光伏风电行业研究：晶科TOPCon电池再破纪录，广东“十四五”规划风电装机20.9GW
市场研究部 晶科TOPCon电池再破纪录广东“十四五”规划风电装机20.9GW 晶科能源TOPCon电池再破纪录，N型电池具备更强盈利弹性 10月17日，晶科能源宣布其自主研发的182N型高效单晶硅电池技术取得重大突破，经权威第三方测试认证机构中国计量科学院检测实验室认证，全面积电池转化效率达到26.1%，又一次创造了182及以上尺寸大面积N型单晶钝化接触（TOPCon）电池转化效率新的世界纪录。晶科研发团队开发出界面缺陷修复、高透多晶硅膜以及激光SE基础的超细金属电极等多项适用于大尺寸的先进技术，以及自主开发的成套HOT高效电池工艺技术等多项创新及材料优化，实现26.1%的转换效率，再次突破今年4月创造的25.7%的转换效率。 广东“十四五”规划风电装机20.9GW 10月20日，广东潮州市人民政府发布《潮州市能源发展“十四五” 规划》，《规划》显示，潮州南面领海线外专属经济区海域拟规划2个海上风电场址，初步规划总容量43.3GW。根据风芒能源统计，截至目前，广东共有16个市发布了“十四五”能源发展规划，共规划风电新增装机容量为20.9GW，其中海风17.8GW 行业研究 2022年10月25日 看好 市场表现截至2022.10.21 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% 电力设备(申万)沪深300 资料来源：WIND，国新证券整理 投资建议 N型TOPCon电池具备更高理论转换效率，设备投资较少，支持从PERC产线升级，是现阶段新技术扩产主流产品。我们测算，当前N型TOPCon电池相较于PERC电池理论溢价0.25元/W，成本高0.03元/W左右；HJT电池成本高于PERC电池1.6元/W左右，当前时点N型TOPCon具备更强盈利能力。晶科能源已披露的三季度业绩预告，公司前三季度实现归母净利润为16.5-1.7亿元，同比增加128.77%-135.70%，N型TOPCon出货占比上升，带来盈利和收入共振增长。建议关注具备一定先发优势的N型TOPCon电池公司和一体化企业，以及相关设备公司投资机会。 根据GWEC预测，2021-2026年全球海上风电装机CAGR为6.3%，2026-2031年CAGR为13.9%，其中2022、2023年中国海风装机分别为4、6GW，2023年预期同比增长50%。本周铁矿石期货收盘价为676.5元，较上周下降26元/吨；中厚板（20）钢材价格为4120元 /吨，较上周下降53元/吨，随着原材料价格持续下降，风电零部件企业盈利能力有望持续修复。在海风装机高增长预期和风机大型化趋势下，建议关注抗通缩能力强的海缆、塔筒相关企业，具备自有码头和区位优势的零部件公司盈利能力更强。 分析师：张心颐 登记编码：S1490522090001电话：010-85556462 邮箱：zhangxinyi1@crsec.com.cn 风险提示 1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、疫情控制不及预期； 4、地缘战争及冲突加剧等 证券研究报告 目录 一、行业观点4 光伏：晶科能源TOPCon电池再破纪录，N型电池具备更强盈利弹性4 风电：广东“十四五”规划风电装机20.9GW4 二、板块行情回顾4 三、产业链价格走势7 （一）光伏：硅料价格高位企稳四季度或出现装机高峰7 （二）风电：招标规模2.46GW，原材料价格持续回落9 四、光伏、风电行业一周要闻10 （一）光伏10 （二）风电14 五、光伏、风电设备央企上市公司重大事件17 六、风险提示17 图表目录 图表1：电力设备本周下跌2.61%（%）5 图表2：电力设备子行业涨跌分化（%）5 图表3：欧晶科技本周涨幅第一（%）6 图表4：三一重能本周下跌13.02%（%）6 图表5：电力设备央企上市公司本周表现（%）6 图表6：硅料价格高位企稳（元/KG）8 图表7：硅片价格高位持平（元/片）8 图表8：电池片价格环比持平（元/W）8 图表9：组件价格保持稳定（元/W）8 图表10：胶膜价格本周稳定9 图表11：光伏玻璃价格保持稳定（元/平米）9 图表12：本周风机招标容量950WM9 图表13：本周风电机组中标情况10 图表14：铁矿石期货价格继续回落10 图表15：中厚板价格持续下降10 图表16：已发布2022Q3业绩或业绩预告的光伏公司净利润变动14 图表17：已发布2022Q3业绩或业绩预告的风电公司净利润变动17 图表18：央企上市公司重大事件17 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 张心颐在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 国新证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn
