电池订单落地，牵手晶科加码光伏产能

仕净科技（301030）动态点评 / 电池订单落地，牵手晶科加码光伏产能 / 2024年03月11日 挖掘价值投资成长 买入（维持） 【事项】 2024年3月8日，公司公告与晶科能源签订《电池片采购合同》，公司将在2024-2025年向晶科能源销售包含但不限于182尺寸的太阳能单晶电池片/A级片约25亿片。 2024年3月8日，公司公告与晶科能源、资阳临空管委会签订《投资合作协议》，拟建设年产20GW硅片+20GW太阳能电池的研发基地，项目分两期建设，一期建设年产10GW硅片+10GW太阳能电池片，二期根据项目进度及市场情况择机建设。 【评论】 电池订单落地，现价订单金额约94亿元。公司与晶科能源签订《电池片采购合同》，两年合计向晶科能源销售约25亿片光伏电池片，按照 182TOPCon电池片8w/片测算，25亿片对应约20GW，参考InfolinkConsulting3月6日报价，182TOPCon电池片市场平均报价约0.47元/w，对应订单金额约94亿元，占2022年营业收入比例约655.97%。 牵手晶科能源加码20GW硅片+电池片一体化产能。根据公告，公司与晶科能源拟设立项目公司投建20GW硅片+20GW太阳能电池片研发制造基地，其中公司持股90%，晶科能源持股10%。项目分两期建设，一期10GW硅片+10GW电池片厂房建设计划于2024年4月启动，预计2024年四季度末竣工并完成首片电池下线。资金安排方面，公司仅支付购买设备款项，购买设备资金将通过35%自有资金及65%自筹资金解决，其 余建设费用全部由地方政府出资建设。 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：唐硕 电话：021-23586475 相对指数表现 41.05% 27.43% 13.82% 0.20% -13.41% -27.03%3/115/117/119/1111/111/11 仕净科技 沪深300 基本数据总市值（百万元) 8933.38 流通市值（百万元) 7121.27 52周最高/最低（元） 71.83/35.53 52周最高/最低（PE） 82.75/25.04 52周最高/最低（PB） 8.70/4.50 52周涨幅（%） 26.94 52周换手率（%） 961.46 相关研究 《业绩高增表现亮眼，期待电池产线落地》 2023.10.30 《光伏环保设备先锋，多维布局打开成长空间》 公司研究 机械设备 证券研究报告 2023.09.28 【投资建议】 考虑到23Q4光伏产品价格快速下跌，行业盈利承压，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025实现归母净利润2.22/8.67/12.37亿元（前值2.77/9.86/14.53亿元），EPS分别为1.54/6.04/8.61元，对应PE分别为24/6/4倍，维持“买入”评级。 【风险提示】 公司产能建设不及预期； 行业竞争加剧； 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1433.36 3187.14 12029.04 19079.97 增长率(%) 80.40% 122.36% 277.42% 58.62% EBITDA（百万元） 170.97 338.76 1078.27 1502.38 归属母公司净利润（百万元） 97.02 221.87 867.48 1237.49 增长率(%) 66.74% 128.68% 290.99% 42.65% EPS(元/股) 0.73 1.54 6.04 8.61 市盈率（P/E） 57.14 24.28 6.21 4.35 市净率（P/B） 4.87 2.90 1.98 1.36 EV/EBITDA 39.76 19.86 4.91 2.49 下游需求不及预期等。盈利预测 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。