尿素期货周报：尿素情绪反复，行情难以深跌
尿素期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月10日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 尿素情绪反复，行情难以深跌 【策略观点】 近期尿素2405合约行情窄幅震荡，主要原因是尿素出口相关消息仍未公布，而对磷肥出口消息带来的期待已经基本消化，因此市场暂时以观望为主。当前尿素去库良好，部分企业惜售，拉低了下游的需求订单数据。不过随着主产地山东、河南等区域逐步降价，下游采购意愿增强，尿素需求仍有提升空间。但考虑到盘面前期部分多头止盈离场，下周供给端或存在回升的预期，因此对于盘面来看，仍有一定的压力，短期价格可能存在回调后反弹，因此市场难以深跌，建议价格回调至相对低位在参与反弹多单。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1尿素持续去库，后期尿素供应存在回升的预期2 2.2尿素下游订单量下降预计需求稳步抬升3 三、总结4 一、市场回顾 近期尿素2405合约围绕2200左右宽幅震荡，由于前期的部分多头止盈离场，市场持续 上涨动能不足。短期来看，上方2250区压力较大，多空进入博弈状态，继续关注能否有效 上破，不破短期之下承压震荡概率偏大。从基差上来看，截至3月7日，尿素期货主力合约 收盘价为2183元/吨，山东小颗粒尿素现货价格为2260元/吨，基差达到77元/吨，较2月 29日的152元/吨缩窄了75元/吨。 图表1尿素主力合约价格走势 图表2尿素基差 （元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：文华财经、国元期货 （元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 （日） 山东尿素小颗粒基差（右轴）CZCE：尿素：主力合约：收盘价（日）尿素：小颗粒：市场主流价：山东（日） 数据来源：钢联、国元期货 二、基本面分析 2.1尿素持续去库，后期尿素供应存在回升的预期 近期尿素总体呈现去库，且幅度好于预期。具体来看，尿素企业库存大幅下降，港口库存窄幅上升，目前国内尿素需求良好，尿素仍然维持优先保证国内需求的态势，出口暂未明确放开，港口库存偏低。截至3月6日，中国尿素企业总库存量66.08万吨，较上周减少8.80 万吨，环比减少11.75%。截至3月7日，中国尿素港口样本库存量19.8万吨，环比增加0.25万吨，环比涨幅1.28%。尿素仓单于2月第十五个交易日集中注销，对于现货市场的情绪有一定的扰动，截至3月7日仓单数量缓慢回升至126张。 图表3尿素总库存季节图表 （万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周 （周） 尿素：总库存：中国（周）（季节性分析） 图表4尿素注册仓单数量季节图表 （张） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：钢联、国元期货 01-02 01-14 01-26 02-08 02-21 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-17 10-29 11-10 11-22 12-04 12-16 12-28 （日） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 近期尿素检修产能大于恢复产能，导致尿素装置开工率下滑。据统计，截至3月6日，尿素产能利用率为83.92%，环比跌0.52个百分点，分原料来看，煤制尿素产能利用率85.99%，环比涨0.63个百分点；气制尿素产能利用率77.56%，环比跌4.03个百分点。从数量上来看， 本周尿素产量127.21万吨，较上周减少0.78万吨，环比跌0.61%；周均日产18.17万吨， 较上周减少0.11万吨。值得注意的是，在上周气制企业装置检修量为3.71万吨，较前一周 增加1.82万吨；尿素煤制样本装置检修量为10.72万吨，较前一周增加1.07万吨。伴随着山西金象、灵谷化工、七台河勃盛、山西兰花四套煤置装置的陆续恢复，后期装置开工率存在上涨的预期，因此日产量也将逐步回升。利润来看，截至2024年3月7日，国内尿素样本 企业理论利润窄幅上行。煤制固定床工艺理论利润为143元/吨，较上周上调10元/吨。煤制 新型水煤浆工艺理论利润为463元/吨，较上周上调20元/吨。气制工艺理论利润397元/吨，较上周持平。 图表5尿素产能利用率季节图表 （%）90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 40.00 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 图表6尿素产量季节图表 （万吨） 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 2.2尿素下游订单量下降预计需求稳步抬升 在出口消息扰动下，尿素价格一度上涨，导致部分企业惜售。由于前期价格持续高位运行，下游采购热情逐渐冷却，下游逢低采购为主，尿素下游订单量下降，拉低尿素企业订单 天数。截至2024年3月6日，中国尿素企业预收订单天数5.76日，较上周减少0.3日，环比减少4.95%。需求上来看，下游工业对尿素的需求如复合肥、三聚氰胺的生产在持续恢复，胶合板等工业依然刚需拿货，近期需求虽然没有集中兑现，但工农业需求依然存在，农业需求将在3月起步入高峰。但是处于对三月尿素储备释放的预期下，市场对涨价接受度不高，囤货采购的情绪相对来说偏弱。不过在旺季下，市场对于后期仍有一定的期待。 图表7尿素代发订单数量季节图表 （天）10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 （周） 2024年度2023年度2022年度 图表8复合肥产能利用率季节图表 数据来源：钢联、国元期货 （%）60 50 40 30 20 10 0 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：钢联、国元期货 三、总结 近期尿素2405合约行情窄幅震荡，主要原因是尿素出口相关消息仍未公布，而对磷肥出口消息带来的期待已经基本消化，因此市场暂时以观望为主。当前尿素去库良好，部分企业惜 售，拉低了下游的需求订单数据。不过随着主产地山东、河南等区域逐步降价，下游采购意愿增强，尿素需求仍有提升空间。但考虑到盘面前期部分多头止盈离场，下周供给端或存在回升的预期，因此对于盘面来看，仍有一定的压力，短期价格可能存在回调后反弹，因此市场难以深跌，建议价格回调至相对低位在参与反弹多单。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050
