传媒行业简评报告：AI赋能加速落地，头部游戏公司投资价值显现

AI赋能加速落地，头部游戏公司投资价值显现 传媒|行业简评报告|2023.05.23 评级：看好 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 电话：86-10-81152690 辛迪分析师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 1 传媒 沪深300 0.5 0 -0.5 市场指数走势（最近1年） 23-May 11-Mar 28-Dec 16-Oct 4-Aug 23-May 资料来源：聚源数据 相关研究 进口大片密集上映，AI虚拟人赛道有望加速发展 《灌篮高手》掀起观影热潮，游戏供给逐步改善 《灌篮高手》预售创纪录，关注国内厂商大模型 核心观点 【核心观点】供给驱动景气，AI+带来的生产力革新逐步落地，估值水平具备性价比，头部游戏公司投资价值持续显现。本周，腾讯、网易陆续举办线上游戏发布会，均发布40余款产品及创新内容，同时其他游戏公司也储备丰富的新品待上线。我们认为：第一，自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期于今年Q1开始逐步开启，驱动行业景气度逐步上升；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，当前头部游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，投资价值将持续显现。重视AIGC带来的生产力快速发展下，版权和数据价值凸显。推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、三七互娱、恺英网络；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；3）数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；4）增加AI技术投入的相关头部平台：百度、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞；5）影视行业：光线传媒。 【市场表现回顾】中信传媒指数全周涨跌幅-5.57%，在30个中信一级行业中位列第30位。从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅0.10%，其他文化娱乐、其他广告营销表现次之。 【重要行业新闻】抖音电商第三届生态大会举行，近一年平台GMV增幅超80%；快手618购物节预售正式启动，预计将投入百亿平台流量和十亿商品补贴；.腾讯2022年度游戏大会透露近20款新品储备；网易游戏520线上发布会公布11款在研新品，《逆水寒》手游已定档6月30日公测；朝夕光年旗下工作室研发《代号：Dragon》将于5月24日在港澳台地区开启不删档体验。 【风险提示】宏观环境风险；监管政策风险；项目推进风险；内容侵权风险 1本周核心观点 供给驱动景气，AI+带来的生产力革新逐步落地，估值水平具备性价比，头部游戏公司投资价值持续显现。本周，腾讯、网易陆续举办线上游戏发布会，均发布40余款产品及创新内容，同时其他游戏公司也储备丰富的新品待上线。我们认为：第一，自去年游戏版号发放逐步恢复常态化以来，行业精品产品供给周期于今年Q1开始逐步开启，驱动行业景气度逐步上升；第二，AIGC等新技术概念的火热，也让市场关注到头部游戏公司在前期积累的创新技术能力的价值，同时驱动游戏公司加速技术投入，推动行业生产力和产品力的革新，以AI+为代表的新技术在游戏产业降本增效价值和提升产品商业化能力价值均将逐步落地；第三，当前头部游戏公司估值水平仍具备较高性价比，叠加新品上线催化以及Q2、Q3之后的带来的业绩释放，投资价值将持续显现。 重视AIGC带来的生产力快速发展下，版权和数据价值凸显。AIGC发展有望大大提升内容创意行业生产力，但从内容价值分级角度，AIGC对头部内容替代性较弱，核心创意资源重要性将日趋提升；此外，国内厂商在大模型领域加速探索，大模型的训练需要投喂大量数据资源，数据要素价值有望加速体现。此外，AI技术加持有望扩大IP价值，提升相关公司商业化能力。推荐标的：1）游戏行业：腾讯、网易、三七互娱、恺英网络；2）受益于AI技术发展的内容创意、营销相关公司：三人行、蓝色光标、值得买；3）数字IP相关：掌阅科技、中文在线、芒果超媒；4）增加AI技术投入的相关头部平台：百度、阿里巴巴、腾讯控股、科大讯飞；5）影视行业：光线传媒。 《速10》上映一周票房超6亿，进口大片密集上映预热暑期档。截至上映7日，《速度与激情10》的票房超过6亿，该片在大陆提前北美两天上映，目前豆瓣评分6.4。5、6月上映的进口大片数量众多，有望有效延续五一档热度，为暑期档预热。接下来还将上映的好莱坞影片包括斯皮尔伯格执导的《造梦之家》（5.25）、迪士尼出品《小美人鱼》 （5.26）、前作超高口碑的动画电影《蜘蛛侠：纵横宇宙》（6.2）、《变形金刚6》（6.9）、 《闪电侠》（6.16）、皮克斯动画新作《疯狂元素城》(6.16)。推荐关注标的：中国电影、万达电影。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅-5.57%，在30个中信一级行业中位列第30位。2022年初以来，中信传媒指数涨跌幅40.63%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上周游戏板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅0.10%，其他文化娱乐、其他广告营销表现次之。年初以来，表现最佳的板块是游戏，出版、互联网广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.3个股表现 表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 证券代码300280.SZ 证券简称 紫天科技 周涨跌幅 （%）27.69 证券代码 601999.SH 证券简称 出版传媒 周涨跌幅 （%） -26.00 300533.SZ 冰川网络 17.55 300148.SZ 天舟文化 -21.89 300295.SZ 三六五网 12.11 002502.SZ *ST鼎龙 -21.57 002995.SZ 天地在线 10.02 300364.SZ 中文在线 -21.26 002558.SZ 巨人网络 9.01 603721.SH 中广天择 -20.75 300031.SZ 宝通科技 8.44 000892.SZ 欢瑞世纪 -20.71 002517.SZ 恺英网络 5.44 002425.SZ 凯撒文化 -19.79 002168.SZ 惠程科技 4.65 600088.SH 中视传媒 -19.75 603258.SH 电魂网络 3.81 603533.SH 掌阅科技 -19.62 002555.SZ 三七互娱 3.72 603598.SH 引力传媒 -19.44 资料来源：Wind，首创证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 002995.SZ天地在线互联网广告营销33.25 证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%） 300295.SZ三六五网信息搜索与聚合19.79 300364.SZ中文在线出版16.14 000892.SZ欢瑞世纪影视19.42 600088.SH中视传媒其他广告营销16.29 300031.SZ宝通科技游戏15.29 300148.SZ天舟文化出版16.09 300533.SZ冰川网络游戏14.18 300058.SZ蓝色光标互联网广告营销15.22 300654.SZ世纪天鸿出版13.56 资料来源：Wind，首创证券 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 行业监管 1.国家广播电视总局组织审查《先进高效视频编码》标准文件，现批准为中华 人民共和国广播电视和网络视听推荐性行业标准，予以发布。标准编号为GY/T368-2023。2.国家网信办近期开展“清朗·规范重点流量环节网络传播秩序”专项行动，紧盯短视频平台、热搜热榜等重点流量环节。4月6日以来，各网站平台积极履行社会责任，严格开展自查清理工作，截至目前，集中清理仿冒新闻单位、新闻主播账号10.7万个，清理虚假新闻信息83.5万条。 类别新闻内容 流媒体抖音：1.“在博物馆遇见美好生活·博物馆文创新品推广周”在抖音上线。该 活动由国家文物局指导，中国文物报社、抖音集团主办，抖音电商、文博在线承办，邀请全国62家博物馆带来千款文创产品。2.由抖音生活服务和巨量引擎联合主办的2023“美好中国，幸福旅程”文旅行业数字化运营人才培训日前在云南腾冲启动，相关负责人发布文旅行业数字化运营人才认证计划，以中国旅游日为契机，通过系统公益培训和认证，培育一批文旅行业从业人员，推动全行业学习、提升数字化运营技能。3.抖音集星推出MCN机构等级与权益体系。“机构等级”是抖音生活服务针对机构经营能力的等级评定方式。所有入驻到抖音集星平台的MCN机构都能参与评级，机构等级共有5个层级。4.抖音上线日历房，支持用户即时预订，满足用户有明确出行目的时预订酒店的诉求。5.5月16日，抖音电商第三届生态大会于广州举行。近一年平台GMV增幅超80%。其中，商城GMV同比增长277%，电商搜索GMV同比增长159%，货架场景GMV在平台GMV占比超30%。过去一年，抖音电商直播日均观看量超29亿次，电商意图日均搜索超4亿次，平台全年售出商品超300 亿件。6.抖音电商于5月16日推出“抖音520好礼季”，活动还将上线跨店每 满150减20优惠，并于每晚8点在超值购频道加补优价好物。 快手：1.绿地西斯莱公馆·国际花都&快手理想家战略合作签约仪式日前在绿地西斯莱营销中心举行，绿地西斯莱公馆将会为快手理想家提供销售政策和相关支持。2.快手人文上线“新知博物记”活动，将联动多家知名博物馆和人文领域创作者，打造系列直播与短视频挑战赛，带领用户体验跨时空的云逛馆之旅。3.快手618购物节预售正式启动，快手电商推出跨店满减、尾款立减、大牌大补、分期免息、直播间消费金、品牌商家会员等多种补贴玩法，还推出流量投入、商品预售、商品补贴等多种平台扶持，预计将投入百亿平台流量和十亿商品补贴。4.快手大数据研究院发布《2023快手就业价值报告》。报告显示，2023年1月，快手投递简历年龄分布中，70前人群占比近两成；男性投递简历占比67.6%，女性投递简历占比32.4%，女性投递岗位相对集中在服务业；新一线城市的企业接收了最多的简历，四、五线城市的用户投出了最多的 简历。5.快手电商“快风尚-潮流一夏”女装活动于近日收官，数据显示，该活动吸引500+“潮风格”商家参与，累计GMV近5亿，挂车短视频GMV同比增长81%，#快风尚话题相关视频播放量达4000万+，话题曝光量达8000万 +。6.快手近期推出面向零门槛低成本创业内容扶持及孵化的“市井里的致富经”作者招募计划。即日起，创作者在快手分享摆摊、开店等低成本、零门槛、可实操的创业项目经验，就有机会获得丰厚活动奖励。 腾讯：1.5月19日，腾讯科技（深圳）有限公司申请的“表情包显示、关联声音获取方法、装置、设备及存储介质”专利公布。该申请可为用户提供更好的聊天氛围，降低有声表情消息的生成成本，在表情包数量多的情况下，能够有效提高有声表情消息的生成效率。2.腾讯可持续社会价值事业部联合中国文物报社发起“中小博物馆数字助力繁星计划”。在四川省文物局支持下，中国彩灯博物馆和泸州市博物馆作为首批参与“繁星计划”试点单位，18日当天上线了博物馆专属小程序。据悉，“繁星计划”主要聚焦中小博物馆数字化建设议题，首批将选择100家中小博物馆，从4个方面拓展中小博物馆创新发展与 数字化传播方式。3.腾讯云宣布多款核心云产品降价，降价政策将在6月1日正式生效。针对部分区域云服务器实例特惠时长进一步加大折扣力度，价格降幅最高将达40