鸡蛋周报：现货季节性走强，期货预期逐渐兑现

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 ——鸡蛋周报2024/3/11 现货季节性走强，期货预期逐渐兑现 作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291 联系方式：0371-58620082 分析师微信公司官方微信 本周观点 品种 逻辑驱动 策略建议 风险提示 【供应方面】：3月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，整体产能稳中有增。【需求方面】：季节性需求淡季，产区挺价，销区补库，阶段性现货存在一定支撑。 鸡蛋 【成本利润】：原料整体稳定，成本稳定为主，饲料成本3.1元/斤，综合养殖成本3.4元/斤，利润低位。【逻辑方面】：现货更多的是节后去库存结束后，阶段性的反弹，期货提前反应预期，现货经过节后去库存后，产区挺价意愿增强，销区存在一定的补库需求， 1、关注反弹后的阶段性做空机会。 1、上游库存消化情况2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。 但是目前远月期货升水结构明显，提前透支价格上涨预期，谨防现货涨，期货见顶回落。2-3季度没有大矛盾，更多的是季节性走势体现为主，关注反弹后的阶段性做空机会。 期现货回顾：现货弱，期货强 4800 4600 4400 元/500kg 4200 4000 3800 3600 3400 3200 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-22 2024-03-07 3000 次主力合约期货价格 4600 4400 元/500kg 4200 4000 3800 3600 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-11 2024-01-25 2024-02-08 2024-02-22 2024-03-07 3400 159期货主力价格 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 3.00 JD2403.DCEJD2402.DCEJD2404.DCE鸡蛋现货 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 2023-11-30 2023-12-14 2023-12-28 2024-01-11 JD2405.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE 河北江苏山东 河南辽宁湖北 •鸡蛋期货：上周反弹为主，走势分化，近月稳定跟随现货反弹，远月反弹力度偏大，预期逐渐接近兑现。 •鸡蛋现货：上周现货周末稳中有涨，全国现货稳定在3.5-4元/斤，上游库存降低，挺价心理加强，中游拿货积极，下游阶段性补库，现货价格阶段性反弹，关注季节性规律下的反弹高度。 数据来源：Wind 供应：稳中有增 16.00 14.00 元/公斤 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 主产区鸡苗&淘汰鸡价格 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 供应端： 新增产能，2024年3-6月对应的是2023年11-2024年 2月的补栏量，3-6月产能增加为主，但是增幅放缓。 元/羽 淘汰产能：2023年3-6月即将淘汰量对应为2022年12-2023年2月补栏量，可供淘汰量处于相对偏低，近期利润走弱明显，市场淘汰积极性提升，淘汰鸡价格不断下行，淘汰日龄减少。 在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年3-6月产能继续稳中有增，继续关注产能释放情况。 依据鸡苗数据推测产能供应趋势（万只） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800产能趋势 中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只） 14.00 13.50 13.00 亿只 12.50 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 12.00 11.50 1月 3月 5月 7月 9月 11月 11.00 2017年 蛋鸡开产&淘汰数据错峰（卓创） 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M） 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 2023年12月 2024年2月 2024年4月 2024年6月 2024年8月 2024年10月 2024年12月 2023年 2024年 0.6 0.5 0.4 2022年 2023年 2024年 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2016年 2017年 2019年 2020年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 需求：消费淡季逐渐好转 第一季 第二季 第三季 第四季 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月29日 4月18日 5月8日 5月27日 6月16日 7月6日 7月26日 8月15日 9月4日 9月23日 10月13日 11月2日 11月22日 12月12日 季节性：季节性淡稳中向好，价格有0.5元/斤左右反弹预期。 产区端：低价去库存较为彻底，产区库存偏少，议价心理增强。 消费端：销区继续随行就市补库，对价格形成一定的支撑。 替代品运行：看不到希望 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第一季 第二季 第三季 第四季 猪肉和鸡蛋价差 6050 45 50 40 元/公斤 元/公斤 4035 30 30 25 2020 15 10 10 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 2015-07-24 2016-07-24 2017-07-24 2018-07-24 2019-07-24 2020-07-24 2021-07-24 2022-07-24 2023-07-24 05 猪肉-鸡蛋平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋 蔬菜：季节性价格高位，对蛋价有一定的影响。 猪肉：猪肉价格仍旧处于震荡筑底过程，支撑不明显。 成本&利润：成本低位，利润亏损 4100 4000 3900 3800 元/吨 3700 3600 3500 3400 3300 3200 现货价:豆粕:日(工作日):补充区间 现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 2600 2550 2500 2450 2400 2350 2023-12-25 2024-01-01 2024-01-08 2024-01-15 2024-01-22 2024-01-29 2024-02-05 2024-02-12 2024-02-19 2024-02-26 2024-03-04 2300 4.8 4.6 4.4 元/吨 4.2 4 3.8 元/斤 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 6.00 5.80 5.60 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 主产区价格 全国鸡蛋平均养殖成本 主销区价格鸡蛋饲料成本 全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤） 成本利润： 原料端：玉米稳中偏强，豆粕整体震荡偏弱，原材料价格维持弱势。 2015-03-07 2015-09-07 2016-03-07 2016-09-07 2017-03-07 2017-09-07 2018-03-07 2018-09-07 2019-03-07 2019-09-07 2020-03-07 2020-09-07 2021-03-07 2021-09-07 2022-03-07 2022-09-07 2023-03-07 2023-09-07 2024-03-07 成本端：企稳走强，目前饲料成本3.1元/斤左右，综合养殖成本3.4元/斤左右。 2.5 2 1.5 2016年 2019年 2023年 2024年 1 0.5 0 -0.5 -1 第一季 第二季 第三季 第四季 养殖利润：利润低位徘徊，现货极端性走强，养殖利润扭亏为盈。 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-06 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-09 2024-02-23 2024-03-08 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 基差 5月基差 1500 1000 500 0 -500 -1000 JD1705基差 JD2005基差JD2305基差JD2405基差 -1500 -2000 1500 1000 9月基差 500 0 元/500kg 元/500kg -500 -1000 -1500 -2000 -2500 JD2109基差JD2209基差JD2309基差JD2409基差 5-29 6-29 7-29 8-29 9-29 10-29 11-29 12-29 1-29 2-29 3-31 4-30 1-1 1-16 1-31 2-15 3-1 3-16 3-31 4-15 4-30 5-15 5-30 6-14 6-29 7-14 7-29 8-13 8-28 -3000 （1）基差：现货企稳走强，基差阶段走强。 JD91价差走势 700 500 300 100 -100 -300 -500 JD1609-1701 JD2209-2301 JD2009-2101