农林牧渔&食品饮料：无糖茶饮空间广阔，猪价近期延续上行

无糖茶饮空间广阔，猪价近期延续上行 农林牧渔&食品饮料|行业简评报告|2024.03.12 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.2农林牧渔 沪深300 0 -0.2 -0.4 4-Mar 23-Dec 12-Oct 1-Aug 21-May 10-Mar 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 食品关注高景气赛道，猪价近期企稳反弹 国际食品巨头业绩稳健，节后猪价弱势下行 猪价近期冲高回落，中央一号文件发布 核心观点 食品饮料：近日，娃哈哈推出多款全新的无糖茶饮产品，共有茉莉花茶等四种独特口味，新品目前已在品牌直播间开启预售，在去年的销售工作会议上，娃哈哈即表示无糖茶系列为重点产品；康师傅在2024年继续发力无糖茶，推出无糖乌龙茶、无糖茉莉花茶，继续丰富无糖茶饮矩阵。据欧睿数据，2022年中国无糖茶饮市场规模为73.8亿元，随着无糖茶饮料在下沉市场以及泛消费人群的进一步普及，预计到2027年，中国无糖茶饮市场规模将达到124亿元，对应2022-2027年复合增长率为10.2%，保持较快增长趋势。国际比较来看，2022年中国即饮茶的无糖化率仅为7.7%，远低于韩国 （96.1%）、日本（85.2%）、马来西亚（47.6%），未来中国无糖茶市场存在广阔的增长空间。作为无糖茶市场的代表东方树叶，从2013年的茶饮料行业消费者满意调查中排名倒数第二，到现在作为超级大单品扛起了农夫山泉新增长曲线。2023上半年，农夫山泉茶饮料板块(东方树叶、茶π)营收达到52.86亿元，同比增长59.9%。无糖茶作为“水替饮料”，在刚需解渴场景中，其丰富的口味选择、简单健康的配方可以更好的满足认为喝水单调的消费者需求，也有望为传统食品企业打开新的增长空间。继续关注休闲零食龙头盐津铺子、劲仔食品、甘源食品，随着产品持续积极变革，鹌鹑蛋、魔芋等新品有望继续推动业绩增长，向上趋势有望持续；关注餐饮供应商佳禾食品，咖啡、植物基等tob高成长新品有望打造新成长曲线。 农林牧渔：据搜猪网，3/8全国生猪出栏均价14.46元/公斤，近一周以来猪价延续上行，周环比上涨0.3-0.4元/公斤。近期猪价呈现小幅上涨走势，主要由于：散养户惜售观望情绪依然较高，以及标肥价差存在一定扩大，南方部分地区二次育肥入场抢购标猪现象有所增加，当前生猪出栏普遍存在缩量抗价表现；但由于猪肉消费市场处于季节性淡季周期，屠宰企业订单增量有限，开工率保持偏低运行，需求端支撑力度偏弱，整体猪价反弹力度仍然有限。预计3月份猪价走势仍以窄幅震荡调整为主。产能方面，据上海钢联，2024年2月样本能繁母猪存栏量环比-0.28%（1月环比-0.56%），其中，规模场能繁母猪存栏量环比-0.26%，散户存栏量环比-0.90%，降幅均环比出现缩窄。近期行业去产能速度边际放缓，主要由于：一季度猪病疫情影响较去年四季度有所缓和；部分养殖户对下半年猪价存在乐观预期；仔猪价格自年初以来快速上涨，当前仍处盈利状态；年初以来玉米、豆粕养殖饲料成本表现回落，导致了行业的主动及被动去产能速度有所放缓。本轮周期更多是通过时间长度持续逐渐的亏损去产能，后续猪价有望延续磨底走势，部分成本不占优势，负债率较高的规模场或将受到冲击，行业去产能进度有望迎来加速。当前生猪养殖板块安全边际较高，配置机会较明显，受益标的：牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。 风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险，行业竞争加剧，食品安全问题。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 1.2食品饮料&农业上市公司2023年年报披露1 2行业数据跟踪3 2.1白酒价格3 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格4 2.3农产品&蔬菜价格指数5 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏5 2.5毛鸡&鸡苗价格6 2.6水产行情6 2.7玉米、大豆行情7 2.8饲料行情7 3行业信息及重要上市公司公告8 3.1行业信息8 3.2重要上市公司公告9 4风险提示10 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-1.83%、-0.38%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势4 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.56%4 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势4 图52024/2/20全球全脂奶粉拍卖价格环比下降2%4 图6蔬菜价格年同比下降4.97%5 图724年1月能繁母猪存栏量环比下降1.80%，同比下降6.90%6 图8毛鸡价格6 图9鸡苗价格6 图10水产品价格7 图11全球玉米库存消费比下降7 图12全球大豆库存消费比保持平稳7 图13小麦、玉米、豆粕价格8 图14截至3月8日，肉鸡饲料价格维持平稳、猪饲料价格下降8 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌1.83%，跑输上证2.46pct。其中饮料乳品、白酒、食品加工、休闲食品、非白酒、调味发酵品周涨跌幅分别为-0.33%、-1.79%、-2.14%、-2.53%、-2.75%、 -4.03%。周涨幅前五的公司分别为三只松鼠（13.32%）、*ST莫高（7.56%）、ST交昂 （4.78%）、欢乐家（3.36%）、古井贡酒（3.35%）。 上周农林牧渔板块跌0.38%，跑输上证1.01pct。其中养殖业、饲料、种植业、农产品加工、动物保健、渔业周涨跌幅分别为0.89%、0.71%；-2.47%、-2.94%、-3.26%、-3.84%。周涨幅前五的公司分别为*ST天山(11.84%)、绿康生化（7.43%）、天马科技（4.79%）、海大集团(4.23%)、*ST正邦（4.05%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-1.83%、-0.38% 0.63% -0.38% -1.83% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 石油石化(申万)有色金属(申万)公用事业(申万) 煤炭(申万) 纺织服饰(申万) 通信(申万)机械设备(申万) 钢铁(申万)家用电器(申万)电力设备(申万) 电子(申万) 银行(申万)建筑装饰(申万)国防军工(申万)交通运输(申万)轻工制造(申万) 环保(申万)农林牧渔(申万) 汽车(申万) 综合(申万)基础化工(申万)建筑材料(申万)食品饮料(申万)计算机(申万)社会服务(申万)美容护理(申万)医药生物(申万)非银金融(申万) 传媒(申万)商贸零售(申万)房地产(申万) 上证指数 -6% 资料来源：iFinD，首创证券 1.2食品饮料&农业上市公司2023年年报披露 表1农业上市公司2023年年报预计披露日期 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 2月7日保龄宝（-59.47%） 3月7日安德利（31.47%）；益生股份（247.34%） 3月13日*ST佳沃 3月19日民和股份 3月20日田野股份 3月22日敦煌种业 3月23日巨星农牧；荃银高科；金龙鱼 3月26日中水渔业；众兴菌业 3月28日冠农股份；圣农发展 3月29日康农种业；开创国际；新农开发；北大荒 3月30日金健米业；大湖股份；国投中鲁；禾丰股份；京粮控股；中基健康；瑞普生物；*ST天山 4月2日科前生物 4月3日广农糖业 4月9日正虹科技 4月10日路斯股份；中牧股份；湘佳股份；大禹节水 4月12日宏辉果蔬 4月16日万向德农；博闻科技；嘉华股份；深粮控股；乖宝宠物 4月17日金新农 4月18日润农节水；晨光生物 4月19日秋乐种业；农发种业；苏垦农发；永顺泰；辉隆股份；绿康生化；晓鸣股份 4月20日福成股份；新五丰；索宝蛋白；华英农业；双塔食品；祖名股份 4月22日立华股份 