4亿，持续关注供给景气+AI赋能下影视板块行情。进口片《沙丘2》于3月8日上映，该片上映三日票房已超过1.4亿元，是2024年进口片内地票房冠军，有望激活进口片观众的观影热情。2024年春节档期总票房突破历史记录。节后口碑佳作《第二十条》逆袭，票房超越23亿元，我们看好口碑发酵下，头部影片长 线票房增长空间。展望2024年，我们预计电影市场的供给端将持续保持充足水平，将刺激观影需求进一步释放，同时AI赋能生产，行业有望持续繁荣。看好：a）优质储备丰富、有望释放盈利弹性的龙头制作公司；b）市占率稳固、有望受益于行业繁荣的头部院线；以及c）在技术加持和开发力度提升下有望持续挖掘优质内容价值的内容平台。 版号发布质量及数量延续12月以来优质表现，看好游戏行业优质供给持续驱动复苏。当前核心行业政策核心口径未改，仍是积极推动行业健康发展，2023年版号恢复常态化发放，行业供给周期逐步开启，驱动国内游戏市场收入复苏。我们预计，稳健版号政策驱动下，2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥挤，但仍将较为充沛，叠加小游戏赛道快速增长、AI+有望逐步落地，供给及技术驱动的游戏行业复苏有望持续。同时，当前游戏行业核心标的估值在10-14倍PE，性价比较高，我们建议关注核心产品线稳健或底部反转、出海进程迎来新进展的标的。 相关标的：1）游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界；2）影视行业：百纳千成、光线传媒、横店影视、万达电影、华策影视、猫眼娱乐；3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、阅文集团；4）港股互联网公司：腾讯、快手；5）文娱消费：泡泡玛特；6）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-2.32%，未跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第25位。2024年初以来，中信传媒指数涨跌幅-4.04%，跑赢创业板指，未跑赢上证综指、深证成指，在30个中信一级行业中位列第14位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周出版表现最佳，中信三级指数涨跌幅2.03%，影视、其他文化娱乐、其他广告营销、互联网广告营销次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，信息搜索与聚合、游戏、互联网广告营销、其他广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 600715.SH 文投控股 31.44 300494.SZ 盛天网络 -8.78 601900.SH 南方传媒 20.04 300364.SZ 中文在线 -7.73 002599.SZ 盛通股份 14.97 300359.SZ 全通教育 -7.53 601928.SH 凤凰传媒 13.95 002517.SZ 恺英网络 -7.39 603721.SH 中广天择 12.97 600892.SH *ST大晟 -7.30 600757.SH 长江传媒 9.22 300533.SZ 冰川网络 -7.18 605168.SH 三人行 8.89 300781.SZ 因赛集团 -7.09 300051.SZ 三五互联 8.18 002291.SZ 星期六 -7.04 300280.SZ 紫天科技 8.06 300291.SZ 华录百纳 -7.04 601098.SH 中南传媒 7.09 603888.SH 新华网 -6.91 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率（%） 300781.SZ 因赛集团 其他广告营销 23.93 603721.SH 中广天择 影视 23.37 300364.SZ 中文在线 出版 22.62 603729.SH 龙韵股份 其他广告营销 15.44 603825.SH 华扬联众 互联网广告营销 14.50 600715.SH 文投控股 影视 13.90 603598.SH 引力传媒 互联网广告营销 13.43 300766.SZ 每日互动 互联网广告营销 13.09 600088.SH 中视传媒 其他广告营销 13.02 300494.SZ 盛天网络 游戏 12.95 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 3月7日，算力互联互通及算力互联网发展工作研讨会在中国信息通信研究院 召开。来自工业和信息化部、地方政府、行业企业、研究机构的领导及专家、代表们围绕推进算力互联互通展开深入交流研讨，凝智聚力，共同促进算力互联互通工作取得新进展、新成效。 类别新闻内容 流媒体抖音：1.在继多闪、飞聊后，抖音再次推出全新社交产品“话炉”，而且多 了AI的元素。“话炉”是一款基于字节旗下云雀大模型驱动的角色聊天产 品，用户可以与个性鲜明、背景各异的AI角色实时聊天互动，或是闲谈生活日常，或是进行深入交流，或是演绎剧情故事。2.抖音房产在今年2月进行了新一轮架构调整。这意味着，抖音房产业务已全面转型为线上业务，CPS和广告业务成为其主要的业务方向。CPS即costpersale，是一种线上的房产交易分佣模式，即通过主播的介绍帮助地产商销售房产，目前主要是新房。 快手：1.为全面助力茗茶行业商家开启生意新增长，近日，快手电商举办 2024春茶节行业招商会，全面解读了行业趋势和平台政策，并重点分享了商 家成长计划及多项经营扶持政策，帮助更多商家把握新机会。2.3月6日，快手理想家宣布开启2024春季购房节大促活动，以“春季焕新房，新的N次方，新房新家新生活”为主题，从3月6日至4月5日，将拿出3.6亿购房礼 金，联动开发商、机构和主播，为购房者带来超值福利和优质折扣房源。3.3月6日，据华为终端云服务消息，快手宣布全面拥抱鸿蒙生态，启动快手APP鸿蒙原生应用开发，将推出鸿蒙星河版快手APP。 院线电影 1.据猫眼专业版数据，电影《热辣滚烫》北美上映首日单日票房31.5万美 元，进入北美单日票房榜前五。 2.据灯塔专业版数据，截至3月10日0时，音乐纪录片《泰勒·斯威夫 特：时代巡回演唱会》上映69天，票房达1亿元，成为中国影史音乐纪录片票房冠军，累计观影人次200万，其中女性观众占比为69%。 3.据灯塔专业版，截至3月9日12时44分，2024年3月总票房（含预售）破10亿。 4.据猫眼专业版数据，电影《沙丘2》上映首日，总票房破4000万。 5.据猫眼专业版数据，电影《飞驰人生2》上映28天，总票房破33亿。 爱奇艺：3月4日，爱奇艺宣布与网文平台七猫签订战略合作协议，共同推进优质小说IP的影视化和动漫化开发。双方将在原创IP领域展开深度合作，预计每年至少有40部优质IP作品将被改编成漫画、动画及影视剧。 影视内容2月29日，上海电影在上海影城SHO发布iNEW新战略，回应强劲Al新浪 潮。在新战略引领下，上海电影将以“iPAi星球计划”为抓手，结合AI应用，主攻IP内容焕新和IP商业开发两大方向，加速网络数智化和一体化扩张进程，拓展全球化人才、市场、产业的生态愿景。发布会现场，上影集团董事长、上影股份董事长王健儿围绕“一星三化”诠释了iNEW战路，启动上影 “iPAi星球计划”（i）、升级上影网络数智化(Network）、扩张一体化 (Expansion）和生态全球化愿景(Worldwide）。 2.皮克斯新片《头脑特工队2》发布正式预告，女主莱莉进入青春期，“焦虑”也来了……6.14北美上映。 3.网飞版《三体》剧集发布终极预告，3月21日上线。改编自刘慈欣科幻小说，由《权游》主创大卫·贝尼奥夫&D·B·威斯携手亚历山大·伍打造，刘慈欣和英文翻译者刘宇昆任顾问制作人，曾国祥(《少年的你》)执导首集。 4.人类第一部上太空实拍的剧情电