商品研究晨报-黑色系列

期货研究 2024年03月12日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：需求预期坍塌，大幅回调2 螺纹钢：需求预期不佳，弱势震荡4 国 泰热轧卷板：需求预期不佳，弱势震荡4 君硅铁：供应相对过剩，利润承压6 安 期锰硅：需求预期反复，震荡延续6 货焦炭：五轮提降开启，震荡偏弱8 研 究焦煤：矿难扰动，宽幅震荡8 所 动力煤：坑口集中调降，震荡偏弱10 玻璃：短期偏弱中期震荡市11 期货研究 2024年3月12日 商品研究 铁矿石：需求预期坍塌，大幅回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2405 831.0 -47.5 -5.41 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 445,869 495,786 9,024 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 940.0 985.0 -45.0 PB（61.5%） 832.0 878.0 -46.0 金布巴（61%） 803.0 848.0 -45.0 超特（56.5%） 700.0 746.0 -46.0 国产矿 唐山（66%） 994.0 1060.0 -66.0 邯邢（66%） 1050.0 1043.0 7.0 莱芜（65%） 968.0 961.0 7.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2405,对超特) 82.2 86.8 -4.5 基差（I2405,对金布巴) 57.7 60.1 -2.4 I2405-I2409 36.0 41.0 -5.0 I2409-I2501 35.0 41.0 -6.0 卡粉-PB 108.0 107.0 1.0 PB-金布巴 29.0 30.0 -1.0 PB-超特 132.0 132.0 0.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）中汽协：2024年1-2月汽车销量为402.6万辆，同比增长11.1%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期铁矿供需格局持续走弱。供给端，海外主流矿发运相对稳定，非主流发运贡献较大增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，节后铁水仍在缓慢下行，叠加快速走高的电炉开工率， 期货研究 铁矿需求受到较大压制。基本面的转弱与市场对于终端需求的悲观预期集中释放，使得铁矿价格近日出现较大幅度的回调。若后期钢厂高炉开工情况无法得到有效改善，短期矿价或延续弱势震荡。 期货研究 2024年03月12日 商品研究 螺纹钢：需求预期不佳，弱势震荡 热轧卷板：需求预期不佳，弱势震荡 产业 服马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 务 研【基本面跟踪】 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2405 3,606 -89 -2.41 HC2405 3,767 -75 -1.95 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2405 1,970,962 2,344,611 109,811 HC2405 454,027 1,002,103 15,001 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3620 3690 -70 杭州 3660 3720 -60 北京 3660 3720 -60 广州 3930 3980 -50 热轧卷板 上海 3800 3870 -70 杭州 3850 3910 -60 天津 3790 3840 -50 广州 3850 3920 -70 唐山钢坯 3410 3460 -50 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2405) 14 -1 15 基差（HC2405) 33 29 4 RB2405RB2410 -31 -18 -13 HC2405-HC2410 -5 12 -17 HC2405-RB2405 161 150 11 HC2410-RB2410 135 120 15 现货卷螺差 71 69 2 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 3月8日钢联周度数据：产量方面，螺纹+10.17万吨，热卷+10.59万吨，五大品种合计+27.30万吨；总库存方面，螺纹+41.58万吨，热卷+6.53万吨，五大品种合计+53.28万吨；表需方面，螺纹+65.62万吨，热卷+11.93万吨，五大品种合计+95.90万吨。 政府工作报告称，今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以 期货研究 上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期成本端走势反复，叠加需求恢复不及预期，螺卷震荡走弱。供应方面，节后钢厂复产意愿较低，铁水及成品材产量继续保持低位，但随着近期钢厂利润有所修复且叠加旺季来临，钢厂产量或将回升；需求方面，进入3月后终端需求虽陆续恢复，但整体表现较为反复，且节后价格下跌贸易商持续亏损心态不佳，总体而言，近期需求恢复反复叠加价格下跌现货情绪不佳，弱势震荡思路对待。 2024年3月12日 商品研究 硅铁：供应相对过剩，利润承压 国泰君安 期【基本面跟踪】 锰硅：需求预期反复，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 货硅铁、锰硅基本面数据 研究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 硅铁当周产量为9.94万吨，产量较上周环比变化为-0.09万吨，环比变化率为-0.9%。周开工率为35.61%，较上周环比变化-0.89%。锰硅当周产量为200585吨，产量较上周环比变化为-3640吨，环比变化率为-1.8%。周开工率为52.63%，较上周环比变化为-1.85%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内继续偏弱震荡，价格重心略有下移。当前硅铁和锰硅均面临产业矛盾不突出、需求驱动 期货研究 不明朗的市场格局。从产业表现来看，供应过剩背景下，双硅面临的持续供需错配矛盾或有不足，其对双硅利润带来的高度抑制作用仍有体现，对双硅价格顶部空间形成制约。从需求驱动来看，黑色产业链终端需求预期仍有反复，下游成材在库存相对偏高的背景下复产节奏谨慎，从产业链负反馈角度对双硅需求形成冲击，加剧了双硅静态供应矛盾累积和产业溢价进一步回落的压力。后市来看，黑色终端需求的现实演绎情况和下游钢材供应的复产节奏或继续从需求驱动角度对双硅价格方向形成关键影响，在下游需求出现明显改善信号之前，双硅或继续以震荡承压的思路对待。 期货研究 2024年03月12日 商品研究 焦炭：五轮提降开启，震荡偏弱 焦煤：矿难扰动，宽幅震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2670元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2675元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价2675元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2490元/吨，天津港澳洲主焦 煤港口库提价2665元/吨。 2、3月11日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1960（-60）；S1.3G75主焦（蒙 5）沙河驿1820（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1745（-20） 3、持仓情况：3月11日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2405合约多头减仓2728手，空头 期货研究 增仓478手；焦炭J2405合约多头增仓335手，空头增876手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦在经历了先前来自供给端的消息面扰动后，当前表现逐步回归弱现实格局，产业层面在供应短期修复以及高炉复产并未看到明显来自终端支撑的背景下，价格难有向上的驱动，短期以震荡偏弱的思路为主，前期煤焦59反套可继续持有。首先，供应环节全年原煤及焦煤减量相对确定，目前煤矿开工处在节后复产 的阶段，炼焦原煤周产量环比上涨13万吨，至823万吨，离往年同期水平仍然存在30-70多万吨的差距，但随着产量缺口的驱动充分被盘面交易，当前市场矛盾集中体现在需求方面。而至于需求环节，市场的悲观预期主要体现在今年终端项目复工进程的缓慢，续建项目进度偏缓、新项目减少，意味着项目资金流转的问题仍未有显著性的改善，导致类似水泥等建材价格同比下降明显。聚焦在钢材方面，受终端需求拖累，成材库存也保持累库的节奏，没有看到下行的拐点，使得高炉复产较慢。综合而言，煤焦短期承压运行，但考虑到自身供应修复空间有限，即便当前铁水维持在222万吨的低位，焦煤总库存仍处于去库周期当中，产量缺口或使得价格存在一定兜底支撑，59反套可继续持有。 期货研究 2024年03月12日 商品研究 动力煤：坑口集中调降，震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC403昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/ 安吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税1049元/吨，广州港5000大卡澳煤库 究提含税价924元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价658元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价 所720元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价864元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价668元/ 吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价855元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价798元/吨，鄂尔多斯达拉特旗 4000大卡动力煤坑口含税价461元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价476元/吨，鄂尔 多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价705元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价 830元/吨。 3、持仓情况：3月11日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC404合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表