食品饮料&农林牧渔行业简评报告：零食龙头向上势能持续，猪价近期淡季不淡

零食龙头向上势能持续，猪价近期淡季不淡 食品饮料&农林牧渔|行业简评报告|2024.04.07 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.1食品饮料 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 1-Apr 20-Jan 9-Nov 29-Aug 18-Jun 7-Apr 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 底部寻金，四维聚焦优选稳健和关注困境反转两类标的——2024白酒行业年度策略报告 激荡三十年,白酒龙头企业兴衰沉浮的启示与展望 关注食品消费新品类，猪价保持弱势震荡 核心观点 食品饮料：盐津铺子发布23年年报，23年公司营业收入41.15亿元，同比增长42.22%，归母净利润5.06亿元，同比增长67.76%。 24年第一季度预计归母净利1.5-1.7亿元，同比增长34.48%-52.41%。劲仔食品发布业绩报告，23年公司营业收入20.65亿元，同比增长41.26%，归母净利润2.10亿元，同比增长68.17%。从23年报及24年一季报预告看，休闲零食龙头得益于战略正确性和执行有效性，在产品渠道持续变革推动下，延续了高速增长势头。1）产品方面：龙头在聚焦原有核心品类同时，一方面加强产品全规格布局，满足消费者各种场景下的零食需求，另一方面推进多品类战略，持续开拓新品类，打造下一个十亿级潜力大单品，例如休闲魔芋、鹌鹑蛋等。2）渠道方面：零食量贩店具有SKU丰富、产品低价格高周转、聚焦下沉市场的特点，切实创造了消费需求，成为近两年休闲零食渠道变革的代表。伴随品牌商门店数量增加的自然增长、品牌商SKU数量的增加以及新增战略品牌合作商，龙头在零食量贩渠道未来销售仍有望延续快速增长。此外，老牌渠道型品牌有望重新恢复增长。受到零食量贩店直接冲击，以及企业自身对消费需求变化反应较慢，渠道型品牌近年来面临业绩承压，正在积极探索变革，在保证品质的基础上降低价格，提升产品性价比。降价的空间主要来自供应链提效、精益生产改善、原料直采等措施，并强调逐渐向产业链上游延伸，通过选定部分深耕的SPU品种，以参股或自建工厂布局产业链。例如三只松鼠在22年底明确“高端性价比”的核心战略，24年公司规划目标重回百亿。良品铺子在23年底开启多轮产品降价。随着产品价格逼近量贩零食售价，老牌零食企业的性价比优势逐步凸显，24年有望重新恢复较快增长。关注产品渠道持续变革的休闲零食龙头，受益标的：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。 农林牧渔：据搜猪网，3/29全国生猪出栏均价15.18元/公斤，近一周以来猪价偏窄幅震荡，整体上涨0.3元/公斤左右。猪价自春节后阶段低点至今累计上涨约1.5元/公斤，3月份猪价淡季不淡，走势相对偏强。近期猪价出现小幅回落，供给端看，猪价连涨过后，养殖户对后市行情看涨转为谨慎，认价出栏心态有所增强，压栏增重及二次育肥情绪有所减弱，生猪供应偏紧状态出现缓和。需求端看，猪肉消费仍然季节性偏弱，屠宰企业订单增量不足，普遍按需采购为主。短期猪价继续上涨受到承压，预计仍以成本线下方窄幅震荡表现为主。当前生猪养殖板块安全边际较高，配置机会较明显，关注基本面确定性高的生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份，以及资产负债率较低、养殖成本具有优势的标的神农集团、巨星农牧。 风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险。行业竞争加剧，食品安全风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 1.2食品饮料&农业上市公司2023年年报披露1 2行业数据跟踪3 2.1白酒价格3 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格4 2.3农产品&蔬菜价格指数5 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏5 2.5毛鸡&鸡苗价格6 2.6水产行情6 2.7玉米、大豆行情7 2.8饲料行情7 3行业信息及重要上市公司公告8 3.1行业信息8 3.2重要上市公司公告9 4风险提示9 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.56%、-0.21%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势3 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.56%4 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势4 图52024/3/19全球全脂奶粉拍卖价格环比下降4%4 图6蔬菜价格年同比下降5.96%5 图724年2月能繁母猪存栏量环比下降0.60%，同比下降6.90%6 图8毛鸡价格6 图9鸡苗价格6 图10水产品价格7 图11全球玉米库存消费比下降7 图12全球大豆库存消费比保持平稳7 图13小麦、玉米、豆粕价格8 图14截至3月29日，肉鸡饲料价格平稳、猪饲料价格下降8 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌0.56%，跑输上证0.33pct。其中休闲食品、白酒、调味发酵品、非白酒、饮料乳品、食品加工周涨跌幅分别为3.09%、-0.31%、-0.32%、-1.12%、-1.73%、-3.32%。周涨幅前五的公司分别为盐津铺子（14.09%）、三只松鼠（13.79%）、金达威（13.06%）、洽洽食品（8.99%）、海融科技（7.50%）。 上周农林牧渔板块跌0.21%，跑嬴上证0.02pct。其中渔业、农产品加工、养殖业、动物保健、饲料、种植业周涨跌幅分别为6.07%、0.37%、0.14%、-0.84%、-1.27%、-1.80%。周涨幅前五的公司分别为安德利（33.12%）、大湖股份（18.64%）、回盛生物（13.31%）、播恩集团（10.50%）、晨光生物（7.44%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-0.56%、-0.21% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 石油石化(申万)有色金属(申万)家用电器(申万)公用事业(申万)纺织服饰(申万) 银行(申万) 环保(申万)交通运输(申万)基础化工(申万)农林牧渔(申万)建筑装饰(申万) 钢铁(申万)建筑材料(申万) 煤炭(申万)食品饮料(申万)国防军工(申万) 综合(申万)轻工制造(申万)美容护理(申万)机械设备(申万)电力设备(申万)房地产(申万)商贸零售(申万) 汽车(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)社会服务(申万) 通信(申万) 电子(申万)计算机(申万)传媒(申万) 上证指数 -12% -0.21%-0.56% -0.23% 资料来源：iFinD，首创证券 1.2食品饮料&农业上市公司2023年年报披露 表1农业上市公司2023年年报预计披露日期 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 2月7日保龄宝（-59.47%） 3月7日安德利（31.48%）；益生股份（216.91%） 3月13日*ST佳沃（-3.76%） 3月19日民和股份（14.54%） 3月20日田野股份（-37.69%） 3月22日敦煌种业（103.88%） 3月23日巨星农牧（-508.18%）；荃银高科（17.37%）；金龙鱼（-5.43%） 3月26日中水渔业（-174.94%）；众兴菌业（0.78%） 3月28日冠农股份（50.44%）；圣农发展（61.66%） 3月29日康农种业（28.73%）；开创国际（39.84%）；新农开发(7.49%)；北大荒(9.07%) 3月30日金健米业(156.39%)；大湖股份(-12.55%)；国投中鲁(-36.79%)；禾丰股份(-189.13%)；京粮控股(- 27.62%)；中基健康(314.94%)；瑞普生物(30.64%)；*ST天山(30.88%) 4月2日科前生物 4月3日广农糖业 4月9日正虹科技 4月10日路斯股份；中牧股份；湘佳股份；大禹节水 