社会服务行业2023年业绩预告综述：业绩边际改善，旅游底部复苏

行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 业绩边际改善，旅游底部复苏 ——社会服务行业2023年业绩预告综述 强于大市(维持) 2024年03月12日 行业核心观点：2023年业绩预告披露基本结束，社服板块共有61家发布业绩预告，行业披露率为77%。旅游板块步入弱复苏通道，业绩整体改善，服务类板块利润稳步增长，教育板块业绩表现不佳。2024年政府工作导向持续围绕文旅等生活服务行业发力，预计文旅行业促消费政策有望延续，利好文旅产业链上的餐饮、景区、酒店、免税等行业。建议关注：1）受益于出入境恢复带来口岸免税回暖，以及业绩逐步向好的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头；3）积极转型发展、符合政策要求的职教公司以及应用科技增强核心竞争力的教育龙头。投资要点：社会服务业绩改善，预盈率超六成：截至2024年3月1日，社会服务行业共计79家A股公司，已有61家发布业绩预告，行业披露率为77%，在消费八大行业中位列第一。在所有已发布业绩预告的公司中，2023年社会服务行业预计盈利的公司数量为40家，行业预盈率达66%，在消费八大行业中排行第四。分具体业绩预告类型来看，受疫后旅游客流逐步恢复、各地出台促进文旅行业复苏发展政策等利好因素影响，31%的社服公司2023年实现扭亏为盈，预增/略增的公司占比也分别达到20%/8%，行业趋势向上。同时，仍有26%的公司连续两年持续亏损，另外有8%的公司2023年首次出现亏损。子板块业绩分化，旅游酒店底部复苏：从披露率来看，各子板块披露率均过半，其中旅游及景区、体育板块全部公司均已披露业绩预告，教育、酒店餐饮板块披露率也达八成以上。从预盈率来看，各子板块业绩分化明显，专业服务与旅游及景区分别以86%/85%的预盈率位列第一、二位，专业服务盈利稳定，旅游景区回暖。教育板块表现不佳，预盈率仅有31%。体育/酒店餐饮板块预盈率分别为67%/50%。从子板块预告类型占比来看，旅游类整体向好，服务类业绩分化。旅游及景区较2022年业绩大幅改善，底部复苏趋势明显，酒店餐饮仍处于复苏进程，专业服务业绩分化，教育公司超四成连续亏损。风险因素：自然灾害和安全事故风险，政策风险，宏观经济不及预期风险，统计偏误风险。 行业相对沪深300指数表现 社会服务沪深300 10% 5%0% -5% -10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45% 数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究两会关注文旅、体育，免签朋友圈再扩容着力扩大国内需求，培育消费新的增长点横琴粤澳深度合作区封关运行，中免加码三亚国际免税城分析师:陈雯执业证书编号：S0270519060001电话：02032255207邮箱：chenwen@wlzq.com.cn分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 证券研究报告|社会服务 正文目录 1社会服务业绩改善，预盈率超六成3 2子板块业绩分化，旅游酒店底部复苏4 3社会服务个股业绩披露情况5 4投资建议及风险提示6 4.1投资建议6 4.2风险因素6 图表1：消费行业披露率3 图表2：消费行业预盈率3 图表3：社会服务行业业绩预告类型占比3 图表4：社会服务行业子板块披露率4 图表5：社会服务行业子板块预盈率4 图表6：旅游及景区板块业绩预告类型占比4 图表7：酒店餐饮板块业绩预告类型占比4 图表8：专业服务板块业绩预告类型占比5 图表9：教育板块业绩预告类型占比5 图表10：社会服务行业2023年业绩预告披露情况汇总5 1社会服务业绩改善，预盈率超六成 截至2024年3月1日，申万消费八大行业（农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理）共计819家A股公司，已有465家发布了2023年业绩预告，整体披露率为57%。社会服务行业共计79家A股公司，已有61家发布业绩预告，行业披露率为77%，在消费八大行业中位列第一。 图表1：消费行业披露率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年3月1日，下同 在所有已发布业绩预告的公司中，2023年社会服务行业预计盈利的公司数量为40家，行业预盈率达66%，在消费八大行业中排行第四。分具体业绩预告类型来看，受疫后旅游客流逐步恢复、各地出台促进文旅行业复苏发展政策等利好因素影响，31%的社服公司2023年实现扭亏为盈，预增/略增的公司占比也分别达到20%/8%。同时，仍有26%的公司连续两年持续亏损，另外有8%的公司2023年首次出现亏损。对比2022年，2023年预增及扭亏为盈的公司占比均有显著提升，首次亏损的公司占比则大幅下降，预减及续亏的公司占比也有一定程度下降，行业业绩边际改善趋势明显。 图表2：消费行业预盈率图表3：社会服务行业业绩预告类型占比 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 2023年2022年 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：除披露率外，统计数据均不包含未披露业绩的公司，下同 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2子板块业绩分化，旅游酒店底部复苏 按申万二级标准进一步细分观察社会服务行业子板块的披露情况及表现。从披露率来看：各子板块披露率均过半，其中旅游及景区、体育板块全部公司均已披露业绩预告，教育、酒店餐饮板块披露率也达八成以上。从预盈率来看：各子板块业绩分化明显，专业服务与旅游及景区分别以86%/85%的预盈率位列第一、二位，专业服务盈利稳定，旅游景区回暖。教育板块表现不佳，预盈率仅有31%。体育/酒店餐饮板块预盈率分别为67%/50%。 图表4：社会服务行业子板块披露率图表5：社会服务行业子板块预盈率 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 从子板块预告类型占比来看：旅游类整体向好，服务类业绩分化。旅游及景区较2022年业绩大幅改善，底部复苏趋势明显，发布业绩预告的公司中70%实现扭亏为盈，预增/首亏/续亏占比分别为15%/5%/10%；酒店餐饮仍处于复苏进程，半数企业实现预增或扭亏，但仍有半数连续亏损；专业服务业绩分化，57%的公司业绩预告 为预增或略增，同时继2022年23%的公司首次出现亏损后2023年仍有14%连续亏损；教育公司超四成连续亏损，另有25%2023年首次亏损，亏损比例较2022年有所上升，但同时预计业绩增长的企业占比也有所回暖，达19%。 图表6：旅游及景区板块业绩预告类型占比图表7：酒店餐饮板块业绩预告类型占比 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 2023年2022年2023年2022年 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表8：专业服务板块业绩预告类型占比图表9：教育板块业绩预告类型占比 40% 50% 35% 45% 30% 40%35% 25% 30% 20% 25% 15% 20% 10% 15%10% 5% 5% 0% 0% 预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏预增略增续盈略减预减扭亏首亏续亏 2023年2022年2023年2022年 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 申万二级 证券名称 预告净利预告净利预告净利预告净利2022年归预告净利预告净利 业绩预告润下限润上限润变动幅润变动幅母净利润润变动均润变动幅 3社会服务个股业绩披露情况 图表10：社会服务行业2023年业绩预告披露情况汇总 类型 （百万 元） （百万 元） 度下限 （%） 度上限 （%） （百万 元） 值（百万元） 度均值 （%） 丽江股份预增 215.00 240.00 5735.10 6413.60 3.68 227.50 60.74 祥源文旅预增 145.00 165.00 599.51 696.00 21.88 155.00 6.08 天目湖预增 140.00 155.00 589.42 663.29 20.31 147.50 6.26 *ST凯撒扭亏 550.00 700.00 153.84 168.52 -1021.61 625.00 1.61 黄山旅游扭亏 360.00 460.00 372.78 448.56 -131.97 410.00 4.11 峨眉山A扭亏 200.00 250.00 237.15 271.44 -145.83 225.00 2.54 中青旅扭亏 183.60 183.60 155.05 155.05 -333.55 183.60 1.55 九华旅游扭亏 175.00 175.00 1377.00 1377.00 -13.70 175.00 13.77 长白山扭亏 136.00 146.00 336.99 354.42 -57.39 141.00 3.46 旅游及景 三特索道扭亏 100.00 150.00 230.00 295.00 -77.01 125.00 2.62 区 *ST西域扭亏 86.60 106.60 1031.07 1246.10 -9.30 96.60 11.39 岭南控股扭亏 61.00 77.00 134.27 143.25 -178.02 69.00 1.39 大连圣亚扭亏 30.00 45.00 138.44 157.65 -78.05 37.50 1.48 众信旅游扭亏 23.00 34.50 110.39 115.58 -221.37 28.75 1.13 曲江文旅扭亏 17.00 23.00 106.83 109.25 -248.73 20.00 1.08 桂林旅游扭亏 16.00 16.00 105.68 105.68 -281.92 16.00 1.06 西藏旅游扭亏 14.00 14.00 147.65 147.65 -29.38 14.00 1.48 宋城演艺首亏 -182.00 -97.00 -1984.45 -1104.35 9.66 -139.50 -15.44 张家界续亏 -250.00 -195.00 3.86 25.01 -260.05 -222.50 0.14 云南旅游续亏 -550.00 -350.00 -94.18 -23.57 -283.25 -450.00 -0.59 锦江酒店预增 950.00 1050.00 650.00 729.00 113.49 1000.00 7.81 同庆楼预增 272.79 320.23 191.45 242.13 93.60 296.51 2.17 首旅酒店扭亏 770.00 830.00 232.00 243.00 -582.17 800.00 2.37 酒店餐饮 全聚德扭亏 56.00 66.00 120.18 123.78 -277.54 61.00 1.22 中科云网续亏 -55.00 -50.00 -152.71 -129.74 -21.76 -52.50 -1.41 西安饮食续亏 -138.00 -99.00 37.69 55.30 -221.46 -118.50 0.46 西安旅游续亏 -150.00 -105.00 10.43 37.30 -167.47 -127.50 0.24 华天酒店 续亏 -170.00 -120.00 45.29 61.38 -310.70 -145.00 0.53 专业服务 兰生股份预增275.00275.00140.