五矿期货农产品早报

农产品早报 2024-03-18 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 大豆/粕类 【重要资讯】周五豆粕期货上涨，巴西下调产量有所支撑。豆粕05日盘收3292元/吨，菜粕05收2660元/吨。豆粕 王俊 市场价涨跌互现，东莞报3410（+20）元/吨，基差区间110-220元/吨，基差涨跌互现。菜粕主流市场价 组长、生鲜研究员 上调0-20元，广东粉状菜粕报2630元/吨。上周饲料企业库存天数增加0.41天至7.79天。125家油厂 从业资格号：F0273729 上周开机率47%，压榨量163.78万吨，预计本周开机率46%，压榨量160.85万吨。 交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn 根据预报，未来一周阿根廷东北部和巴西南部降雨量较大，但对产区的影响预计不大，维持南美丰产预期。美国大豆产区前三月降雨偏少，土壤底墒偏干，市场对美豆产区生长期迎来拉尼娜气候已经有一定 杨泽元 预期。但天气尺度更重要，前三月本属于当地的旱季，需要进一步观察未来两个月的降雨情况。USDA 白糖、棉花研究员 将于3月17日结束种植意向收集，预计3月28日形成种植意向及季度库存报告。巴西方面则有咨询机 从业资格号：F03116327 构表示24/25年度巴西或将首次下调种植面积，因生产商信贷紧张，如果成本保持在目前水平，巴西的 交易咨询号：Z0019233 大豆种植面积可能会下降2%至3.5%。 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 【交易策略】 斯小伟 豆粕的上涨逻辑无非是空头仓位极端，基本面国内巴西大豆接力期国内大豆去库，南美大豆收割尾端巴 联系人 西基差大幅回升，反映了大豆市场情绪有所反转及南美产量担忧，从而引发空头回补。当下这些反弹逻 从业资格号：F03114441 辑仍然存在，前期多单谨慎持有，等待收割进一步开展对到港成本坚挺形势的考验再考虑做空。套利方 电话：028-86133280 面，豆粕、菜粕的跨期正套预计偏震荡，前期多单可逐步止盈，此外，豆菜粕近月的价差已处于统计偏 邮箱：sxwei@wkqh.cn 高位置，后市随着水产需求回升，可做07等合约的缩小。 油脂 【重要资讯】 1、截至3月1日，印度植物油总库存环比下滑27万吨，同比下降105万吨。2月印度棕榈油进口50万吨，环比下降29万吨。去年11月至今年2月，印度棕榈油总进口304万吨，同比下降63万吨，植 物油总进口461.5万吨，同比下降123万吨。2、3月15日豆油成交40400吨，棕榈油成交600吨。 油脂市场近期延续马棕去库交易，且较强的原油及油料行情提供支撑。棕榈油05收8360元/吨，豆油05收8190元/吨，菜油05收8310元/吨。基差偏稳，今日广州24度棕榈油基差05+220（+20）元/吨，江苏一级豆油基差05+400（0）元/吨，华东菜油基差05+130（0）元/吨。 【交易策略】 近期油脂上涨幅度较大，符合我们季节性做多油脂的判断。后市来看，油脂价格中枢预计同比持平，近期表现较强也符合中枢预估。油脂单边上方空间受全球油脂油料新作丰产影响承压，需要持续关注后面产地棕榈油产量及出口的数据情况，尤其是生柴消费的增加是否减少了产地棕榈油出口带来库存超预期的变动。套利方面，豆棕、菜棕价差缩小趋势延续，我们认为价差反转趋势需要等到棕榈油进入累库期且美国播种期出现天气问题才能形成。 白糖 【重点资讯】 周五郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报6536元/吨，较之前一交易日上涨45元/吨， 或0.69%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6590-6710元/吨，云南制糖集团报价区间为6500-6530 元/吨，加工糖厂主流报价区间为6800-7160元/吨。糖企现货报价多数上调10-30元/吨。买涨不买跌心态下，市场商谈较为积极，现货连续多日成交向好。 外盘方面，美国ICE原糖期货震荡，原糖5月合约收盘价报22.13美分/磅，较之前一交易日上涨0.34美分/磅，或1.56%。FitchSolutions称印度主产邦甘蔗种植面积下降的报告，加上巴西中南部地区2024/25年度减产的预期，均对糖价构成支撑。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月13日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为52艘，此前一周为55艘。 