通信行业周报：BIS评估申诉，中兴事件或迎来转机；未来网络峰会召开，信息通信行业进入快速发展期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 6216.36 沪深300指数 3893.06 上证指数 3174.41 深证成指 10729.77 中小板综指 10875.07 相关报告 1.《这里的黎明静悄悄—行业总体蓄势待发，光通信 与物联 网双轮驱动-...》，2018.5.6 2.《资本市场助力网络强国建设指导意见发布，英国完成全球首例5G频...》，2018.5.1 3.《从网络大国到网络强国的投资机遇-网信工作会议深度分析》，2018.4.23 4.《资本市场助力网络强国建设指导意见发布 ， 英国 完 成全 球首 例5G频...》，2018.4.15 5.《贸易战清单落地通信行业影响有限，中国移动获批FDD牌照物联网...》，2018.4.8 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq.com.cn 王坤 联系人 wang_kun＠gjzq.com.cn BIS评估申诉，中兴事件或迎来转机；未来网络峰会召开，信息通信行业进入快速发展期 一周行情回顾  本周（2018/5/07-2018/5/11）沪深 300 指数上涨2.60%，创业板指上涨1.10%；通信申万指数上涨0.18%，其中通信设备指数上涨0.55%，通信运营指数下跌2.31%。  行业内上市公司本周涨幅前五分别是：信维通信（13.89%），英维克（11.85%），移为 通信（11.31%），浙江 仙通（11.12%），优博讯（8.90%）。 本周行业观点  BIS称立即评估中兴申诉，事件或迎来转机：根据华尔街日报报道，负责出口管控的美国商务部工业和安全局（BIS）的发言人表示，该局正评估中兴通讯的申诉，将立即给予考虑。我们认为，在通信产业链全球化的背景下，中美双方已经形成了很强的相互依存关系，美国对中国科技产业的禁令也会对美国相关芯片和高科技企业的经营造成较大影响，此次事件或将迎来积极信号。此外，从一季报来看，中兴通讯净利润16.87亿，同比增长39%，已经对排在前面的设备商形成赶超之势。  未来网络峰会召开，信息通信行业进入快速发展期 ：5月11日，2018第二届全球未来网络发展峰会召开，中国工程院院士、江苏省未来网络创新研究院院长刘韵洁表示，互联网经过40多年的发展已经成为人类社会主要的基础设施和国家的重要的战略资源。当前互联网已经成为推动国民经济发展的新动能，互联网与实体经济深度结合成为经济转型升级的重要途径。据预测2025年中国互联网经济将占GDP比重达到22%以上。  “开放”成为行业主旋律，运营商多重部署进行网络架构升级推进行业发展：中国移动已经在三方面展开实践，一是打造开放的网络基础架构，如NovoNet。二是智能的网络编排器如ONAP，预计在2020年，全球超过一半的运营商将采用ONAP。第三是与AT&T、德国电信、法国电信等发起O-RAN联盟，实现无线接入的开源与百盒化。中国电信以SDN/NFV 为技术抓手，以网元云化部署、软件定义网络智能控制、部署新一代运营系统、网络DC 化改造等为网络切入点，推进网络的纵向解耦、横向打通。 投资建议  2018年是此轮运营商资本开支周期的底部，2019年开始将开展一轮新的上升周期。中兴禁运事件短期成为市场压制因素，但我们判断双方最终将走向和解，不会影响中国的5G进程和行业大格局。长期看，中国将加快前沿技术研发和薄弱环节突破，行业内5G技术和高速光电芯片等领域有望取得技术突破，建议关注烽火通信、光迅科技、中际旭创。 风险提示  中美贸易战继续升级,国产化替代进程不及预期；  产业链准备度不足可能导致5G商用进展低于市场预期;全球大部分运营商4G网络还处于资本回收期，5G目前尚未形成清晰的商业模式，运营商5G资本开支意愿可能大幅低于预期。 5473576560576349664169337225170515170815171115180215国金行业 沪深300 2018年05月14日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.本周行业热点回顾 1.1 BIS称立即评估中兴申诉，事件或迎来转机 中美经贸磋商结束，部分领域达成共识，在一些问题上仍存较大分歧，贸易战向谈判逐步倾斜。5 月 3-4 日，国务院副总理刘鹤与美国财务部长姆努钦率领的美方代表团就中美经贸问题进行讨论，就扩大美对华出口、双边服务贸易、双向投资、保护知识产权、关税等问题交换意见，在有些领域达成了一些共识，在一些问题上还存在较大分歧，双方同意就有关问题保持密切沟通并建立相应工作机制，贸易战逐步向谈判的方向开始倾斜。随后，中央外事办主任杨洁篪与美新任国务卿蓬佩奥通电话，继续就经贸及地区政治问题进行沟通。中美双边关系逐步缓和，贸易战向谈判方向进一步发展。 中兴收到美国商务部工业与安全局(BIS)的指引，将按程序提供资料，在必要时考虑采取美国法律下可行的行政或法律措施。同时中兴通讯内部信指出，“中兴已正式向美国商务部工业与安全局（BIS）提交了关于暂停执行拒绝令的申请，并根据 BIS 指引提交了补充材料”。 BIS称将立即评估中兴通讯申诉，事件或将迎来转机。根据华尔街日报报道，负责出口管控的美国商务部工业和安全局（BIS）的发言人表示，该局正评估中兴通讯的申诉，将立即给予考虑。从一季报来看，中兴通讯实现净利润16.87亿，同比增长39%，已经对排在前面的设备商形成赶超之势。在5G领域，中兴战略布局专利全球2000件，是全球5G标准研究的主要贡献者之一。可以预期，如果事件已经拖延下去，对中兴以及全球通信产业链将带来较大的负面影响。BIS的制裁措施同样对为中兴提供手机和电信设备的美国供应商，以及使用中兴智能手机的美国消费者带来不同程度影响。