4月12日宏辉果蔬 4月16日万向德农；博闻科技；嘉华股份；深粮控股；乖宝宠物 4月17日金新农 4月18日润农节水；晨光生物 4月19日秋乐种业；农发种业；苏垦农发；永顺泰；辉隆股份；绿康生化；晓鸣股份 4月20日福成股份；新五丰；索宝蛋白；华英农业；双塔食品；祖名股份 4月22日立华股份 4月23日登海种业；海大集团；仙坛股份；中宠股份；华绿生物；万辰集团 4月24日ST景谷；佩蒂股份 4月25日欧福蛋业；好当家；平潭发展；中粮科技；回盛生物 4月26日驱动力；亚盛集团；生物股份；中粮糖业；邦基科技；普莱柯；神农集团；丰乐种业；大北农；鹏都农 牧；神农科技；雪榕生物；益客食品 4月27日天马科技；申联生物；西王食品；罗牛山；新希望；獐子岛；百洋股份；牧原股份；道道全；朗源股份 4月29日永顺生物；大禹生物；隆平高科；粤海饲料；播恩集团；天康生物；金河生物；国联水产；温氏股份 4月30日华资实业；新赛股份；海南橡胶；傲农生物；海利生物；永安林业；东瑞股份；天邦食品；*ST正邦； 唐人神；福建金森 资料来源：Wind，首创证券 表2食品饮料上市公司2023年年报预计披露日期 日期证券名称（括号内为归母净利润及同比增速） 3月12日南侨食品（44.73%） 3月16日维维股份（119.84%）；有友食品（-24.38%）；金徽酒（17.35%）；克明食品（-138.98%） 3月19日安琪酵母（-3.86%）；汤臣倍健（26.01%） 3月20日舍得酒业（5.09%） 3月21日桃李面包（-10.29%） 3月26日光明乳业；中炬高新(386.53%)；妙可蓝多(-53.90%)；元祖股份(3.74%)；欢乐家(36.85%) 3月27日青岛啤酒(15.02%)；双汇发展(-10.11%)；盐津铺子(67.76%) 3月28日骑士乳业(35.22%)；上海梅林(-55.13%)；天味食品(33.65%)；劲仔食品（68.17%） 3月29日古越龙山（96.47%）；广州酒家（5.21%）；惠发食品（106.27%）；巴比食品（-4.04%）；珠江啤酒 （4.22%） 3月30日重庆啤酒（5.78%）；*ST莫高（62.77%）；金枫酒业（1927.49%）；会稽山（15.11%）；日辰股份 (10.52%)；涪陵榨菜（-8.04%）；煌上煌（129.01%）；燕塘乳业（81.60%） 4月3日贵州茅台 4月9日桂发祥；仲景食品 4月10日李子园；青岛食品；金达威 4月12日惠泉啤酒；百合股份；张裕A 4月15日泉阳泉；东鹏饮料 4月16日天润乳业；燕京啤酒；龙大美食 4月18日香飘飘；兰州黄河；品渥食品；熊猫乳品 4月19日盖世食品；佳禾食品；均瑶健康；天佑德酒 4月20日三元股份；紫燕食品；黑芝麻；阳光乳业 4月22日仙乐健康 4月23日岩石股份；安记食品；威龙股份；一鸣食品；承德露露；金字火腿；麦趣尔；华统股份 4月24日青海春天；养元饮品；得利斯；甘源食品；三只松鼠；海融科技 4月25日五芳斋；广弘控股 4月26日朱老六；康比特；伊力特；山西汾酒；宝立食品；迎驾贡酒；良品铺子；味知香；三全食品；皇氏集团；佳隆股份；洽洽食品；百润股份；好想你；海欣食品；新乳业；西麦食品 4月27日中信尼雅；海南椰岛；ST交昂；老白干酒；水井坊；海天味业；安井食品；来伊份；春雪食品；泸州老窖；古井贡酒；*ST西发；顺鑫农业；千味央厨；洋河股份；庄园牧场；西部牧业 4月29日酒鬼酒；五粮液；加加食品；立高食品 4月30日莲花健康；金种子酒；恒顺醋业；伊利股份；千禾味业；今世缘；绝味食品；口子窖；皇台酒业；贝 因美 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至3月28日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2885元、2630元，飞天散瓶周环 比下降35元、飞天原箱周环比持平；普五批价965元、1573批价875元，周环比平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台飞天（散瓶）53度/500ml五粮液普五八代52度/500ml泸州老窖国窖157352度/500ml 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：