社会服务行业2023年三季报业绩综述：出境游迈入恢复区间，酒店和旅游行业经营结构优势显现

社服行业三季报总结

业绩概览

• 2023年三季报：社服板块整体营业收入同比增长26.01%，达到1432.62亿元，较2019年同期增长38.48%；归属于母公司股东的净利润同比增长141.42%，达到117.48亿元，较2019年同期增长21.96%。
• 季度表现：2023年第三季度，社服板块实现营业收入515.9亿元，同比增长22.68%，较2019年同期增长35.11%；归属于母公司股东的净利润47.67亿元，同比增长57.27%，较2019年同期增长39.09%。

行业细分分析

• 旅游服务：包括ST凯撒、众信旅游在内的旅游服务行业，2023年第三季度营收同比增长280.11%，主要原因是疫情限制解除后，出境团队游需求的恢复。
• 景区、酒店、旅游零售（免税）：这些行业在夏季受旅游旺季催化，表现亮眼，营收分别同比增长66.06%、39.24%、27.87%。但与2019年同期相比，分别下降了14.80%、24.73%、14.18%，其中景区行业未完全恢复至疫情前水平，主要原因是旅游需求结构变化和部分企业短期经营压力。

利润表现

• 酒店/景区：酒店和景区行业的利润增长速度超过了营收增长速度，主要因为经营结构中变动成本较低，客流增长显著提升了毛利率水平。

投资建议

• 酒旅板块：推荐华住集团、同程旅行、君亭酒店、首旅酒店、锦江酒店、金陵饭店，以及宋城演艺、天目湖等优质景区标的。
• 餐饮板块：推荐呷哺呷哺、海伦司、奈雪的茶、同庆楼、九毛九等企业。
• 免税板块：推荐中国中免、王府井。
• 人服职教板块：关注科锐国际、北京人力、传智教育、行动教育。

风险提示

• 宏观经济波动风险：整体经济状况对社服行业产生影响。
• 行业竞争加剧风险：行业内竞争加剧可能导致利润空间压缩。

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