我们认为，在通信产业链全球化的背景下，中美双方已经形成了很强的相互依存关系，美国对中国科技产业的禁令也会对美国相关芯片和高科技企业的经营造成较大影响，此次事件或将迎来积极信号。 1.2未来网络峰会召开，行业进入快速发展期 5月11日，2018第二届全球未来网络发展峰会召开，中国工程院院士、江苏省未来网络创新研究院院长刘韵洁表示，互联网经过40多年的发展取得了非常巨大的成就，已经成为人类社会主要的基础设施和国家的重要的战略资源。当前互联网已经成为推动国民经济发展的新动能，互联网与实体经济深度结合成为经济转型升级的重要途径。据预测2025年中国互联网经济将占GDP比重达到22%以上。 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表1：各个国家互联网经济占GDP比重（%） 图表2：互联网应用对GDP增长率贡献（%） 来源：McKinsey，国金证券研究所 来源：McKinsey, 国金证券研究所 图表3：我国互联网网民人数及普及率 来源：CNNIC，国金证券研究所 行业面临多重考验，智能架构成为解决方案。中国工程院院士余少华在峰会上表示，未来二十年，通信技术演进将碰到六堵墙。第一堵墙是无线频谱资源已经接近枯竭，需要新频段和新的无线移动通信理论实现突破。到目前为止按照每十年提升千倍带宽的目标已经无法实现。第二堵墙是互联网IPv4地址接近耗尽，TCP或者IP的架构是有局限的。第三堵墙是光纤通信传输容量进一步提升遭遇光器件制约和光纤非线性限制。第四堵墙是摩尔定律，其已经到了物理特征的极限。第五堵墙是通信网络设备端到端的每一个比特的能耗已经达到了不可忍受的地步。第六堵墙是大数据，真正的解决大数据的核心的应用还没有出来。余少华认为，要解决这些问题，需要走一条新路，就是智能架构，通过新建智能的架构以及重构传统的架构，让网络不仅能互联互通还拥有了神经层和神经系统，成为超级智能体。 “开放”成为行业主旋律，运营商多重部署推进行业发展。中国移动副总裁李正茂表示，通信4.0是一个十分开放的时代，一是软件的开源，另一个是硬件的白盒化，软件的开源使得整个软件的研发和生产以及应用都变得非常的经济，硬件的白盒化让其更能满足未来网络需求。对此，中国移动已经在三方面展开实践，一是打造开放的网络基础架构，如NovoNet。二是智能的网络编排器如012345678英国 韩国 日本 瑞典 中国 法国 -1001020304050消费电子 汽车 化工 金融服务 房地产 低预测值 高预测值 010203040506001000020000300004000050000600007000080000201220132014201520162017网民数（万） 互联网普及率（%） 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 ONAP，预计在2020年，全球超过一半的运营商将采用ONAP。第三是与AT&T、德国电信、法国电信等发起O-RAN联盟，实现无线接入的开源与百盒化。同时，对于中国电信而言，中国电信“CTNet2025规划”的关键词是“开放”。以SDN/NFV 为技术抓手，以网元云化部署、软件定义网络智能控制、部署新一代运营系统、网络DC 化改造等为网络切入点，推进网络的纵向解耦、横向打通。从而帮助运营商更好降低网络的建设成本和运营成本，以及帮助用户提供更加方便快捷的业务的开通和实时的响应。 对于未来网络发展，我们认为，开放合作共享是网络信息技术的内在属性和根本要求，全球技术和产业界要进一步深化合作，增进共识，共同推进未来网络在技术、标准、实业和应用等方面的推广，才能搭建共赢的全球未来网络产业生态。 2.通信板块走势回顾  本周（2018/5/07-2018/5/11）沪深 300 指数上涨2.60%，创业板指上涨1.10%；通信申万指数上涨0.18%，其中通信设备指数上涨0.55%，通信运营指数下跌2.31%。  申万通信运营指数成分股有 5 个：中国联通、二六三、茂业通信、平治信息、会畅通讯，权重分别为 83.65%，7.92%，4.97%，1.94%和1.52%。 图表4：通信板块走势图 来源：Wind，国金证券研究所  申万一级行业上周排名前三：食品（6.38%），采掘（4.79%），休闲服务（4.45%），通信行业（+0.18%）排名第28。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%17-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-04通信(申万) 沪深300 通信设备(申万) 通信运营II(申万) 创业板指 中小板指 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表5：申万一级行业周涨跌幅（%） 来源：Wind，国金证券研究所  概念板块中，上周排名前三：物联网（2.26%），智能汽车（2.13%），量子通信（1.91%）。 图表6：通信行业概念板块周涨跌幅（%） 来源：Wind，国金证券研究所 图表7：通信行业个股周涨跌幅排行榜 周涨幅榜 周跌幅榜 -2-101234567食品饮料(申万) 采掘(申万) 休闲服务(申万) 有色金属(申万) 家用电器(申万) 轻工制造(申万) 汽车(申万) 化工(申万) 银行(申万) 电气设备(申万) 房地产(申万) 非银金融(申万) 农林牧渔(申万) 纺织服装(申万) 医药生物(申万) 机械设备(申万) 商业贸易(申万) 公用事业(申万) 建筑装饰(申万) 交通运输(申万) 传媒(申万) 电子(申万) 建筑材料(申万) 综合(申万) 钢铁(申万) 计算机(申万) 通信(申万) 国防军工(申万) -1-0.500.511.522.5物联网指数 智能汽车指数 量子通信指数 三网融合指数 智能家居指数 智能交通指数 智能IC卡指数 大数据指数 智慧城市指数 卫星导航指数 云计算指