通信行业事件点评：特朗普表态助中兴恢复业务，事件迎重大转机

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业事件点评 事件内容： 北京时间5月13日晚间，美国总统特朗普发布推特称：我们正在为中兴通讯提供一种快速恢复业务的途径。中兴业务无法正常开展使得中国有太多的工作岗位流失，美国商务部已被告知要尽快完成这项工作。  中兴事件迎来重大转机，5G建设望中兴不会缺席 中兴通讯5月6日公告已正式向BIS（美国商务部工业与安全局）提交了关于暂停执行拒绝令的申请，并根据BIS指引提交了回应拒绝令的补充材料；5月10日，负责出口管控的BIS发言人表示，该局正评估中兴通讯的申诉，将立即予以考虑。在被制裁至今的近1个月内，中兴通讯内部上下一心，8万名员工坚守岗位，与我国政府一同积极申诉、磋商，推进事件解决。如今特朗普的表态标志着中兴事件迎来了重大转机，公司处于停滞中的经营活动有望尽快恢复。今年6月，首个5G国际标准即将出炉，2018年是5G标准确定和产品研发的关键年。中兴作为3GPP 5G新空口标准主编、手握全球超2000件5G战略布局专利的全球第四大通信设备商，望其不会缺席5G建设。  危难之中见真章，持续高研发投入给予公司强大的发展后劲 中兴通讯4月底发布了2018年一季报，在全球主要设备商一季报业绩普遍表现平淡的背景下，中兴通讯2018Q1营收和净利双双创下历史新记录。我们认为长期高研发投入是中兴能够实现逆势增长的关键，2017年中兴通讯研发投入达129.6亿元，占收入比重约11.9%，是极少数研发费用破百亿的A股上市企业。截至2017年末，中兴通讯拥有6.9万余件全球专利资产，已授权专利资产超过3万件。我们应充分认可中兴在研发上所做的努力，若此次危机顺利化解，长期的研发积累将保障公司依旧拥有强大的发展后劲。  中兴事件警示政府和科技公司自省核心竞争力 中兴事件短短1个月，我们看到了核心技术被“卡脖子”对国内科技公司的强大制约效应。虽然在经济全球化的大趋势下，没有任何一个国家或公司能独立完成产业链的所有环节，但是政府和科技公司依然需自省公司的核心竞争力所在。当下，国家集成电路产业投资基金二期已经获批，规模至少1500亿元；中芯国际、富士康、大唐电信、阿里巴巴等国内科技公司最近也在半导体领域动作频频。只有加大对核心技术的研发，提升关键零部件的自给率，才能最大程度地降低潜在的供应链风险。  风险提示：中兴业务恢复进展不及预期；美方政策变动。 分析师：  赵成 S0160517070001  186 2193 6202  zhaoc@ctsec.com 联系人：  唐航  180 1867 3883  tanghang@ctsec.com 2018年05月14日 特朗普表态助中兴恢复业务，事件迎重大转机 通信 增持（维持） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 行业事件点评 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业评级 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。