鸡蛋期货周报：基差逐步季节性走强，关注苗价对补栏的验证

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 基差逐步季节性走强，关注苗价对补栏的验证 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年2月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： 【行情复盘】 上周低估值商品出现普涨，鸡蛋期价增仓大幅反弹，05合约再度回到4400点整数关口上方。截止上周五收盘，鸡蛋03合约收于4281元/500公斤，环比前一周涨1.59%，主力05合约收于4430元/500公斤，环比前一周涨1.89%。鸡蛋现货价格全周偏强震荡，周中蛋价小幅上涨，周末蛋价整体持稳，主产区蛋价4.42元/斤，周环比涨 0.17元/斤，主销区蛋价4.62元/斤，周环比涨0.11元/斤，全国均价4.49元/斤，周环比涨0.15元/斤，淘汰鸡价格5.85元/斤，周环比涨0.13元/斤。餐饮业同环比持续恢复，生鲜品终端消费表现乐观，肉禽价格保持强势，短期对蛋价形成利多。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2023年2月26日当周，全国鸡蛋生 产环节库存1.38天，环比前一周降0.09天，同比降0.25天，流通 环节库存1.09天，环比前一周增0.04天，同比降0.15天。淘汰鸡 日龄平均523天，环比上周延迟2天，同比延后27天，淘汰鸡鸡龄维持高位震荡；上周豆粕及玉米价格高位震荡回落，蛋价止窄幅震荡，蛋鸡养殖利润季节性小幅走高，上周全国平均养殖利润0.38元 /斤，周环比涨0.01元/斤，同比高0.38元/斤；上周代表销区销量 7509吨，环比降0.31%，同比增9.25%。截止2023年2月初约全国在产蛋鸡存栏量约为11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。2、行情点评：上周初商品市场出现系统性反弹，部分低估值商品出现补涨，豆粕及玉米价格高开带动鸡蛋期价偏强震荡。鸡蛋基本面上，截止2023年2月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户或将积极淘汰老鸡，清明节前后老鸡占比有望高位回落，2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，当前鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，养殖户在消化节日期间积累库存后，2月下旬下游可能迎来集中采购补库。边际上，2月下旬猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，蛋价可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 【交易策略】 单边暂时反弹对待，谨慎投资者持有买5抛9。 第1页 【风险点】 豆粕玉米价格大涨导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情5 三、鸡蛋市场供需情况6 （一）、在产蛋鸡存栏量情况6 （二）、蛋鸡饲料成本情况8 （三）、淘汰鸡出栏情况10 （四）、鸡苗销售情况10 （五）、鸡蛋消费情况12 （六）、相关产品市场情况13 四、仓单及持仓14 五、鸡蛋相关股票情况14 一、鸡蛋期价情况 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋05合约 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 5000 鸡蛋03合约 图1-1鸡蛋03合约收盘价图1-2鸡蛋主力合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 3000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5500 5000 4500 4000 3500 鸡蛋09合约 6000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋06合约 图1-3鸡蛋06合约收盘价 2,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000 鸡蛋03合约基差 2014201520162017201820192020202120222023 鸡蛋05合约基差 2,5002,0001,500 2014 1,000 20152016 500 2017 0 2018 -500 20192020 -1,000 2021 -1,500 2022 -2,000 2023 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-4鸡蛋09合约收盘价数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-5鸡蛋01合约基差图1-6鸡蛋05合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 鸡蛋09合约基差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 鸡蛋06合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-7鸡蛋06合约基差图1-8鸡蛋09合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 鸡蛋3-5价差 鸡蛋59价差 800 1000 600 500 20142015 400 2014 2016 200 2015 0 2017 2016 2018 0 2017 -500 2019 -200 20182019 -1000 20202021 -400 2020 2022 -600 2021 -1500 2023 -800 2022 -2000 2023 图1-9鸡蛋3-5价差图1-10鸡蛋5-9价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 2023-02-24 2023-02-17 周度涨跌 鸡蛋价格（元/斤） 山东菏泽 4.47 4.30 0.17 河南商丘 4.45 4.25 0.20 河北邯郸 4.18 4.09 0.09 辽宁鞍山 4.30 4.15 0.15 江苏盐城 4.70 4.45 0.25 湖北武汉 4.44 4.27 0.17 北京大洋路 4.45 4.39 0.06 广东东莞 4.60 4.55 0.05 上海浦东 4.80 4.58 0.22 主产区均价 4.42 4.25 0.17 主销区均价 4.62 4.51 0.11 全国均价 4.49 4.34 0.15 淘汰鸡价格 （元/斤） 山东菏泽 5.80 5.80 0.00 河南商丘 5.80 5.70 0.10 河北邯郸 5.70 5.50 0.20 辽宁鞍山 6.10 6.10 0.00 江苏盐城 6.00 5.80 0.20 湖北武汉 5.70 5.40 0.30 全国均价 5.85 5.72 0.13 数据来源：同花顺、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 7.5 6.5 5.5 4.5 3.5 2.5 1.5 鸡蛋主销区现货价格 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 鸡蛋主产区现货价格 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 鸡蛋周度重点关注数据变化 分类 数据项 第8周 第7周 环比 同比 供应端 种蛋利用率（%） 96 95 1.00 16.00 大中小码占比（%） 大码 45 45 0.00 -1.00 小码 10 10 0.00 -1.00 中码 45 45 0.00 2.00 淘汰鸡鸡龄（日） 523 521 2.00 27.00 淘汰鸡�栏量（万羽） 1511 1414 6.86% -10.96% 需求端 代表市场销量（千吨） 7509 7532 -0.31% 9.25% 库存 生产环节（天） 1.38 1.47 -0.09 -0.25 流通环节（天） 1.09 1.05 0.04 -0.15 利润 养殖利润（元/斤） 0.38 0.37 0.01 0.53 蛋料比 2.63 2.63 0.00 0.25 相关现货价格 蛋鸡苗价格（元/羽） 3.5 3.5 0.00 0.30 肉鸡苗价格（元/羽） 4.73 3.87 0.86 3.60 白羽肉鸡价格（元/公斤） 10 9.57 0.43 2.64 817肉杂鸡价格（元/公斤） 11.15 10.97 0.18 2.51 毛鸭价格（元/公斤） 10.82 10.93 -0.11 2.74 生猪价格（元/公斤） 16 14.96 1.04 3.42 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）、在产蛋鸡存栏量情况 2023年2月初，卓创样本数据显示在产蛋鸡月度存栏量11.77亿羽，月环比持平，同比微增，2022年三季度以来，在产蛋鸡存栏量整体波动不大。2022年全年存栏量整体保持低位回升，但产能上升的速度偏慢，绝对存栏量在四季度同比转正，但绝对量仍然处在近几年低位。主要原因我们认为:第一，养殖成本居高不下，饲料价格本年度处在历史高位，饲料价格偏高令蛋鸡养殖前期投入增加 显著，受此限制部分资金能力较差的散户扩规模较为谨慎；第二，2022年8月份南方高温天气持续时间过久，尤其西南地区持续炎热，鸡苗死亡率较高，部分养殖单位补栏情绪较弱。第三，2022年三季度养殖利润快速拉升带动补栏积极性回归，我们观察鸡苗价格也较为契合，苗价在8月份创出历史同期最后，企稳反弹， 并在9月初涨幅扩大。但进入10月份后豆粕价格发生极端上涨，全国疫情再度大面积反弹令养殖户扩栏困难。因此我们看到蛋鸡产能增幅始终未及大家预期。2023年我们认为蛋鸡存栏有望进一步上行，四季度鸡苗价格环比上涨，可能已经反应养殖端在逐步扩栏。 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2年度存栏量 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-3空栏率图3-4120天以下鸡龄后备鸡占比数据来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 淘汰鸡日龄（天） 540 520 500 480 460 440 420 400 2019 2020 2021 2022 2023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图3-51老鸡占比图3-51淘汰鸡日龄 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 （二）、元旦节后蛋价带动养殖利润出现反弹 上周商品市场延续系统性反弹，尤其前期处在估值低位的品种出