通信行业月报：智能手机出货量高增，新型基础设施建设带动5G用户持续增长

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 智能手机出货量高增，新型基础设施建设 带动5G用户持续增长 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 通信行业指数相对沪深300指数表现 通信沪深300 投资要点： 发布日期：2024年03月11日 20% 14% 8% 3% -3% -9% -15% -21% 2023.032023.072023.112024.03 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《通信行业月报：运营商数字化转型成效凸显，AI产业趋势明确》2024-02-07 《通信行业月报：新兴业务维持较高增速，数据资源化向资产化迈进》2024-01-04 《通信行业点评报告：构建全国一体化算力网，关注算力产业链》2023-12-28 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2024年2月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数2月上涨18.16%，同期上证综指上涨8.13%，深证成指上涨13.61%，创业板指上涨14.85%，沪深300指数上涨9.35%，通信行业指数强于上述指数。 5G用户规模继续扩大，5G套餐用户总体市场格局保持稳定。截至2024年1月，中国移动5G套餐客户数达7.90亿户，5G套餐用户渗透率为79.62%，环比下降0.55pct；中国电信5G套餐用户数达 3.22亿户，5G套餐用户渗透率为78.66%，环比上升0.51pct；中国联通5G套餐用户数达到2.64亿户。中国移动、中国电信、中国联通5G套餐用户市场占比为分别为57.4%、23.4%、19.2%。新型基础设施建设带动5G用户持续增长，进一步挖掘5G流量价值需要提供优质创新型应用产品。 国内市场手机出货量增速创近三年新高。2024年1月，国内市场手机出货量3177.8万部，同比增长68.1%，增速创自2021年3月以来新高；5G手机出货量为2616.5万部，同比增长59.0%，占同期手机出货量的82.3%；国产品牌手机出货量2623.6万部，同比增长165.2%，占同期手机出货量的82.6%；国内智能手机出货量2951.3万部，同比增长61.4%，占同期手机出货量的92.9%。随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代AI手机在中国市场所占份额有望在2024年迅速提升。 北美科技公司最新财报表现亮眼。（1）英伟达FY24Q4净利润为123亿美元，同比增长769%；Q4数据中心营收达到创纪录的184亿美元，同比增长409%；加速计算和生成式AI已达到引爆点。（2）微软FY24Q2净利润为219亿美元，同比增长33.2%；AI服务为Azure收入贡献6个百分点的增长，高于上季度的3个百分点；AI浪潮驱动下，越来越多客户采用混合生成式AI产品，有效刺激对微软云服务等需求，公司数据中心的投资将支持包括AI基础设施需求在内的云业务需求。（3）谷歌母公司AlphabetFY23Q4净利润为207亿美元，同比增长52%；随着Meta的广告业务增长更快，以及年轻用户转而使用TikTok的短视频，Alphabet广告业务正面临竞争对手的挑战；谷歌云业务2023年扭亏为盈，目前谷歌在云计算市场排名第三。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2024年2月29日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为19.13，处于近十年13.56%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。 （1）AI大模型的迭代升级对网络架构提出更高要求，推动其向低时延和高速率方向演进。预计AI大客户最快在2024H2开始采购和部署1.6T光模块。光模块作为云计算数据中心重要部件，随着数据传输量的显著增加，市场需求持续增长。建议关注：中际旭创、天孚通信、新易盛。（2）随着AI对智能终端市场各领域的深入影响，智能手机将成为推动AI革命进入到千家万户的终端设备。在智能手机引入端侧GenAI模型有望带来焕然一新的用户体验，或加速手机更新迭代。建议关注：信维通信。（3）通信大模型有望帮助运营商提高网络运维效率，控制成本，带动盈利能力的提高。2024年国资委全面推开央企上市公司市值管理考核，运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，探索数据要素价值释放路径，价值有望持续重估。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾5 1.1.指数情况5 1.2.子板块及个股行情回顾5 1.3.北向资金持仓情况汇总7 2.行业跟踪8 2.1.国内电信行业跟踪8 2.2.国内手机行业跟踪10 2.2.1.国内市场手机总体情况10 2.2.2.国产品牌及智能手机发展情况11 2.3.北美科技公司动态跟踪11 2.3.1.英伟达11 2.3.2.微软12 2.3.3.谷歌13 2.3.4.亚马逊14 2.3.5.Meta15 2.3.6.苹果16 3.行业动态17 3.1.光通信17 3.2.人工智能18 3.3.运营商19 4.投资建议19 5.风险提示20 图表目录 图1：中信一级行业指数2月涨跌幅（%）5 图2：通信二级行业2月涨跌幅（%）5 图3：通信三级行业2月涨跌幅（%）6 图4：通信行业北向资金持股市值（亿元）7 图5：2月北向资金持股市值（亿元）排名7 图6：通信行业北向资金持仓情况8 图7：中国移动移动业务情况9 图8：中国移动有线宽带业务情况9 图9：中国电信移动业务情况9 图10：中国电信有线宽带业务情况9 图11：中国联通运营情况10 图12：三大运营商5G套餐用户占比（2024年1月）10 图13：国内市场手机出货量及增速10 图14：国内手机上市新机型数量及5G机型数量占比10 图15：国产品牌手机出货量及占比11 图16：国内智能手机出货量及占比11 图17：英伟达单季度营收12 图18：英伟达单季度净利润12 图19：微软单季度营收13 图20：微软单季度净利润13 图21：微软资本支出13 图22：谷歌单季度营收14 图23：谷歌单季度净利润14 图24：谷歌资本支出14 图25：亚马逊单季度营收15 图26：亚马逊单季度净利润15 图27：亚马逊资本支出15 图28：Meta单季度营收16 图29：Meta单季度净利润16 图30：Meta资本支出16 图31：苹果单季度营收17 图32：苹果单季度净利润17 图33：苹果资本支出17 图34：通信（中信）行业指数历史PE/PB20 表1：通信行业涨幅（%）前10个股6 表2：通信行业跌幅（%）前10个股6 表3：北向资金通信行业持股占流通A股比例（%）前10情况8 1.行情回顾 1.1.指数情况 通信（中信）行业指数2月（2.01-2.29）上涨18.16%，跑赢上证指数（+8.13%）、深证成指（+13.61%）、创业板指（+14.85%）、沪深300指数（+9.35%）。 图1：中信一级行业指数2月涨跌幅（%） 20% 15% 10% 5% 计算机(中信)通信(中信) 电子(中信) 汽车(中信) 传媒(中信)国防军工(中信)机械(中信) 医药(中信)电力设备及新能源(中信) 有色金属(中信)基础化工(中信)家电(中信) 综合金融(中信)食品饮料(中信)消费者服务(中信) 煤炭(中信) 钢铁(中信)非银行金融(中信)石油石化(中信)轻工制造(中信)农林牧渔(中信)交通运输(中信)建材(中信) 银行(中信)商贸零售(中信) 电力及公用事业(中信) 房地产(中信)纺织服装(中信)建筑(中信) 综合(中信) 0% -5% 行业指数2月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 1.2.子板块及个股行情回顾 2月（2.01-2.29）通信行业表现较好，从二级行业来看，通信设备、通讯工程服务、增值服务、电信运营分别上涨26.09%、17.81%、8.97%、2.11%。 图2：通信二级行业2月涨跌幅（%） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 通信设备(中信)通讯工程服务(中信)增值服务Ⅱ(中信)电信运营Ⅱ(中信) 行业指数2月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 从三级行业来看，2月（2.01-2.29）网络接配及塔设、系统设备、网络规划设计和工程施 工分别上涨41.50%、30.28%、22.50%。 图3：通信三级行业2月涨跌幅（%） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 行业指数2月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为99只、0只、25只。涨幅前3分别为天孚通信（+58.38%）、中际旭创（+50.93%）、新易盛（+41.63%）；跌幅前3分别为ST通脉（-13.72%）、 *ST新海（-10.34%）、ST信通（-9.26%）。 表1：通信行业涨幅（%）前10个股证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 300394.SZ 天孚通信 58.38% 300308.SZ 中际旭创 50.93% 300502.SZ 新易盛 41.63% 603220.SH 中贝通信 41.06% 002281.SZ 光迅科技 38.21% 002929.SZ 润建股份 36.92% 000063.SZ 中兴通讯 35.97% 600498.SH 烽火通信 35.23% 301191.SZ 菲菱科思 35.20% 603322.SH 超讯通信 35.00% 资料来源：Wind，中原证券表2：通信行业跌幅（%）前10个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 603559.SH ST通脉 -13.72% 002089.SZ *ST新海 -10.34% 600289.SH ST信通 -9.26% 000889.SZ ST中嘉 -9.04% 300710.SZ 万隆光电 -8.28% 300264.SZ 佳创视讯 -7.83% 002231.SZ 奥维通信 -7.72% 002148.SZ 北纬科技 -6.71% 301082.SZ 久盛电气 -6.64% 000836.SZ 富通信息 -6.25% 资料来源：Wind，中原证券 1.3.北向资金持仓情况汇总 2024年2月，通信行业北向资金持股市值为364.2亿元，在北向资金持仓市值中排名第 16位（按中信行业指数分类），排名环比上升2位。 图4：通信行业北向资金持股市值（亿元） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 通信行业北向资金持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券 图5：2月北向资金持股市值（亿元）排名 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 食品饮料指数电力设备及新能源… 医药指数银行指数家电指数电子指数 非银行金融指数 汽车指数基础化工指数 机械指数电力及公用事业指数 计算机指数有色金属指数交通运输指数 传媒指数通信指数煤炭指数 石油石化指数 建筑指数建材指数 农林牧渔指数 钢铁指数消费者服务指数房地产指数 国防军工指数轻工制造指数商贸零售指数纺织服装指数 综合指数 综合金融指数 0 陆股通持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券 2024年2月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为2.81%，环比上升0.22pct；北 向资金配置比例是指指数成份股中的北向资金持股市值与全市场北向资金持股市值之比，通信行业2月北向资金配置比例为1.75%，环比上升0.20pct。北向资金持股占流通A股比例前10位个股分别为中际旭创、中天科技、信维通信、移远通信、华测导航、中