4月23日登海种业；海大集团；仙坛股份；中宠股份；华绿生物；万辰集团 4月24日ST景谷；佩蒂股份 4月25日欧福蛋业；好当家；平潭发展；中粮科技；回盛生物 4月26日驱动力；亚盛集团；生物股份；中粮糖业；邦基科技；普莱柯；神农集团；丰乐种业；大北农；鹏都农 牧；神农科技；雪榕生物；益客食品 4月27日天马科技；申联生物；西王食品；罗牛山；新希望；獐子岛；百洋股份；牧原股份；道道全；朗源股份 4月29日永顺生物；大禹生物；隆平高科；粤海饲料；播恩集团；天康生物；金河生物；国联水产；温氏股份 4月30日华资实业；新赛股份；海南橡胶；傲农生物；海利生物；永安林业；东瑞股份；天邦食品；*ST正邦； 唐人神；福建金森 资料来源：Wind，首创证券 表2食品饮料上市公司2023年年报预计披露日期 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 3月12日南侨食品 3月16日维维股份；有友食品；金徽酒；克明食品 3月19日安琪酵母；汤臣倍健 3月20日舍得酒业 3月21日桃李面包 3月26日光明乳业；中炬高新；妙可蓝多；元祖股份；欢乐家 3月27日青岛啤酒；双汇发展；盐津铺子 3月28日骑士乳业；上海梅林；天味食品；劲仔食品 3月29日古越龙山；广州酒家；惠发食品；巴比食品；珠江啤酒 3月30日重庆啤酒；*ST莫高；金枫酒业；会稽山；日辰股份；涪陵榨菜；煌上煌；燕塘乳业 4月3日贵州茅台 4月9日桂发祥；仲景食品 4月10日李子园；青岛食品；金达威 4月12日惠泉啤酒；百合股份；张裕A 4月15日泉阳泉；东鹏饮料 4月16日天润乳业；燕京啤酒；龙大美食 4月18日香飘飘；兰州黄河；品渥食品；熊猫乳品 4月19日盖世食品；佳禾食品；均瑶健康；天佑德酒 4月20日三元股份；紫燕食品；黑芝麻；阳光乳业 4月22日仙乐健康 4月23日岩石股份；安记食品；威龙股份；一鸣食品；承德露露；金字火腿；麦趣尔；华统股份 4月24日青海春天；养元饮品；得利斯；甘源食品；三只松鼠；海融科技 4月25日五芳斋；广弘控股 4月26日朱老六；康比特；伊力特；山西汾酒；宝立食品；迎驾贡酒；良品铺子；味知香；三全食品；皇氏集团；佳隆股份；洽洽食品；百润股份；好想你；海欣食品；新乳业；西麦食品 4月27日中信尼雅；海南椰岛；ST交昂；老白干酒；水井坊；海天味业；安井食品；来伊份；春雪食品；泸州老窖；古井贡酒；*ST西发；顺鑫农业；千味央厨；洋河股份；庄园牧场；西部牧业 4月29日酒鬼酒；五粮液；加加食品；立高食品 4月30日莲花健康；金种子酒；恒顺醋业；伊利股份；千禾味业；今世缘；绝味食品；口子窖；皇台酒业；贝 因美 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至3月9日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2980元、2705元，飞天原箱、散 瓶周环比平稳；普五批价965元、1573批价875元，周环比平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至2月29日，主产区原奶收购价格为3.58元/kg， 同比下降10.95%，环比下降0.56%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比下降：截至2月20日，全球全脂奶粉拍卖价格为3388 美元/吨，环比下降2%。 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.56%图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 元/千克 元/千克 4.50 4.00 3.50 3.00 147101316192225283134374043464952 1.5 2015201620172018 周 2019 200… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 201… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 20202021202220232024 资料来源：Wind，首创证券资料