供需矛盾边际缓和，苯乙烯偏强震荡

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 周度报告 供需矛盾边际缓和，苯乙烯偏强震荡 2024年3月11日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周苯乙烯期现货均有走强态势。虽然纯苯方面的向上驱动趋于缓和，但是苯乙烯自身供需矛盾改善为价格上行打开了空间。截至2024年3月11日，华东纯苯价格 8515元/吨，周度环比上涨2.22%，东北亚乙烯价格930美 元/吨，周度环比下跌-2.11%，加氢苯价格8300元/吨，周度环比下跌0.00%，苯乙烯价格9265元/吨，周度环比上涨2.55%。 期货方面，EB主力合约收盘价9226元/吨，较上周环比上涨2.01%，基差55元/吨，持仓量26.6643万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯方面，下游需求转弱预期落地，除苯乙烯降负较为明显外，其余下游保持较强韧性，3月中旬纯苯将进入检修季，石油苯供应后续存减量预期，叠加调油预期，供需维持紧平衡，尽管库存目前小幅累库，但库存仍处于历年同期低位，预计后续累库幅度有限，纯苯价格易涨难跌，对于苯乙烯存在较强支撑。 苯乙烯供应继续回落。浙石化120万吨故障短停10天， 利华益72万吨（1个月）、古雷60万吨计划月底检修。上周苯乙烯产量27.64万吨，环比减少-0.62万吨，产能利用 率63.46%，环比下降-1.42%。需求端，苯乙烯下游3S装置逐步回归。EPS产能利用率51.20%，环比上升0.03%，ABS产能利用率62.8%，环比下降0.00%，PS产能利用率59.69%，环比上升10.35%，目前下游利润有一定修复，下游装置陆续回归，供需矛盾整体预计有所缓和，叠加三月终端排产同比表现较好，预计开工将持续修复。后续需要关注港口库存变化和产能利用率变化情况。总体看，尽管目前纯苯端的驱动趋于缓和，但是供需边际改善或使得苯乙烯存震荡偏强预期。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 上周苯乙烯期现货均有走强态势。虽然纯苯方面的向上驱动趋于缓和，但是苯乙烯自身供需矛盾改善为价格上行打开了空间。截至2024年3月11日，华东纯苯价格8515元/吨，周度 环比上涨2.22%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌-2.11%，加氢苯价格8300元/吨，周度环比下跌0.00%，苯乙烯价格9265元/吨，周度环比上涨2.55%。 期货方面，EB主力合约收盘价9226元/吨，较上周环比上涨2.01%，基差55元/吨，持仓量26.6643万手。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019年2020年2021年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4石脑油价格走势（美元/吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月22日 9月12日 10月3日 10月24日 11月14日 12月5日 12月27日 0 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 图表5苯乙烯华东主流价格（元/吨）图表6期现货价格与基差（元/吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 主力期货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 6500 基差现货价格 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差窄幅震荡，侧面印证调油逻辑暂时驱动有限，BZN价差企稳震荡，近期变化不大。苯乙烯-纯苯价差略有回升，利润有所修复。上周纯苯-石脑油价维持在338.17美元/吨， 纯苯生产毛利约2154.16元/吨，环比下跌-43.68元/吨，加氢苯生产毛利590元/吨，环比上 涨140.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-483.26元/吨，一体化利润1647.18元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨）图表8纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 800 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 -100 图表9汽油裂解价差（美元/桶）图表10苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 6000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 二甲苯异构化价差二甲苯调油价差 400 300 200 100 0 -100 -200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 2018/03 2018/08 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 2022/10 2023/03 2023/08 2024/01 2018/03 2018/08 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 2022/10 2023/03 2023/08 2024/01 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元/吨）图表14加氢苯生产毛利（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月16日 6月4日 6月23日 7月12日 7月31日 8月19日 9月7日 9月26日 10月21日 11月9日 11月28日 12月17日 -2000 2500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 -1500 图表15苯乙烯一体化利润（元/吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元/吨） 2022年 2023年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019年2020年2021年 3500 2500 1500 500 -500 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月4日 5月24日 6月13日 7月3日 7月23日 8月12日 9月1日 9月21日 10月11日 10月31日 11月20日 12月10日 12月30日 -1500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月10日 5月31日 6月21日 7月12日 8月2日 8月23日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 12月27日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率继续小幅回落，加氢苯产能利用率有所抬升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量39.87万吨，环比减少-0.19万吨，产能利用率78.81%，环比下降-0.38%，加氢苯产能利用率71.86%，环比上升0.95%。装置方面，北镇海炼化一套裂解、湖北金澳装置停车。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%）图表18加氢苯产能利用率（%） 纯苯：产量：中国（周）万吨 纯苯：产能利用率：中国（周）百分比 84 82 80 78 76 74 72 70 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023