五矿期货农产品早报

农产品早报 2024-03-12 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】周一豆粕期货高开后小幅回落。豆粕05日盘收3214元/吨，菜粕05收2607元/吨。豆粕市场价环比周 王俊 五上涨120-180元，东莞报3400元/吨，基差区间160-290元/吨。广东油厂菜粕报2550（+50）元/吨。 组长、生鲜研究员 上周豆粕成交较好，饲料企业库存天数上涨1天。今日豆粕成交20.29万吨，现货成交17.89万吨，远 从业资格号：F0273729 月成交2.4万吨。125家油厂今日开机率48.22%，预计本周开机率49%，压榨量171.37万吨。上周港口 交易咨询号：Z0002942 及油厂大豆库存去库较多。 邮箱：wangja@wkqh.cn 周末阿根廷主产区许多地方经历了暴风雨、冰雹等灾害，根据预报，未来一周阿根廷东北部和巴西东南 杨泽元 部降雨量较大，EC未来10天预报预计阿根廷部分地区10天累积雨量达200-300mm，但GFS等预报量 白糖、棉花研究员 为100-200毫米附近，对产区的具体影响暂无明确报道，从以前洪水影响到盘面的历史来看，需要10 从业资格号：F03116327 天累积250mm以上，因此对产区影响暂不明确，需继续关注。 交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下运行的担忧仍存，但美豆及国内豆粕估值 斯小伟 已相对较低，供应端容易出现干扰，从而形成超预期的反弹，在3月前期豆粕大幅反弹之后，我们认为 联系人 豆粕可能会跟随当前偏强的美豆及巴西基差震荡运行，等待收割进一步开展对到港成本坚挺形势的考 从业资格号：F03114441 验，短期还需关注未来一周阿根廷北部及巴西南部降雨是否过量。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利从 电话：028-86133280 估值来看比较有吸引力，有安全边际但无驱动，维持逢低做多思路，此外，豆菜粕近月的价差已处于统 邮箱：sxwei@wkqh.cn 计偏高位置，后市随着水产需求回升，或可尝试07等合约的做缩。 油脂 【重要资讯】 1、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加15.8%，出油率减少0.11%，产量增加15%。2、上周国内油脂继续去库，豆油库存持平，菜油微幅去库，棕榈油小幅去库。3、3月11日豆油成交15700吨，棕榈油成交750吨。 今日马棕月报显示2月减产去库，但出口下滑较多，油脂并未受到拉动。棕榈油05收7768元/吨，豆油05收7614元/吨，菜油05收8055元/吨。基差偏弱，今日广州24度棕榈油基差05+200（0）元/吨，江苏一级豆油基差05+400（0）元/吨，华东菜油基差05+130（0）元/吨。 【交易策略】 从近期行业会议分析来看全球油脂供应在去年附近区间水平，而需求同比增加，原油价格相对较高，油脂价格中枢预计同比持平，近期表现较强也并未突破中枢预估。后市来看，油脂单边上方空间受全球油脂油料新作丰产影响承压，需要持续关注后面产地棕榈油产量及出口的数据情况，尤其是生柴消费的增加是否减少了产地棕榈油出口带来库存超预期的变动。 白糖 【重点资讯】 周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖5月合约收盘价报6306元/吨，较之前一交易日上涨1元/吨，或 0.02%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6420-6690元/吨，云南制糖集团报价区间为6390-6420元/ 吨，加工糖厂主流报价区间为6650-7010元/吨，仅辽宁中粮下调10元/吨。广西现货-郑糖主力合约 （sr2405）基差114元/吨。近期现货报价稳定，部分贸易商和终端询价积极，市场购销气氛略有回暖。 外盘方面，美国ICE原糖期货大幅上涨，原糖5月合约收盘价报21.96美分/磅，较之前一交易日上涨0.78美分/磅，或3.68%。CNBC-TV18报道称，印度政府消息人士表示，未来将继续对糖出口设限。由于卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦的糖产量预估下滑，印度政府本年度实施了糖出口限制政策。巴西航运机构Williams发布的最新数据显示，截至3月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为55艘，此前一 周为58艘。港口等待装运的食糖数量为214.64万吨，此前一周为225.27万吨。 【交易策略】 因印度和泰国2月产量好于预期，以及巴西2月出口量远高于历年同期水平，原糖价格承压，延续低位 震荡。国内方面，2月全国食糖产量及销量均同比下滑，但产销进度是近5年来最快，工业库存是近5年里最低。短线外盘对国内糖价形成压力，但长线来看因国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化对价格形成支撑，多空因素交织，策略上建议观望。 棉花 【重点资讯】 周一郑州棉花期货价格下跌，郑棉5月合约收盘价报15980元/吨，较前一交易日下跌220元/吨，或1.36%。 现货方面，现货价随期价下跌，新疆库21/31双28或双29提货报价在16550-17000元/吨，下调250-300 元/吨；内地库皮棉21/31双28或双29提货报价在16800-17400元/吨，下调100元/吨。新疆库基差价在560-1000元/吨，内地库基差在980-1400。当前下游纱线订单情况未见好转，纱厂原料采购积极性较低，低位挂单等待时机，整体成交情况一般。 外盘方面，美国ICE棉花期货价格冲高回落，ICE美棉5月合约收盘价格报94.87美分/磅，较上个交易日下跌0.41美分/磅，或0.43%。PriceFuturesGroup称，市场印度和中国的需求将改善，这会影响年末库存，棉花期货将能突破100美分/磅。 【交易策略】 虽然USDA3月月度供需报告整体利好，但前期ICE美棉价格已大幅上涨，多头获利了结，预计短期美棉价格维持高位震荡。国内方面，1%关税下内外棉花价格倒挂幅度维持高位，但供应端宽松，美棉价格波动对郑棉影响较小。下游开机率逐步回升，但棉花库存同比增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格 维持震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 全国鸡蛋价格有稳有涨，个别下跌，主产区均价涨0.03元至3.66元/斤，辛集落0.11元至3.29元/斤，货源供应正常，余货量不多，下游市场多按需采购，业者心态普遍较谨慎，预计今日蛋价稳定为主。 【交易策略】 长期看供应逐步增多但短期尚未过剩，老鸡数量有限且普遍延淘，前期市场过于看空，下游库存积累不多，随着消费的逐步转好，蛋价修整后未来或仍有再涨空间，对应偏近的几个合约，短期偏强震荡思路为主，中期等待现货兑现利好后给出高点抛空，远月走势有赖于成本端的指引，预计短多长空。 生猪 【现货资讯】 昨日国内猪价多数上涨，河南均价涨0.15元至14.7元/公斤，四川均价涨0.08元至14.28元/公斤，北方养殖企业可出栏量相对有限，挺价心态积极，部分企业主动压栏，南方地区肥标价差较大，上游养殖端继续挺价，价格强势。 【交易策略】 理论和计划出栏量显示供应中性，需求端在淡季的压力有二育等力量对冲，预计现货偏强震荡为主缺乏预期差，盘面更多交易情绪；另一方面，考虑节后宰量偏低，标肥价差走高，推测供应端开始逐步体现减量，加之中期涨价预期下的二育加持，盘面思路仍考虑回落买入，阶段性留意期现扩大后的回调以及交割前的近月纠偏。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:ECMWF南美洲未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF南美洲未来5天温度距平（℃） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口及预估（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn