澜起科技机构调研纪要

澜起科技机构调研报告 调研日期:2024-03-08 澜起科技股份有限公司成立于2004年,是一家专注于数据处理及互连芯片设计的公司。公司致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案,拥有互连类芯片和津逮服务器平台两大产品线。作为科创板首批上市企业,澜起科技于2019年7月登陆上海证券交易所,股票代码为688008。公司总部设在上海,并在昆山、北京、西安、澳门及美国、韩国等地设有分支机构。 2024-03-11 公司董事会秘书傅晓等 2024-03-08 特定对象调研,券商策略会券商策略会现场 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 天弘基金管理有限公司 基金管理公司 - 珠海横琴智合远见私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 紫金矿业资产管理(厦门)有限公司资产管理公司- 广发证券股份有限公司 证券公司 - 中信证券股份有限公司 证券公司 - 东方证券股份有限公司 证券公司 - 国海证券股份有限公司 证券公司 - 国融证券股份有限公司 证券公司 - 中银国际证券股份有限公司 证券公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 恒泰证券股份有限公司 证券公司 - 长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 开源证券股份有限公司 证券公司 - 宏利基金管理有限公司 基金管理公司 - 惠理基金管理公司 基金管理公司 - 霸菱资产管理(亚洲)有限公司 资产管理公司 - 摩根士丹利基金管理(中国)有限公司基金管理公司- GoldmanSachsAssetManagement资产管理公司- MillenniumCapital其它- NikkoAssetManagementHongKongLimited资产管理公司- NordicAsiaAdvisoryGroup其它- 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 长信基金管理有限公司 基金管理公司 - 海富通基金管理有限公司 基金管理公司 - 建信基金管理有限公司 基金管理公司 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 平安基金管理有限公司 基金管理公司 - 东财基金管理有限公司 - - 大成基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 国金基金管理有限公司 基金管理公司 - 中加基金管理有限公司 基金管理公司 - 招商基金管理有限公司 基金管理公司 - 国联基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金管理有限公司 基金管理公司 - 红塔红土基金管理有限公司 基金管理公司 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 交银施罗德基金管理有限公司 基金管理公司 - 信达澳亚基金管理有限公司 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 创金合信基金管理有限公司 基金管理公司 - 方正富邦基金管理有限公司 基金管理公司 - 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 - 华富基金管理有限公司 基金管理公司 - 华安基金管理有限公司 基金管理公司 - 国融基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳奇盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 东方阿尔法基金管理有限公司 基金管理公司 - 新疆前海联合基金管理有限公司 基金管理公司 - 富荣基金管理有限公司 基金管理公司 - 银华基金管理有限公司 基金管理公司 - 鑫元基金管理有限公司 基金管理公司 - 融通基金管理有限公司 基金管理公司 - 恒越基金管理有限公司 基金管理公司 - 百嘉基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国东方资产管理股份有限公司 金融资产管理公司 - 太平洋资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 新华资产管理股份有限公司 保险资产管理公司 - 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 建信养老金管理有限责任公司 其它金融公司 - 天安人寿保险股份有限公司 寿险公司 - 中欧基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 陆家嘴国泰人寿保险有限责任公司 寿险公司 - 中再资产管理(香港)有限公司 其它 - 朱雀基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海重阳投资管理股份有限公司 投资公司 - 红杉资本中国 其它 - 正心谷资本 其它 - 财通证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市复和资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海海通证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海南土资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海混沌投资(集团)有限公司 投资公司 - 上海涌津投资管理有限公司 投资公司 - 上海睿郡资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海天倚道投资管理有限公司 投资公司 - 上海宁泉资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海山楂树私募基金管理中心(有限合伙)基金管理公司- 上汽颀臻(上海)资产管理有限公司资产管理公司- 上海阿杏投资管理有限公司 投资公司 - 上海鹤禧私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海金仕达软件科技股份有限公司丰源正鑫(上海)股权投资管理有限公司 其它投资公司 -- 北京森林湖资本管理有限责任公司 资产管理公司 - 北京泓澄投资管理有限公司 投资公司 - 北京清和泉资本管理有限公司 资产管理公司 - 浙江壁虎投资管理有限公司 投资公司 - 瀚卿鸿儒(杭州)股权投资合伙企业(有限合伙)投资公司- 宁波梅山保税港区元贞铭至投资管理有限公司投资公司- 华美国际投资集团有限公司投资公司- 重庆市金科投资控股(集团)有限责任公司投资公司- 博时基金管理有限公司 基金管理公司 - 沈阳市蓝光自动化技术有限公司 其它 - 海南钰泰私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 川流投资管理有限公司 - - 汇华理财有限公司 其它金融公司 - 东证融汇证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 中新融创资本管理有限公司 其它 - 敦和资产管理有限公司 资产管理公司 - 南京双安资产管理有限公司 资产管理公司 - 杭州中大君悦投资有限公司 投资公司 - 深圳宏鼎财富管理有限公司 其它 - 银河基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳纽富斯投资管理有限公司投资公司- 广州黑金私募证券投资基金管理有限公司投资公司- 广东海辉华盛证券投资基金管理有限公司投资公司- 广东莲花私募证券投资基金管理有限公司投资公司- 广东泓屹资产管理有限公司 资产管理公司 - 广东民营投资股份有限公司 投资公司 - 广东泽泉投资管理有限公司 其它 - 广州玄甲私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 粤港澳大湾区产融投资有限公司 投资公司 - 精砚私募基金管理(广东)有限公司基金管理公司- (一)公司董事会秘书傅晓女士简要介绍了公司2023年第四季度业绩情况 2023年第四季度,随着DDR5内存接口芯片(特别是第二子代产品)及内存模组配套芯片出货量进一步提升,公司主要经营指标环比持续改善。2023年第四季度,公司营业收入为7.61亿元,环比增长27.28%;归属于母公司所有者的净利润为2.17亿元,环比增长42.96%;归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为2.14亿元,环比增长40.89%。 相比2023年第三季度,第四季度公司内存接口芯片整体需求基本稳定,DDR5渗透率进一步提升,带动DDR5内存接口芯片(特别是第二子代产品)出货量持续增加,同时也推动DDR5内存模组配套芯片(特别是SPD芯片)出货量增加。 以上财务数据为初步核算数据,可能与公司2023年年度报告中披露的数据存在差异,具体数据以公司2023年度报告中披露的数据为 准。(二)交流的主要问题及答复 问题1:请问行业和公司目前去库存的情况如何? 答复:根据行业分析,本轮服务器及计算机行业去库存已接近尾声。自去年第二季度开始,公司库存情况持续好转。问题2:公司今明两年的成长驱动因素有哪些? 答复:公司今明两年的成长逻辑主要包括以下三个方面: 1、行业整体需求恢复:根据行业分析,本轮服务器及计算机行业去库存已接近尾声,预计行业需求今年开始恢复增长,同时单台服务器搭配的内存模组数量也在增加,进而带动公司相关产品整体需求的提升。2、DDR5持续渗透及子代迭代:目前行业主流观点认为,DDR5渗透率将在今明两年持续提升,其中今年年中预计超过50%。同时,DDR5内存接口芯片将在今明两年持续进行子代迭代,子代迭代有助于维系 相关产品的平均销售价格。由于DDR5相关芯片的市场规模相比DDR4世代有明显增加,DDR5持续渗透及子代迭代有助于公司相关产品销售收入保持增长。 3、新产品开始逐步上量:从今年下半年开始,公司的几个新产品将逐步开始上量,包括PCIe5.0Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片及MXC芯片等。这些新产品都涉及行业前沿技术,并受益于AI产业浪潮。澜起在这些产品领域具有全球领先(部分产品全球首发)的竞争优势 ,有望实现较高毛利率水平。新产品的逐步上量将对公司今明两年的业绩产生积极贡献。问题3:请问公司的股权激励费用如何摊销? 答复:公司按照会计准则的规定确定授予日限制性股票的公允价值,并最终确认激励计划的股份支付费用。自上市以来公司已推出三期股权激励计划,相关费用在激励计划的实施过程中按归属安排的比例摊销,由激励计划产生的激励成本在经常性损益中列支。 问题4:搭配MRCD/MDB芯片的内存模组MRDIMM有哪些优势?未来主要的应用场景有哪些? 答复:内存带宽是当前及未来服务器系统整体性能提升的主要瓶颈之一。MRDIMM相比RDIMM,可以提供更高的内存带宽,同时与现有RDIMM成 熟的生态系统有较好的兼容性。使用MRDIMM有望显著提升服务器整体性能,减少企业的总拥有成本(TCO)。MRDIMM搭配“1颗MRCD+10颗MDB”芯片。预计MRDIMM在高性能计算、AI等对内存带宽敏感的应用领域,将有较大的需求。问题5:目前主流CPU的迭代速度在加快,请问对公司DDR5相关产品的影响如何? 答复:CPU迭代加快将相应带动DDR5内存产品的迭代,对澜起的影响主要体现在DDR5内存接口芯片子代迭代速度也相应加快。澜起牵头制定DDR5RCD芯片国际标准,在该领域研发保持相对领先,子代迭代加快将有利于维系相关产品的平均销售单价。 问题6:AI服务器的所需内存容量是否比普通服务器会有显著提升?答复:根据美光投资者交流材料,美光估计AI服务器DRAM容量约为普 通服务器的6-8倍;根据海力士官网公开信息,海力士认为AI服务器DRAM容量约为普通服务器的2-4倍。相关信息供投资者参考。问题7:AIPC趋势对于PC端DDR5的影响有哪些,对公司哪些产品有促进作用? 答复:由于AIPC需要更高带宽的内存提升整体运算性能,AIPC的产业趋势或将加速DDR5在PC端的渗透率,并增加对更高速率DDR5内存的需求,这将有助于推动SPD等内存模组配套芯片及CKD芯片需求的提升。 问题8:MRCD/MDB芯片预计什么时候可以规模出货,目前可以提供这个产品的厂商有几家,公司产品有哪些优势? 答复:根据主流CPU厂商公布的最新产品路线图,其支持MCRDIMM的新一代服务器CPU平台计划于今年发布,因此,MRCD/MDB芯片预计将跟随 该CPU平台的发布而开始规模出货。 根据公开信息及客户反馈,目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/MDB芯片(支持速率为8800MT/S)的供应商为2家。澜起牵头制定MDB芯片国际标准,产品的技术表现具有一定的竞争优势。 问题9:AI快速发展的背景下,PCIeRetimer芯片在未来在数据中心领域发挥怎样的作用,有多大的需求量? 答复:PCIeRetimer芯片是未来数据中心领域重要的互连芯片,可用于CPU与GPU、NVMeSSD、Riser卡等典型高速外设的互连。AI时代,随着AI服务器的快速增长,PCIe