【交易策略】 印度和泰国2月产量好于预期，以及巴西2月出口量远高于历年同期水平对外盘形成压力。但原白价差 始终维持在高位，预示着贸易流依然紧缺，多空因素交织，原糖延续20-24美分/磅区间震荡。国内方面， 因国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化，截至目前产销进度是近5年来最快， 工业库存是近5年里最低，现实基本面向好，但市场未来预期偏悲观，策略上建议暂且观望。 棉花 【重点资讯】 周五郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉5月合约收盘价报15995元/吨，较前一交易日上涨65元/吨，或 0.41%。现货方面，昨日报价基本持稳，新疆库21/31双28或双29提货报价在16500-16900元/吨，下 调50-100元/吨；内地库皮棉21/31双28或双29提货报价在16750-17350元/吨，下调50元/吨。新疆库基差价在500-800元/吨，内地库基差在900-1200。现货市场报价稳定，成交以点价居多。纺织企业新增订单情况较差。 外盘方面，美国ICE棉花期货价格延续震荡，ICE美棉5月合约收盘价格报93.95美分/磅，较上个交易日上涨0.3美分/磅，或0.32%。棉花经纪商KeithBrownandCo表示价格将保持在每磅92-96美分之间。棉花的下一个主要驱动因素将是本月底的种植意向报告，然后是北半球的天气。美国农业部将于3月28日公布种植意向报告。 【交易策略】 虽然USDA3月月度供需报告整体利好，但前期ICE美棉价格已大幅上涨，多头获利了结导致美棉价格跌停，预计短期美棉价格维持高位震荡。国内方面，1%关税下内外棉花价格倒挂幅度大，但供应端宽松， 美棉价格波动对郑棉影响较小。就目前而言下游开机率维持在高位，但库存同比增加，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持震荡。 鸡蛋 【现货资讯】 国内蛋价周末偏弱运行，黑山大码蛋报价小落0.1元至3.3元/斤，辛集落0.07元至3.22元/斤，供应相对稳定，上游库存不高，终端抵触高价，短期现货延续偏弱，但后期局部备货再起，价格仍有再涨可能，预计本周现货先落后涨，整体波幅或不大。 【交易策略】 长期看供应逐步增多但短期尚未过剩，老鸡数量有限且普遍延淘，前期市场过于看空，下游库存积累不多，随着消费的逐步转好，蛋价修整后未来或仍有再涨空间，对应偏近的几个合约，短期偏强震荡思路为主，中期等待现货兑现利好后给出高点抛空，远月走势有赖于成本端的指引，预计短多长空。 生猪 【现货资讯】 国内猪价周末稳中偏强，河南均价涨0.1元至14.7元/公斤，四川均价持稳于14.4元/公斤，下游屠宰端对高价收猪接受力度有限，高价走货阻力较大，加之当前白条走货仍较为缓慢，猪价再涨动力不足，或稳中偏弱运行。 【交易策略】 理论和计划出栏量显示供应中性，需求端在淡季的压力有二育等力量对冲，预计现货偏强震荡为主缺乏预期差，盘面更多交易情绪；另一方面，考虑节后宰量偏低，标肥价差走高，推测供应端开始逐步体现减量，加之中期涨价预期下的二育加持，盘面思路仍考虑回落买入，阶段性留意期现扩大后的回调以及交割前的近月纠偏。 【农产品重点图表】 大豆/粕类 图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图5:ECMWF南美洲未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF南美洲未来5天温度距平（℃） 数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口及预估（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 油脂 图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心 白糖 图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心 棉花 图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心 图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 鸡蛋 图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司 书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398 网址：w